白银现货递延交易（白银T+D）昨日的行情有些惊心动魄。

　　本周一，就在上述产品交易开盘后的两分钟，白银T+D突然瞬间向下直奔向6500元/千克，距离跌停板价格仅剩120元，同时成交量骤然放大。不到一分钟，市场再次又恢复了平静，最终白银T+D收于7071元/千克，早晨的开盘价7170元/千克成了昨日的最高价，这足足比日内低位高出670元。

　　“这次的事件让人想起前两年民生等银行强平客户持仓、导致贵金属T+D出现极端走势的案例。只不过以前发生的情况是金价突然涨停，这回是银价瞬间下跌，但感觉原理上都可能是银行强平客户持仓导致行情异常。”上海黄金交易所某会员银行内部人士称。

　　据介绍，和每周的其他几个交易日不同，周一其实是比较特殊的一天。由于每周只有周一到周四才有白银T+D的夜盘，周五没有夜盘意味着下周一的市场开盘价格与上周收盘价格的连续性较弱。国际市场上贵金属最为活跃的时间恰恰是北京时间晚8点之后，如果周五夜间外盘发生较大变动，下周一的内盘白银T+D市场不可避免地也会出现大幅高开或低开的情况。

　　如上周五，纽约的白银期价在35美元/盎司附近遭遇阻力，盘末呈现剧烈回撤，而在本周一中国国内尚未开盘之前，纽约银价依然呈回调趋势，之后国内的白银T+D在昨日9:00以7170元/千克的价格跳空低开。和上周五价格的较大“断档”可能导致部分客户以较低价格挂单或者持仓直接被强平，从而使得行情异动。

　　上述人士指出：“很多银行的强平位置都设涨跌停板上，这是为了使报单能够优先成交，这个机制本身没有问题。但国内周一早市的贵金属市场一般比较清淡，如果强平系统在设计时完全依赖程序化，这可能导致过量的强平报单在一个相对冷清的时候放出，这等于给市场制造了一个套利机会，成交价可能会迅速接近停板，冲击很大。”

　　而美盘市场似乎不存在这个问题，美盘金、银价格连续性较强且成交量非常大，市场对程序化交易的依赖也非常大。但国内的市场尚未完全成熟，如果有银行没有充分做好提前预警、提醒那些接近强平线的客户预先离场，一旦周五外盘出现异动，下周一国内贵金属T+D上就会积压大量有待强平的报单，且这些报单很多还是系统自动完成的。“所以说强平有时候不能全靠系统，适当的人工操作是必要的，且得配合完备的预警机制。”

　　对于白银T+D的闪电下跌，还有另一个版本的说法。上海金交所某内部人士称，骤然暴跌只是一个客户想迅速成交，报的价格较低所致，据了解，该客户当时一共报了300手的白银T+D，其中有104手以6500元/千克的价格成交，另有196手是以正常的价格成交的。而上述银行人士亦表示，昨日异动的真相有待进一步查清，除强平之外，不排除大客户误操作的可能。

转自第一财经日报