两板前期的反弹主要是基于需求旺季预期，但今年生产企业多以去产能、销库存为主，价格并未有明显上涨，在预期落空之后，期价重回弱势。不过，随着企业生产调整，下游需求回暖，美国经济强势复苏，以及下游成本支撑增强，两板特别是胶合板市场的利空因素已经减弱，而利多影响逐渐显现。

　　宏观经济稳健向好

　　汇丰公布的制造业PMI继续回升，10月为50.4，较9月上升0.2个百分点，继续站在荣枯线之上，并且有上涨的态势，说明进入四季度后企业的经营状况尚可。10月央行通过公开市场操作，净投放资金560亿元，较9月的净投放增加520亿元，市场资金流动性再次变得宽松。在通胀水平可控、经济稳增长的背景下，预期后市货币操作依然会保持稳健宽松的环境。

　　木材价格稳中有升，胶粘剂下行

　　两板的主要原料是木材和胶粘剂。近期国内木材价格比较平稳，近一月指数最高达到155左右，最低在145上下，波动幅度缩小，前期的利空影响减弱。此外，我国进口木材量比较大，从进口木材的价格走势来看，由于东南亚的原木出口供给量减少，当前已进入上涨期。因此，后期木材会呈稳中有升的态势，对板材形成成本支撑。

　　另一方面，作为胶粘剂原料的甲醇，期价不断下行，目前已接近上市以来的最低点，这带动了胶粘剂价格同步下滑。不过，胶粘剂在胶合板原料中占比较小，对胶合板的价格影响相对较小，而对纤维板的利空影响较大。

　　两板产量增速分化，下游消费可期

　　9月胶合板产量较去年同期增长9.87%，同期纤维板产量较去年同期增长13.3%。两板产量较去年同期都有所增长，胶合板同比增速要小于纤维板。我国两板生产以中小企业为主，生产调整较为灵活，当前的产量增速较前期已有所降低，预期后期供应压力会继续减弱。

　　9月国内木制家具产量较去年同期增长11.3%。历史数据显示，从10月开始，由于需求带动，木制家具市场进入旺季，产量会不断增加。10月国内房地产市场迎来短期回暖。这将对两板消费形成较大拉动。此外，我国有相当一部分家具用于出口，美国经济复苏强劲，房地产市场回暖，也会提振两板的需求。

　　截至11月4日，细木工板价格指数为134.93，运行重心较10月初上涨5个点，中纤板价格指数为107.31，价格重心较10月初下行5—6个点。在人造板出口中，胶合板占据绝大部分份额，随着出口量的增加，胶合板价格上行幅度也将强于纤维板。

　　总之，当前木材成本稳中有升，前期消费低迷的状况有所改善，房地产市场也有所回暖，加之美国经济复苏带动出口需求，两板市场利多因素显现。

       来源：期货日报