受隔夜原油价格大跌影响,国内化工品期货大幅低开,其中PTA期货主力1505合约跌停。笔者认为,在沙特阿拉伯低价抛售原油造成原油价格大幅下挫的背景下,原本就产能严重过剩的化纤行业难以逆势上行,因此我们认为PTA期货的价格仍将以弱势寻底为主,操作思路以逢反弹布空为主。
笔者刚从事化工品期货研究的时候,就被灌输了一个“常识”——即在没有系统性风险的情况下,WTI原油的正常价格运行区间在80—110美元/桶之间,其中95美元/桶可以被看成是原油的荣枯线。因此,在没有系统性风险的前提下,80美元/桶对原油的支撑较强。目前原油价格跌破80美元/桶,而造成原油大幅下挫的“系统性风险”就是沙特阿拉伯低价抛售原油。
从目前情况来看,原油的价格跌破80美元/桶,加拿大的油砂已经没有利润可言了,而价格跌破目前70美元/桶的价格,大部分页岩油已经没有什么利润了。但是,要想逼迫北美石油公司停止页岩油的开采,原油的价格必须长期维持在低位,我们认为后期OPEC仍然会维持现有产量,原油价格今年将会处于低位。因此,在原油的价格处于低位的时候,PTA的价格很难逆势上行。
此外,聚酯长丝库存目前处于历史低位。截至11月21日,涤纶长丝POY平均库存为10.5天,较9月底下降4天,下降27.59%;涤纶长丝DTY平均库存为13.5天,较9月底下降6天,下降30.77%;涤纶长丝FDY平均库存为14.5天,较9月底下降2天,下降12.12%。
由于下游聚酯企业的库存处于低位,前期PTA企业有意再次限产保价,推涨了PTA的价格。但是,在PTA产业严重产能过剩的背景下,企业限产保价并不能改变PTA价格的弱势格局,加之寡头联盟的限产保价很难长期维持,我们认为限产保价只能造成PTA价格阶段性的反弹,但不能改变PTA下跌的趋势。
此外,从往年情况来看,11月聚酯长丝库存往往处于一个阶段性高位,但是由于原油价格已经遭遇重挫,市场看空后市,下游聚酯企业补库意愿不强,采取即买即用的策略,因此在PTA成本塌陷的背景下,需求与下游库存出现背离,成本塌陷可能起到抑制需求的作用。
综上所述,由于沙特阿拉伯希望通过压低原油价格的方式逼迫页岩油企业停产,夺回在北美市场的主动权。因此在沙特没有实现“愿望”之前,原油价格即使在消费旺季也难改弱势,这决定了化工品的价格在未来一段时间都将以弱势为主。此外,由于PTA下游企业对后市比较悲观,需求很难提振,笔者认为PTA价格仍然有下跌空间,操作上建议逢高沽空。
来源:期货日报