夏天是塑料需求最弱的时候，进入8月随着天气逐步转凉，下游需求将逐步恢复，而当前下游库存处于很低水平。旺季补库需求叠加装置检修高峰，市场强势可期。

PP期货从上市以来一直被资金作为空头配置，价格也确实跟随整体商品一路下跌，主力合约从上市10600跌到最低5500，再反弹到现在8000左右。因空头预期打太足，几乎每个主力合约都是深贴水开盘，然后随着靠近交割月收贴水上涨，PP1609合约再次演绎多空大战。

而据笔者分析，聚丙烯供需一直处于相对平衡状态，产能持续增长，需求也在同步增长，整体市场库存始终维持低位。今年上半年因为装置问题频发，造成供应紧缺，供应增速同比仅2.9%，而需求偏消费增速接近GDP，供需增速差达3-4%，市场库存快速下降，并引发年中一轮上涨行情。

进入7月需求淡季，库存正常累积，而过去几年仓库扩建滞后，叠加PVC、PTA、橡胶等产品的库容占用，造成部分仓库爆库，加剧了这种库存累积的市场心理效应。后续8-9月份市场再次迎来装置检修高峰，随着天气转凉，下游需求逐步恢复，开始金九银十的旺季，市场大概率将再次面临“过剩品种”快速去库存的魔咒。

1、上游装置故障频发，PP表需上半年增长仅2.9%，远远低于正常年份供应增速

每年二季度是装置故障及检修频发期，今年格外严重。神华包头、大唐、神华宁煤、宝丰、蒲城、海伟、东华、独山子、大庆石化、茂名、扬子、武汉、镇海、燕山等大装置陆陆续续故障或检修，叠加丙烯PDH故障及外盘检修，上半年丙烯稀缺造成粉料产量急剧下降，以及内外盘价差关系逆转，进口减少，出口增加。

据国统局和海关统计（表1），今年1-6月PP总产量（含粉料和粒料）867万吨，比去年增加70万；进口量214万，减少35万；出口量15万，增加5万；PP总体表需1066万吨，仅增加30万吨，同比2.9%，远低于过去几年的供应增长。

今年5-6月石化库存维持在60-70相对偏低水平，而贸易商则集体卖空，进入6月市场转向，补空的需求拉动了市场一波急剧的上涨。7月份下游进入淡季后，市场库存有所累积。但根据笔者走访仓库的情况，一直到现在市场整体库存水平依然不高，杭州国贸、上海上港、宁波837、宁波高新、常州燕进等主流仓库内PP库存并不多。市场传言的仓库爆库等更多是因为PVC、PTA、橡胶等货物太多占用了库容。

并且随着2009年4万亿的推出，国内各类大宗商品均经历了产能产量的急剧暴增，PP表需从2011年1437万吨增长至2015年2158万吨，增长50%，而市场中的仓库数量和库容并未相应增加，造成整体市场仓库库容不足，库存容易累积爆库。

4、后续上游检修持续，新产能推迟，需求旺季将临，市场强势可期

进入8月市场再次迎来检修高峰，大唐一直未开，大庆炼化60万吨7月中旬至8月下旬检修，延长60万吨8月1日至9月中旬检修，上海金山1-2PP8月轮检15天，中沙45万吨8月10日至9月下旬检修，台塑45万吨8月14日至9月17日检修，绍兴三圆和宁波富德在G20期间降负生产。而神华新疆45万新产能再次推迟2个月至10月开车，9月前新产能已经没有。

夏天是塑料需求最弱的时候，进入8月随着天气逐步转凉，下游需求将逐步恢复，而当前下游库存处于很低水平。旺季补库需求叠加装置检修高峰，市场强势可期。

来源：期货日报