原油涨跌不断切换，上个月原油价格一度飙升，三个交易日内累计上涨近30%。随后油价回吐了上述涨幅的三分之一，自那以后，美国原油基准价格一直徘徊在每桶46美元的水平。得益于美国股市反弹、美国能源信息署（EIA）短期展望表明美油减产将持续并贯穿2016年，尽管EIA数据显示原油库存增加了257万桶，油价依然上涨。而关于美联储9月还是12月加息的纷纷扰扰依然萦绕在金融市场。

EIA原油库存继前一周后再度增加，美油依然大涨4%

　　周四，美国能源信息署（EIA）数据显示，美国9月2日当周EIA原油库存增加257万桶，预期为增加174万桶，此前一周为增加466.7万桶。EIA库存数据公布后，尽管库存增加高于预期，油价依然上升。美国WTI 10月原油期货价格收涨1.77美元，涨幅4.0%，报每桶45.92美元，收盘前短线涨破46美元关口。ICE布伦特10月原油期货油价收涨1.31美元，涨幅2.75%，报每桶48.89美元。

　  EIA数据显示，继此前一周原油库存大幅增加466.7万桶之后，上周原油库存继续增加。根据最新一周的EIA库存数据，美国库欣地区原油库存上周减少89.7万桶，此前一周为减少38.8万桶。

　　北京时间周四凌晨，EIA发布报告称，美国8月原油日均产量下降14万桶，至960万桶，创下一年新低。EIA预计，2016年年底之前，低油价可能令美国原油日均产量持续下滑，至880万桶。

　　原油涨跌不断切换，揭秘油价未改疲软之谜？

　　迅猛上涨过后还是会慢慢回落，万有引力定律的道理仍然适用于当前的石油市场。油价自上个月飙升后迅速回落，本轮反弹的昙花一现表明原油的基本面并未发生改变，油价面临的下行压力看起来不大可能消除。

　　由于油价此轮上涨势头过于猛烈，因此反弹行情可能难以持续。据美国商品期货交易委员会的数据显示，上个月对冲基金做空原油期货的头寸曾升至3月份以来的最高水平。基金公司争相解除头寸夸大了油价的涨势。

　　本轮反弹的昙花一现表明原油的基本面并未发生改变，油价面临的下行压力看起来不大可能消除。美国能源情报署在调整数据收集方式后下调了对今年美国原油产量的预期。但产量的小幅下降并未改变全球原油供应充裕的事实。

　　虽然外界猜测石油输出国组织可能考虑减产，但对沙特来说，现在似乎并不是放弃捍卫其市场份额、寻求为油价提供支撑的适当时机。

　　在有利资本市场状况的帮助下，美国大批页岩油生产商展现了它们的复原力。压缩成本让该行业变得更加坚强，这使低成本生产商能够对价格反弹做出迅速反应：在油价上涨后，美国石油钻井平台数量在6月份企稳，此后开始上升。

　　与此同时，其他地区的石油产量保持强劲水平，而不只是沙特及其他欧佩克成员国。国际能源署（IEA）预计今年非欧佩克石油日供应量平均为5，810万桶。去年7月，就在油价开始大幅走低时，IEA预计2015年非欧佩克石油日供应量平均为5，750万桶。

　　不过，如果沙特关注的是需求，这将为石油供应保持现状提供更多理由。需求方面对油价下跌的反应并不大：IEA去年7月预计全球每日需求为9，410万桶，当前预测为9，420万桶。

　　此外，前景显然开始变得更加不确定。中国去年石油消费量占全球总消费量的逾12%，中国经济之忧给这个全球最大的石油净进口国的需求蒙上了阴云。此外，中国经济增长放缓所带来的影响可能削弱亚洲其他地区的需求。亚洲石油消费量占全球总消费量的约三分之一。

　　花旗集团（Citigroup）的克莱曼（Seth Kleinman）称，实际上产油国正竞相向亚洲市场输入原油。欧洲的需求因能源使用效率较高而受到抑制，美国则是自给自足，因此亚洲对全球能源贸易的重要程度正在不断上升。

　　美元谨慎不敢高攀，Fed加息纷纷扰扰何时休

　　下周美联储决议公布前，市场观望情绪浓厚，在全球经济放缓的施压下，美联储会不会放缓加息步伐，始终是市场猜测的话题。股市上，周四除了美国股市外，全球大部分股市收跌，更加剧了投资者紧张情绪，市场对下周不会加息的预期升温，美元资产遭到抛售，美元亦承压。

　　美元指数回落跌至95.50下方，美联储下周推迟加息的预期始终施压美元；欧元兑美元攀升至六日高位冲击1.13，主要受美联储推迟加息预期提振，另外良好的欧元区复苏前景以及中欧股市下行激发的融资套利拆仓亦提振欧元。

　周四，美国劳工部数据显示，9月5日当周首次申请失业救济人数27.5万，与预期持平，低于此前一周28.1万。上周首申救济金人数下降，再次印证美国就业持续企稳。过去半年，首申救济金人数持续低于30万，表明美国劳动力市场处于健康状态。

　　美国9月5日当周首次申请失业救济人数27.5万人，与预期持平，此前一周数值从28.2万修正为28.1万。美国8月29日当周续请失业救济人数226万人，预期为225.3万，此前一周数值从225.7万修正为225.9万。美国9月5日当周首次申请失业救济人数四周均值27.575万，此前一周数值从27.55万修正为27.525万。

　　上周首申救济金人数下降，再次印证了美国就业持续企稳。过去半年里，首申失业救济人数持续低于30万，表明美国劳动力市场处于健康状态。

　　据彭博新闻社报道，穆迪公司高级经济学家Ryan Sweet表示，美国在劳动力市场方面取得进步，就业市场形势良好。历史上持续低于30万的首申失业救济人数是不常见的，但在今年变得很常见。

　　彭博社记者总结了自耶伦最近一次公开讲话以来值得关注的一些讲话，以及重大经济事件和市场对9月份加息预期的变化。下图展示了投资者的预期是如何先上升，最后却又再度下降的。

7月16日，美联储主席耶伦（Janet L Yellen）讲话，市场预期的9月份加息可能性为37%。美联储主席耶伦向参议院银行委员会发表证词称，个人倾向于以审慎和渐进的方式收紧政策。在为期两天的国会听证会上，耶伦暗示，如果未来数据符合预期，或许宜在2015年内加息，但她未言明是在具体哪次会议上加息。

　　7月29日，FOMC会议声明，市场预期的9月份加息可能性为42%。美国联邦公开市场委员会（FOMC）称加息之前需看到就业市场有“某种程度”的进一步改善，在措辞中加上了“某种程度”，许多经济学家将此解读为美联储放低加息门槛。

　　7月31日，圣路易斯联储行长布拉德（James Bullard）讲话，市场预期的9月份加息可能性为40%。圣路易斯联储的Bullard接受《华尔街日报》采访称，现在的基本状况适合在9月份会议上上调美联储利率目标。他的观点是，25个基点的动作实际上在金融市场里不算么。Bullard在2016年之前没有FOMC政策投票权，但是他仍会参与讨论。

　　8月5日，美联储理事杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）讲话，市场预期的9月份加息可能性为50%。美联储理事 Powell在8月5日接受CNBC采访称，加息时机越来越近了。6月份会议上FOMC多数成员都认为，今年某个时候该加息了，但未言明具体哪个月。加息开始以后（如果经济继续增长），进程将是逐步的、长期的。

　　8月11日，人民币贬值市场预期的9月份加息可能性为40%。中国意外让人民币贬值，在全球市场激起波澜，并且引发了对于该世界第二大经济体增长放缓速度可能超过预期的猜测。

　　8月19日，FOMC会议纪要，市场预期的9月份加息可能性为38%。根据8月中旬发布的7月份FOMC会议纪要，多数与会者表示，判断政策收紧的条件尚未完全实现，但他们注意到其正在临近。

　　8月20日，股市震荡，市场预期的9月份加息可能性为32%。美国股市开始大幅震荡。从8月21日开始直到上周末，芝加哥期权交易所波动率指数连续11天高于25，而在8月份之前，该指数自2011年以来到8月份之前只有5天曾触及这一水平。

　　8月26日，纽约联储行长杜德利（William Dudley）讲话，市场预期的9月份加息可能性为24%。杜德利在8月26日新闻发布会上称，在他看来，当前而言，在9月的FOMC会议上启动正常化过程似乎变得不如几周之前那么令人信服了。到会议召开时，启动政策正常化可能会变得更加让人信服，因为届时能获得更多有关美国经济如何表现的信息，也有更多国际和金融市场变化的信息。

　　8月29日，美联储副主席费希尔（Stanley Fischer）讲话，市场预期的9月份加息可能性为38%。8月29日副主席费希尔在杰克逊霍尔年会上表示，鉴于通胀预期的明显稳定，有很好的理由相信，随着压制通胀的力量进一步消散，通胀将会走高。尽管Fischer谨慎表示自己并非暗示加息在即，但经济学家称，这番言论也表明不能排除美联储于9月16-17日会议上加息的可能性。

9月7日，旧金山联储行长约翰·威廉姆斯（John Williams）讲话，市场预期的9月份加息可能性为28%。威廉姆斯称，数据一直符合或者超过其预期。并称，美元持续升值（自年初以来兑欧元已涨约8%）和金融市场形势是已增强的“非常显著”的不利因素。据《华尔街日报》9月7日发布的采访报道，威廉姆斯表示，在他自己看来，在今年晚些时候的某个时间加息是合理的。他还称，加息决定将取决于数据，并拒绝谈论9月份会议。

来源：汇通网