在经济数据恶化和政策放松的博弈中，主导胶价的因素将转向行业和微观层面。在供应增加和需求不振的压制下，后市沪胶将振荡回落。

目前宏观经济仍处在探底过程中，天胶供需依旧偏空，因而沪胶将承压回落。

　　经济底部仍未探明

　　6月多个国家PMI创出新低，显示宏观经济探底过程仍未结束。中国国家统计局公布的6月官方制造业采购经理指数（PMI）已经连续两个月回落，并达到最近两年的最低点，显示中国经济的回调态势正在加深。究其原因，主要是持续的紧缩性政策叠加外部环境的变化。产品库存指数、购进价格指数等均较上月提高，表明企业经营状态继续恶化。PPI同比下降2.1%，超出市场预期。连续四个月负增长，说明经济景气度非常低。

　　近日中国央行再次降息，这是中国央行年内第二次降息，且距离上次降息（6月8日）还不足一个月。7月3日，中国央行宣布继上周实施逾千亿元逆回购后，再次逆回购资金1430亿元。至此，央行两周内逆回购累计释放资金规模已达2680亿元。如此猛烈的连续降息并直接放水，说明当下经济下滑已经相当严重。从效果上看，流动性改善已无法解决实体经济存在的问题。短期内实体经济对资金并不十分渴望，只有拉动需求的增长才能真正对实体经济带来长远利好影响。

　　产区供应增加

　　近期天胶产区天气正常，供应良好。虽然市场再度传出泰国将联合印尼和马来西亚两国出台政策支持胶价的消息，但至今无具体政策出台，市场对此反映平淡。

　　天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新报告称，2012年全球天然橡胶供应预计将达1080万吨，较2011年1033万吨增长4.5%。该协会最新预估值高于上月预估的1050万吨。同时，越南、印尼和马来西亚分别上调了天然橡胶出货量。其中，印尼天胶产量由早前预估的300万吨上调到326万吨，同比增长8.2%；越南天胶产量由早前预估的86万吨上调到91.5万吨；马来西亚天胶产量上调到100万吨，同比增长0.4%。此外，菲律宾政府实施了一些列措施推动橡胶增产。

　　不可忽视的是，合成胶价格近一个月以来呈现稳步上行态势，且近期涨势有所加速。丁二烯因7—8月若干装置的集中检修，供应紧俏。合成胶厂家经过长期消化后库存降至相对低位，跟随原料涨价。预期加速上涨之后将出现一个盘整消化期，对天胶价格的支撑作用将逐步减弱。

　　天胶需求不振

　　重卡销量向来是天胶需求的风向标。据初步统计，6月份重卡市场预计销车5.15万辆，同比下滑19.5%，环比5月份的56044辆下降8.1%，市场之惨烈，超出了很多业界人士的预期。预计2012年上半年累计销售37.34万辆重卡，同比下降31.3%，市场哀鸿一片。

　　上半年的惨淡状况，也预示了7月份市场的继续低迷。尽管政策趋于宽松，降油价和降息都有利于汽车消费，但由于实体经济不活跃，基建项目复工资金到位缓慢，重卡行业复苏短期还看不到曙光。

　　从轮胎行业来看，由于5月到6月轮胎销量不佳，库存累积，近期轮胎企业开始新一轮的降价和减产行动，进入持续去库存阶段。因7月份销量和出口订单不济，近期部分大厂全钢胎生产线开工率开始降至7成左右，采购天胶意愿不强。

　　总之，在供应增加和需求不振的压制下，后市沪胶将振荡回落。

转自期货日报