自6月初以来,沪镍展开一波强劲反弹走势,累计涨幅接近30%。究其原因,一是资金炒作菲律宾政府整顿矿业事件,二是国内镍市供应出现结构性紧缺,客观上助长了市场看涨氛围。考虑到菲律宾矿业审查接近尾声,同时我国经济增速下滑,镍库存压力日益突显,短期沪镍上行阻力增加,后市或有较大幅度回落。
菲律宾镍矿整顿影响逐渐淡化
菲律宾采矿业占GDP比重不足1%,对经济及政府税收影响有限,并且,菲律宾采矿业污染环境严重,引发民众普遍不满与投诉。因此,菲律宾总统杜特尔特对采矿业进行了环保审查。截至目前,暂停的镍矿有7座,占菲律宾镍矿总数的四分之一。据2015年菲律宾镍矿出口情况推算,审查影响的出口量在9%左右。中国镍铁企业生产主要依赖菲律宾红土镍矿,因此,菲律宾矿业整顿让市场产生恐慌情绪。
这一事件的影响持续至今,使得镍价处于易涨难跌状态,但我们认为,环保审查对镍矿影响可能逐步减弱。一方面,本次审查主要针对环保问题,而菲律宾主要的镍矿生产商均通过了国际环保标准认证,未通过标准认证的小型镍矿企业产量仅占菲律宾镍矿产量的11%。从实际审查情况看,被暂停的也是这些小型矿企。另一方面,今年年初,菲律宾镍矿业协会预计2016年出口会减少20%,对于镍矿出口下降,市场已经有所消化。此外,国内企业也有应对计划,宝钢、青山等早已与菲律宾第二大矿商PGMC签订了年度供货协议,矿企发货意愿相对较强,为规避审查风险,短期有加速发货倾向。
电解镍高库存压力明显
上半年,全球镍企产量收缩有限,电解镍库存难以消化,高库存成为镍价上行阻力。据统计,2016年上半年全球主要镍企产量总计达68.64万金属吨,较去年同期略微下降1.75%,其中包括淡水河谷、诺里尔斯克镍业、英美资源、必和必拓、south32、金川集团及中国镍生铁厂家等主要生产商。
截至8月5日,全球电解镍显性库存为47.85万吨,较去年同期增长1.16%,较年初仅下滑2.26%,反映出电解镍去库存进度缓慢。其中,LME库存36.95万吨,同比下降19.09%;上期所交割库10.9万吨,同比增长565.59%。这从侧面暗示了国内套保盘逐渐增加,对镍价构成持续上行阻力。
国内镍铁厂复产预期增强
综合来看,随着菲律宾矿业整顿步入尾声,价格上升动力也日趋减弱,而电解镍高库存压力逐渐显现,镍价上行承压。考虑到中央环保督察临近结束,同时,国内镍铁厂复产预期将缓解供应结构性紧缺局面,中短线镍价或回落修正,关注三季度企业补库需求力度。
来源:期货日报