今年7月以来PTA就进入了7000-8000元一线的震荡区间,目前已经持续震荡3月有余。展望后市,原油因北美产量大幅增加持续弱势,短期有可能继续下滑,奠定化工品空头氛围;新产能陆续释放,PTA进入供需偏紧向供需宽松转变的关键节点,PTA有望向下突破震荡区间。
北美产量大增
化工品原料继续走弱
目前因为页岩油的开采,美国原油日产为660万桶。与美国类似,加拿大页岩油开发也如火如荼;北美产量大增很有可能打破原油大牛市的强周期,原油市场将出现结构性转变。非欧佩克国家产量增加,欧佩克国家中的沙特和伊拉克产量也有提升,只要中东未有较大的争端,供应端将成为压制油价的因素之一。
另一方面,原油消费进入淡季。原油主要用在交通、发电、取暖,原油的主要消费国也集中在发达国家,而现在大部分发达国家所在的北半球进入秋季,交通用油减少,发电用油量明显下滑,而取暖的季节还未到来。考虑到CFTC净多持仓仍未见底,资金可能进一步撤离;在供需低迷的基本面背景下,油价未来一个月都将在90美元下方弱势震荡,有向80美元靠拢的可能。
原油是化工品的源头原料,油价涨跌不仅从源头决定成本,也对化工品的涨跌产生气氛带动。现阶段油价运行趋势是明显利空下游化工品的。因为PTA新产能逐步推出,加大对PX的采购,PX走势较强。当前日本JX公布11月亚洲PX合同倡导价在1630美元/吨CFR,出光11月亚洲PX合同倡导价在1650美元/吨CFR;然而就像上个月一样,倡导价在1600美元上方,结算价却只有1490美元/吨。PTA弱势,PX难以坚挺;原油下滑,从石脑油到PX也难以获得成本支撑。
短期均衡
供应逐步增加拖累期价
PTA长达三个月的震荡徘徊,其中很大的一个原因就是市场货源短缺。7月底8月初,台风导致运输受阻,部分工厂高温检修,市场供货即开始减少。9月份, PTA装置又开始集中检修,有些因为故障停车,有些因为原料过高停产减量,月度平均开工率仅为83%。10月又有一批装置轮换检修,翔鹭、蓬威、BP等,加上韩国三南,亚洲地区检修涉及产能高达500多万吨。一方面是供应减少,一方面是下游旺季需求攀升。聚酯开工率在整个8、9月份达到87%的年度高位,8-10月份又有300多万吨的新聚酯产能推出。TA货源紧缺,上游PX高位震荡,使得TA虽然在新产能陆续释放的格局下依旧坚挺在7500点附近,多空僵持,达到阶段性均衡。
10月底前后,随着三套新产能的陆续推出,笔者预估市场将进入关键节点,进入供需偏紧向供需偏松的格局。9、10月份新推出的桐昆150万吨、恒力220万吨的供应已经逐步正常,TA产量出现了有效增长。10月底前后即便只有一套新产能推出,加上10月中旬开始检修的装置重新开车,市场的供应状况将出现极大地改观。
转自中国证券报