TA1301自7月7900点高点回落，跌破7200点关口之后再次反弹，试图重新冲击8000点关口。然而，尽管产业链强势，加之连续三个台风助威，现货也率先冲关，但TA1301迟迟未能突破，连7800点也未能触及便再次回落。

　　宏观数据疲弱，见底期望破灭

　　7月宏观经济数据于上周密集发布。其中CPI同比上涨1.8%，创30个月以来新低。工业增加值同比增长9.2%，为2009年5月以来的最低增速。金融机构人民币贷款增加5401亿元，创2011年9月以来新低。当月出口同比仅增长1%，为6个月以来新低，并大幅低于此前市场预测。

　　早在中国二季度经济数据公布后，多数研究机构认为二季度经济数据已经见底，而7月数据的出台打破了这个幻想，中国经济不仅没有见底，甚至还在进一步放缓当中。接二连三的疲弱数据给原本亢奋的市场泼了一盆冷水，这也是导致上周五PTA期货调头下跌的原因之一。

　　产业链推涨力度弱化

　　在6月中旬以来的PTA反弹中，产业链的推动功不可没。原油反弹，PX上涨，特别是下游聚酯产品的量价齐升带动了PTA现货价格，进而传导给PTA期货。

　　伴随一个多月的备货，聚酯负荷和江浙织机负荷分别上升至85%和70%的年内最高水平，聚酯库存也降至年内低位。但我们注意到，由于消费低迷，转嫁能力差，终端布匹库存下降缓慢，价格依旧低迷，这也使得聚酯市场后市难以维持当前的良好局面。海关数据也显示终端纺织品服装出口不乐观。7月我国纺织品及服装共出口238.89亿美元，同比增长-8.11%，环比增长4.37%。其中纺织品出口80.02亿美元，同比增长-4.3%，环比增长-4.83%，服装出口158.87亿美元，同比增长-7.1%，环比增长9.72%，但大幅低于6月份14.86%的增速。

　　此外，今年的PTA新产能大部分都推迟投产，目前仅有BP珠海20万吨和远东石化140万吨投产。而随着时间的推移，后续新产能释放压力正在一步步逼近，这将对期货远月合约产生较大的压制。

　　资金博弈，后市难言乐观

　　目前，一方面产业面保持偏强格局，另一方面宏观面不确定性较大，巨大的分歧使得PTA期货近期成交放量，持仓再创新高。然而，从PTA期货与聚酯产品的价格看，聚酯价格近一个多月以来稳步攀升，而期货涨幅明显落后。

　　产业面的强势仅仅反映在现货市场上，而期价更多地反映其金融属性和对未来一段时间的预期。综合来看，在当前良好的基本面支持下PTA期货尚未能突破，后市在经济下行和产能释放压力下更难言乐观。

转自期货日报