经过连续两周的弱势震荡之后，今日沪胶主力RU1709合约突破14000至15000元/吨的震荡区间，并且成功站上5日和10日均线。经过连续三个月暴跌之后，未来天然橡胶供需基本面或将有所好转，5月份沪胶有望“否极泰来”。

1中国天胶进口或将下滑

虽然中国云南和泰国北部地区天然橡胶已经开割，但是胶价连续三个月暴跌，势必打击上游的割胶积极性。中国海关总署最新统计数据显示，2017年3月份，中国进口天然橡胶大约31万吨，同比增长29.17%，环比增长40.91%；中国进口合成橡胶大约39万吨，同比增长34.48%，环比增长14.71%。近十多年的中国天然橡胶进口历史统计数据显示，历年3月份中国天然橡胶进口较高，而5-7月份国内天然橡胶进口较低，进口量下滑有望改善国内天然橡胶的供需格局，尤其是有利于缓解青岛保税区加速攀升的橡胶库存压力。

2橡胶库存压力或将放缓

今年以来，国内橡胶现货库存加速攀升。青岛保税区橡胶总库存由年初的10.52万吨增加至4月中旬的22.01万吨，增幅高达109.22%，天然橡胶库存由年初的7.84万吨增加至4月中旬的16.42万吨，增幅高达109.44%，合成橡胶库存由年初的2.23万吨增加至4月中旬的5.15万吨，增幅高达118.39%。不过历史统计数据显示，除了2012年外，其他年份的5-7月份青岛保税区橡胶库存均出现明显的下滑趋势。与此同时，上期所天然橡胶库存也攀至历史高位水平，上期所天然橡胶库存小计增加至目前的343165吨，天然橡胶库存期货增加至目前的300140吨，2016年5月底上期所天胶库存期货也突破30万吨关口，随后的8月份达到历史峰值的31.43万吨。随着5月合约交割结束，5-7月份上期所仓单压力并未出现明显的回升，换言之这期间套保者主动做空的动能相对较弱。与国内橡胶库存节节攀升不一样的是，日本港口天胶库存和TOCOM橡胶库存却在不断下跌，截至2017年4月20日，日本港口天然橡胶库存下降至3923吨，创出2010年8月中旬以来的历史最低水平，TOCOM天然橡胶库存下降至1256吨，也处于历史最低水平附近。

3替代品价格已止跌回升

由于合成胶和丁二烯装置集中检修，例如4月22日杭州浙晨丁苯橡胶停车检修，4月23日福橡化工丁苯橡胶装置意外安排停车检修1个月，5月20日前后齐鲁石化合成橡胶装置计划停车检修，与之配套的丁二烯装置也会停车，5月底抚顺石化合成胶装置计划停车检修，预计4月下旬至6月底部分合成胶装置停车后，丁苯橡胶累计供应或将减少3-4万吨，顺丁橡胶累计供应减少0.6万吨，目前贸易商惜售情绪升温，终端市场需求成交转好，国内合成胶价格暴跌后止跌回升，其中丁苯橡胶价格由12200元/吨逐渐上涨至13500元/吨，顺丁橡胶由13920元/吨上调至14420元/吨，此外丁二烯出厂价4月26日上调了500元/吨至10500元/吨。

综合来看，随着沪胶RU1705合约进入交割月，上期所天胶仓单一度突破30万吨，交割结束后新增仓单或将减少，套保者主动做空积极性下降，天然橡胶替代品价格已经止跌回稳，合成橡胶装置集中检修有利于维持价格稳定，密切关注5月中旬即将“一带一路”国际合作高峰论坛，可能会对以铁矿石为首的黑色系商品产生影响，以及密切关注泰国政府抛储进展。具体而言，建议投资者不宜盲目追空，5月份沪胶主力RU1709合约存在“超跌反弹”的机会。

来源：金融界网站