因担忧欧债危机再度恶化及中美经济数据不佳影响，国内外大宗商品纷纷跳水，周二伦敦布伦特原油期货创下年内最大单日跌幅。昨日国内商品市场也几近全线飘绿。有分析认为，若纽约原油期货失守100美元关口，则大宗商品中级调整将演变为熊市。

　　原油跌回百元关口

　　10日国际金融市场上避险情绪继续高涨，西班牙和意大利国债收益率上行，市场对欧债担忧升温，美元、黄金和日元受避险资金追捧而走强，欧美股市和大宗商品市场快速下跌。伦敦布兰特原油触及七周低位，并且创下自年初以来的最大跌幅，伦铜跌至三个月低点，纽约原糖接近一个月低位，芝加哥谷物纷纷重挫。追踪19种商品表现的RJ CRB指数下跌1.4%，收报300.45点，为去年12月20日以来最低水准。而美国原油期货则下跌1.44美元，收报101.02美元/桶，黄金则连续第二日逆势上扬，因一些投资者开始再度考虑在黄金市场避险。

　　受国际市场影响，昨日国内期货市场跌多涨少，堪称宏观经济晴雨表的沪铜收盘下跌2.94%，跌幅位居各品种首位。此前持续强势的豆类油脂开始调整。不过，避险情绪重新支撑金价走高，昨日沪金主力1206合约高开高走，收盘报339.78元/克，较上一交易日结算价上涨1.52元/克。

　　经济疑虑增添做空动力

　　“经济疑虑是商品市场主要下跌动力。”兴业期货研究中心总经理郑智伟分析说，前期美国失业率有所改善，但房地产数据未见显著好转，加之QE3推出的可能性甚微，令美国股市见顶回落，而这也反映了商品市场的预期。此外，市场对中国经济增速放缓的担忧也在上升。“中国3月进口增速不及预期，暗示全球第二大经济体一季度的需求温和。”法兴银行分析称，由于中国和美国占据全球铜消费量的一半以上，因此许多投资者最先想到的是两国经济增长可能正放缓。

　　浙商期货研究员刘勇认为，欧债危机可能再次爆发也点燃了商品市场的做空热情。他说，意大利、希腊债务问题未有缓解，而西班牙的问题再次凸显，由于国债收益率已接近6%，与德国国债收益率价差拉大，市场中对于欧债危机的担忧再次升级，从而打击市场人气，欧美股市和商品市场均出现不同程度的下跌。“短期内欧债危机再次升级，美国经济数据低迷以及中国进入”负利率“时代，全球经济复苏道路依旧坎坷，对于商品市场或将起到一定的压制作用。”他表示。

　　中级调整或演变为熊市

　　有分析认为，美原油期货价格持续在60日均线下方附近运行，如果不能形成有效的反弹，后市可能测试100美元大关附近支撑力度。若百元关口失守，则中级调整将演变为熊市。

　　国际货币基金组织周二曾表示，考虑到偏弱的全球经济前景，原油价格会年内出现某种程度的下跌。同时世界经济增长还面对“相当程度的”威胁，加剧了风险资产和大宗商品价格进一步下挫的可能。

　　刘勇介绍，美国原油需求已经出现下降态势，中国对原油进口量也出现下降，这对国际原油价格形成明显压制。此外，近期伊朗问题出现缓解迹象，也对油价形成偏空影响，后市或将回踩100美元/桶一线的支撑。

　　不过郑智伟指出，不同于其他商品，原油受部分特殊因素支撑，价格可能维持在每桶100美元附近。随着中东局势的缓和，油价可能震荡回落，但大幅下跌的可能性基本上不存在。而一旦爆发风险性事件，油价或许改变下跌节奏。

　　截至北京时间11日19:45，NYMEX原油期货成交最活跃的5月合约报101.40美元/桶，距百元关口仅一步之遥；布伦特原油6月合约也失守120美元关口，报119.50美元/桶。

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　　逃不掉的中国需求

　　农产品市场里“中国需求”四个字的出现频率可能远远高于其他任何领域。

　　美国农业部也深信这个规则，该机构每个月的报告里关于中国进口谷物、产量及需求预测的笔墨丝毫不比巴西、阿根廷等产粮大国要少。特别在我国的大豆对外依存度日益扩大、玉米进口也初见端倪的时候，在业内，中国的农产品采购已经和南美天气、美国作物库存及出口等并列成为影响市场价格的关键因素之一。

　　其实从宏观上看，今年以来中国因素对美盘农产品价格的贡献几乎为负值。虽然2月18日国内年内首次下调存准率一度引发资金面宽松预期，但政策利多却只是昙花一现，存准率调整实质上是央行针对当前货币市场资金紧张状况进行的微调，与央行去年以来适度微调的货币政策保持一致，整体稳健的货币政策并未发生根本改变。同时，国内两会将2012年的经济增长目标下调至7.5%，而此前中国已连续七年将经济增长目标设在8%。经过数十年高速增长后，中国经济增长正面临挑战，经济放缓将导致大宗商品需求的下降。

　　矛盾的是，从进口量却看不出这种影响。尽管美国农业部今年2月和3月供需报告连续下调中国年度大豆进口量至5500万吨，然而继今年1月和2月进口低迷后，随着压榨利润改善、港口库存的消化以及对全球大豆供应趋紧的担忧，3月份以后中国的大豆采购开始恢复。国家粮油信息中心根据船期统计，未来几个月中国大豆到港量将明显增加，预计4月大豆到港量为470万吨，5月预计到港量580万吨，6月预计到港量550万吨，7~9月到港量预计在1380万吨左右。“和其他几乎所有商品相比，大豆等农产品的进口更为刚性，受货币政策等因素的影响较小，过去几年中国的进口的确助动国际农产品价格的上涨。”一名期货公司分析师指出。

　　倒回10年前的2002年，美盘的大豆价格均价不过每蒲式耳500美分，玉米价格大约每蒲式耳200多美分，近两年它们的价格却分别涨至1400美分和600美分以上。市场价格飞涨的同时恰巧是中国大豆进口增长最显著的时期，2002年的中国大豆进口只有大约1100万吨，而去年我国的进口已高达5264万吨。虽然玉米价格的上涨与中国的关系貌似不大，但近两年也出现苗头，如2011年全年我国进口玉米为170万吨，比2010年提高了11.5%，今年前两个月，我国进口玉米127万吨，去年12月我国进口玉米57万吨。即是说，从去年12月到今年2月我国的玉米进口量已经超过去年全年的进口量。目前市场已预计，2011~2012作物年度，中国的玉米进口量预估为500万吨。

　　在大豆进口的历史上也出现过类似的飞跃，而玉米市场尚没有出现中国采购之前就已经完成了超越大豆价格的涨幅。单看美国的农作物库存、出口、播种面积等数据，目前的基本面的确站在大豆价格一边，但重新加入中国进口这个变量之后，美盘玉米价格未来长期的上涨潜力实在还有待开发。在农产品战略安全受到影响的今天，左右大豆、玉米等基础作物价格的不仅有美国种植面积之争，二者在中国农产品采购单上的数量变化或许会使得各类作物价格不再符合传统的比价规律。(第一财经日报)