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能源化工
橡胶:供需紧平衡
发布时间:2016-08-18 07:51:42

           沪胶自今年5月底以来呈现区间振荡,且有收窄之势。笔者认为,新主力合约RU1701RU1609的升水兑现了一部分供需面的利多因素,但总体而言,沪胶后市仍以振荡为主。

海外原料阶段性反弹结束

7月,因原料供给低于加工厂早前预期,海外原料曾出现阶段性紧张,胶乳率先反弹。由于制作烟片需要半个月以上的时间,胶乳上涨使得其较白片的贴水收窄,海外胶农制作白片、烟片积极性下降,造成烟片供给阶段性不足。最终胶乳、白片、烟片价格齐涨。

不过,随着烟片、白片较胶乳的升水修复,这种供给结构性不足得到改善,烟片价格带头下行。而随着海外天气趋于稳定以及价格对胶农割胶积极性的引导,8月初以来,胶乳连续两周下跌,且边际上跌幅扩大,标志着此轮原料反弹已结束。

下游市场需求淡季不淡

今年5月,天然橡胶价格大幅快速下跌,以上海期货交易所当时的主力合约RU1609为例,当月跌幅达到18%。市场人气急剧下降,贸易商对接下来的78月需求淡季预期更加悲观,主动进口意愿不足。

受此影响,青岛保税区橡胶库存自今年3月以来仍处于去库存当中。最新统计数据显示,截至20168月中旬,青岛保税区橡胶库存较7月底下降10.2%14.06万吨,继续减少1.6万吨,标胶、混合胶以及烟片库存下降较多。去库存趋势或许还将持续到8月底。尽管从绝对水平来看,库存高于去年同期,但现货库存自高位下降的幅度以及持续时间均强于去年。

一方面,贸易商预期偏向谨慎使得其主动进口橡胶意愿不足;另一方面,国内轮胎在对美出口受阻后,开工率仍能保持七成左右也是造成保税区库存下降的一大原因。

今年16月,中国轮胎出口同比增长1.8%,但起伏不定:在经过35月的连续增长之后,6月出现了同、环比双降,其中环比下降6%,同比下降1.6%。具体来看,除了出口德国、墨西哥等少数几个国 家的环比有所增长外,其他主要国家环比均为下降,美国市场同比大跌40%,拖累整体出口增速。建议关注7月轮胎国内销量以及出口数据。若环比下滑,在当前开工率持稳的背景下,轮胎厂成品库存存在整体抬升的风险。

总之,上游逐渐转向供应旺季,下游需求则淡季不淡。最为直接的流通环节——库存尽管持续下降,但合理区间内的变动,对价格起到了支撑而非促其上涨的作用。当前国内天胶市场供需紧平衡,在基本面没有给出较明确的方向前,沪胶仍以振荡行情为主。

来源:期货日报