自2014年四季度以来，化工品市场全线进入了由牛市转为熊市的格局中，塑料市场难以独善其身。一方面，煤化工成为塑料产业阶段性扩能的“主力军”，供需结构的变化令市场担忧。另一方面，原油暴跌致使其成本坍塌，塑料期现价格从2014年下半年开始大幅下挫，截至目前跌幅超过34%。

　　然而，值得注意的是，相对于其他化工品的频频走弱，塑料期货1505合约在1月13日创出该合约上市以来的新低7920元/吨后，却上演了一场强势的“五连阳”好戏。之后，又低位盘整了数日，近三个交易日，1505合约“元气”复苏，截至昨日，再次以“三连阳”的气势显示出了其在熊市中的坚挺。

　　利多因素支持价格上行

　　面对塑料市场呈现出的“先抑后扬”，市场人士普遍认为是在情理之中。据一德期货分析师赵洪虎介绍，当前塑料现货价格已跌破优质再生料（高档回料）价格，而再生料价格刚性相对较强，再跌需要经历一个去回料阶段。另外，从煤价上看，显然很难出现顺畅的跌势。“对于煤化工来说，其利润由于煤、油比快速下行而优势骤减，并且新投产装置的不变成本占比太大，刚性强，其中外购甲醇制烯烃利润按盘面算几乎没有什么盈利空间。煤化工成本的打破，对于塑料价格会形成一定支撑。”赵洪虎说，此外市场对原油的看法多倾向于已经超跌，有反弹的动力，这对塑料整体市场也有一个潜在的支撑。

　　从现货市场来看，当前塑料市场整体库存规模偏低，且库存集中于上游石化企业，贸易商基本采取“零库存”策略，这导致短期价格基本跟随石化销售策略而动，而一旦石化企业减少销售量，价格便会企稳。

　　“就石化企业而言，低库存与高利润促使其并无进一步压低库存欲望，但由于春节假期临近，企业才选择了维持当前库存水平以保证假期库容需求，这也是其近期保持随行就市的主因。”建信期货大宗商品部副总经理朱鸣元告诉期货日报记者，这种局面能坚持多久依赖于原油的反弹周期以及装置投产和石化检修周期。

　　尽管目前塑料价格还处于坚挺阶段中，但市场已经有所担忧。有市场人士认为，近期可能出现的胀库是短期内制约塑料价格上行的一个较大阻力。

　　警惕节后潜在的胀库风险

　　据了解，春节前半个月左右下游企业将进入到停工状态，库存压力也将快速积累。从下游的开工时间来看，通常要到正月十五之后厂家才会陆续开工，中间一个月时间，库存将会出现一个明显的回升。

　　除了国产货源库存的累积之外，进口货源的冲击也将有明显增加。“一方面，通常境外企业在货源的到港时间上会避开春节长假期间，春节之后货源会集中到港。另一方面，随着油价大幅走低，进口塑料的报价也在持续走低。尤其是去年年底开始，进口货源价格与国产货长时间倒挂的格局发生改变，截至目前进口货源价格较国内石化出厂价格仍处于平水或有贴水。”国泰君安期货分析师谢龙解释，在此背景下，市场人士预计2月以后到港货源将大幅增加，届时国内塑料供应压力或将加剧。

　　实际上，对于胀库的风险，往年同期都会出现相似情况。尤其在石化企业近几年加大异地库建设，扩大库存之后，下游贸易商长期维持低库存，春节长假之后，石化企业库存通常都会快速增加。

　　“以2014年为例，春节前石化库存总量（PE+PP+ABS）在80万吨左右，春节之后库存迅速增至120万吨。”谢龙认为，由于2014年新增了大量的煤化工装置，从今年的春节形势来看，库存压力将有增无减。“库存增加将对价格形成明显打压，从历年的行情来看，节后价格走低是大概率事件。”不过，在他看来，价格走低之后，随着下游厂家陆续开工以及石化厂家检修力度加大，塑料价格或出现一波较大力度的反弹行情。

来源：期货日报