作为2010年国内商品期货市场上绝对的明星品种，橡胶近期的走势可谓跌宕起伏也充满了悬念。主力合约从2010年年中的20000元一路推高到11月初的38920元，其后有直接跌破30000元，最低点恰好处于上轮单边上行行情的中轴，如此走势令人对后市行情充满着期待。

　　笔者综合考虑当前影响胶价的各方面因素，对胶价后期运行的几种可能的模式进行分析。

　　日本胶目前仍处于良好的单边推动行情之中，本周连续刷新历史高点。从金融危机后的低价开始度量，日本胶的涨幅已开始领先于沪胶，二者呈现一定的轮动现象。这也是近期国内货币政策收紧、交易监管加强、手续费和保证金比率翻倍所产生的外强内弱现象在橡胶这个品种上的体现。但从铜价近期走势来看，在适当的氛围配合下，胶价突破跟上日胶涨幅仍很有可能。

　　从当前沪胶的形态而言，三浪下行的可能性已基本被封杀。如果本轮上攻能突破前期38920元高点，后市就将直接攻击40000元关口。但在当前股市与商品市场高度联动的背景下，若股市上攻反弹动作得以持续助力沪胶突破40000关口，这种行情运行模式就完全可能发生。

　　综合来说，笔者对沪胶的总体观点是：当前的盘面看点主要是38000-39000元区间能否被突破，如果成功突破，那么胶价就将向40000元以上挺进。

　　总体上，对胶价短期内仍应维持多头思维，直接下行的概率不大，但后市走出遇阻回落震荡行情的概率也并不小。也就是说，多头行情运行过程中仍然存有一定的风险因素，具体来说包括：

　　1、从历史经验来看，直接突破并不是胶价对阶段性高点进行突破的常态，突破多重顶部压制而走出连贯上行行情的模式更为多见。因此如果胶价不能迅速突破前期高点，在操作上就应提高警惕，灵活处理多头头寸。

　　2、当前橡胶市场呈现持仓和成交处于阶段性低位，而且当前的持仓量水平还是建立在12月初以来的增仓上攻过程的基础之上。在这种背景下，如果上攻过程不够连贯且没有增仓相配合，那么高位回抽的概率就较高，而且这种回抽的速度和幅度往往还较高。

　　3、12月30日，橡胶之所以能在触及20日均线后迅速出现较大的反弹，与股市调整到位出现反抽存在较大联系。作为金融属性很强的品种，胶价与股市的历史联动性也是显而易见的，股市反弹的持续性也将深刻影响橡胶的短期走势。

　　综上所述，我们认为：历史高点当头，胶价直接上破或是遇阻震荡的概率均存在，在操作上已应进入谨慎阶段。决定关口能否突破或许更多的将是市场的氛围，因此尤其应关注股市的短期走势。

【证券时报】