伴随欧债危机的暂时缓解，产区洪水、泰国限产保价的消息刺激天胶行情出现小幅反弹。后期天胶步入旺产期，国内现货库存高企，欧债危机仍未有切实的解决政策落实。全球经济疲软主导下游需求增长不容乐观，18日长阴破位增仓放量下行表明沪胶阶段性反弹告一段落，新一轮下跌或将启动。

　　库存积压对胶价形成压制

　　天胶供应步入旺产期，天然橡胶生产国协会最新月度报告中称，今年全球天然橡胶供应量为1000万吨，较上年增长5.6％，较之前996万吨小幅改善。主产区暴雨台风、主产国减产保价或对橡胶供应产生阶段性影响，但11月主产国橡胶生产步入全年高产期，供应压力加大，不支撑天胶大幅反弹。中国前三季度天然橡胶进口量同比增8％至144万吨，其中9月进口量为24万吨。中国前三季度合成橡胶进口量同比下降8％至109万吨，其中9月进口量为12万吨。天然橡胶进口量增长显著，但这一消息的正面作用被合成橡胶进口量的下滑所抵消，数据显示中国橡胶市场的整体消费增长已经放缓。节后保税区货物继续到港，但下游买气偏弱，导致库存继续累积，目前天胶、复合、合成总库存在18万吨，而下游工厂面临资金紧张和轮胎销售低迷的困境，保税区贸易商迫于资金和库存问题，出货压力沉重，现货市场低迷对天胶价格形成压制。

　　下游橡胶需求放缓

　　9月全球车市整体增长，美国、德国、韩国车企表现持续良好，销量继续恢复，西欧车市销量出现缓慢同比增长，但多家车企均表示考虑在欧洲工厂减产。9月日本国内汽车销量同比下降2.1％至462，192辆。近期泰国的洪水对产区胶园影响不大，但北部和中部的汽车厂因洪水被迫停产，对泰国国内橡胶行情形成利空，泰国胶水原料价格大跌。我国9月汽车产销总体表现良好，符合季节性变动规律，但由于节能汽车补贴政策变动，10月后1.6升及以下小排量车型市场份额将逐步萎缩，预计四季度乘用车销量将为同比负增长。同时占橡胶消耗比重最大的商用车销量下降趋势没有改变，我国橡胶消费放缓，下游企业谨慎看待当前市场形势。

　　合成胶价格不断下调

　　天胶与合成胶有替代作用，前期由于合成胶大涨，轮胎企业纷纷修改配方，加大对天胶的使用量，对天胶价格形成一定支撑。欧洲债务危机愈演愈烈以及对美国经济停滞增长的担忧已经促使亚洲地区合成橡胶生产商纷纷削减产量，丁二烯在一个月内超过30％的下跌已经使得合成胶原材料价差达到历史最高水平附近，合成胶价格未来两个月或将继续下挫，对天胶价格产生压力。

　　全球经济增速放缓，天胶旺产期到来供应压力加大，下游消费疲软，库存高企现货市场低迷，众多利空共振对天胶价格形成打压。从技术面上看，沪胶期价仍处于下跌趋势中，除非有重大利好消息，否则市场仍将弱势难改，沪胶1201合约不排除跌破前期低点26000元/吨。

【期货日报】