近期，国内棉价较高，进口配额较少，可能会增加纺织企业化纤的使用量，建议关注国内棉花收储及行情变动。

　　目前，PTA产业链持续低迷，在国际原油大幅下跌的带动下，PTA期货从3月份开始，一路下跌至7000关口后有所反弹。随着欧债危机加剧，全球经济下滑，PTA及聚酯需求受到严重影响，加之年度PTA计划新增产能投放多推迟至三、四季度，下半年PTA供需依然不容乐观。

　　产能过剩是PTA最大利空因素

　　今年亚洲计划新增PTA产能将达到1150万吨，而且新增产能全部集中在中国。上半年PTA行情低迷，投产多推迟至下半年。

　　三季度，PTA主要投产桐昆的150万吨装置，而下游能投产的聚酯装置约255万吨。因此三季度PTA需求仍比较乐观，对PTA价格有一定的支撑作用。

　　四季度，若产能全部投放，1150万吨/年的新增PTA产能可以支持约990万吨/年的新增聚酯涤纶产能，但今年亚洲地区新增涤纶产能仅为850万吨/年，其中约600万吨来自中国，届时产能过剩将是PTA最大的利空因素。

　　虽然短期内供给矛盾尚不突出，但我国纺织行业进入低增长周期，将从根本上抑制PTA需求。PTA工厂效益下滑，负荷一般维持在八到九成。另外，利润空间的下滑将进一步加剧行业内竞争，淘汰落后装置，加快产业升级。

　　PX强势对PTA形成成本支撑

　　近期PX装置多意外停车，7月20日韩国三星道达尔70万吨装置停车一周、日本吉坤日矿日石能源位于水岛B炼油厂意外停车，使PX装置原料出现短缺。另外，在预期减产的炒作下，亚洲PX价格快速上涨，截至7月24日，FOB韩国PX每吨上涨134美元/吨至1385美元/吨。PX的持续强势对国内PTA现货形成成本支撑，国内PTA厂商纷纷上调7月份合同货挂牌价，包括逸盛石化、BP珠海等上调450元/吨至8000元/吨。

　　此外，产能过剩阻碍了PTA成本转嫁能力，亚洲PX价格的快速上扬进一步抑制亚洲PTA生产商的利润，使其长期处于亏损状态。PTA产能投放过快，对PX需求较大，最后会通过PX的涨价和PTA工厂的降低负荷达到供需平衡，预计PTA在PX成本推动下会有小幅上涨，但不排除国际原油极端行情对下游的影响。

　　聚酯企业备货，库存有望回落

　　秋冬季纺织生产高峰即将来临，聚酯行情有所好转，将由淡季向旺季过渡，企业开始储备原料。

　　目前，聚酯负荷稳步回升，截至7月20日，聚酯负荷指数为84.5%，涤纶短纤库存也下降到10天左右，FDY、DTY、POY库存分别是10.5天、29天和5.5天。聚酯库存有望持续回落，下游织造负荷也上升到60%，比前期上涨10%，近期或将达到70%。另外，涤纶长丝行业生产负荷稳中上涨，预计后市趋势不变。总之，秋冬季节纺织原料消费需求高于春夏季，下半年需求要好于上半年，但聚酯行业没有很好的支撑，要实现良好的盈利尚需时日。

　　综上所述，三季度，原油需求增加的预期可能使国际原油价格保持振荡上行趋势，而近期PTA受上游影响较大，可待回调结束后谨慎做多。7月23日，郑商所PTA前20名主力多头持仓达16.5万手，成功超过前20名主力空头持仓，市场预期PTA产业链总体运行趋于改善。近期，国内棉价较高，进口配额较少，可能会增加纺织企业化纤的使用量，建议关注国内棉花收储及行情变动。

转自期货日报