自上周沪胶1209合约价格触底反弹以来，连续五个交易日，始终难以跨越20日均线的阻击。受欧元区PMI数据超预期下滑的打压，沪胶价格应声回落，延续一周的反弹行情正式宣告结束。目前困扰沪胶走强的关键因素仍是下游需求不足以及去库存速度慢于往年，加之5月全球天胶供应将进入高峰期，基本面疲弱格局将迫使沪胶延续下跌趋势。

　　终端弱需求引发轮胎产能过剩

　　从近期中汽协和国家统计局陆续公布的数据来看，今年由国内经济增速放缓所带来的阵痛已在汽车行业体现得淋漓尽致。随着需求效应的层层传递，目前轮胎行业也受到显著影响。由于海外市场对我国出口的轮胎多采取贸易壁垒进行封锁，外销市场前景“江河日下”，而内销市场受新车产量下滑影响，需求释放开始减弱。据统计，1—3月国内轮胎产量增速为6.8％，较1—2月的8.4％有所放缓，终端汽车业弱需引发轮胎产量增速面临下滑窘境。此外，前三个月，国内新车产销增速同比分别下滑1.8％和3.4％，而轮胎产量增速却高达6.8％。在产大于销的背景下，随着时间推移，轮胎产能过剩导致库存积压的现象将愈发严重，从而导致轮胎企业减弱天胶的采购步伐，削弱沪胶上行的原动力。

　　合成胶低迷，丁二烯降幅显著

　　本月由于亚洲合成橡胶需求低迷，导致上游原料丁二烯价格大幅下挫。其中丁二烯CFR中国报价从月初的3600美元/吨，下滑至23日的2999美元/吨，累计下跌16.67％；而FOB韩国报价从月初的3580美元/吨，下跌至23日的3100美元/吨，累计下挫13.41％。在外盘丁二烯价格重挫的拖累下，国内盘锦乙烯丁二烯出厂价连续调低，从月初的25910元/吨，累计下调2400元/吨，跌幅9.26％。此外，目前疲软的需求导致合成胶市场有价无市，成交陷入困境。受轮胎厂高库存压力以及买涨不买跌的心态诱使，下游观望气氛日渐浓厚。在成本支撑乏力以及下游需求萎缩的背景下，后期合成胶难有上行动力，从而积累沪胶价格的下行风险。

　　弱需求推迟去库存化进程

　　终端需求疲弱不仅传导至轮胎供需端，而且也令国内天胶进口量出现放缓迹象。海关总署发布的数据显示，3月国内天胶进口量同比下降9.5％，至19万吨。前三个月天胶累计进口达48万吨，同比增长2.4％，增幅较前两个月下滑。合成胶方面，1—3月进口量也出现同比减少现象。需求弱于往年将推迟今年国内天胶去库存化进程。虽然在4月，青岛保税区的橡胶库存和上期所的天胶库存均呈现持续回落的趋势，但去库存速度并不理想，商家出货压力较往年显著提高。

　　美元多头日益强大

　　目前，由欧债问题所衍生出来的金融风险和政治危机已经成为商品市场的“心腹大患”，而且不断曝出的债务危机更是助涨了美元多头的“嚣张气焰”。今年以来，无论是先行经济指数，还是行业景气指数都在表明欧美两大经济体复苏格局日益分化。仅从近期来看，欧元区PMI超预期下滑，以及美国3月新屋销售创两年半以来新高也在证实美强欧弱的趋势正在延续。虽然本周三美联储将召开议息会议，但市场普遍预计会议结果将了无新意，这将消除近期压制美元走强的利空预期，令商品反弹失去动力。

　　随着五一假期临近，市场资金陆续离场将导致沪胶市场交投力度逐渐趋弱，节前两个交易日料沪胶难有大行情出现。考虑到5月全球天胶供应压力大增，终端需求不足将减慢企业原料采购速度，现货价格疲弱也将减弱沪胶价格的支撑预期，预计节后沪胶市场将出现下跌行情。

来源于 期货日报