五一节后，天然橡胶市场并没有走出如同此前的清明假期后的开盘反弹行情。市场失去了因泰国洪水灾害造成的供应短缺的支撑，增加了因日本橡胶休市、拉登之死引发的国外大宗商品抛售、油价接连下挫等利空因素。开盘后，沪胶1109合约连续收阴，直击三万关口，跌幅7%左右。那么，胶价下跌目标在何处呢？

　　宏观政策收紧，投资者担忧情绪加重

　　2011年以来，央行已经4次提高准备金率共2.0个百分点，2次上调存贷款基准利率共0.5个百分点。央行在其发布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》中指出，下一阶段央行将继续根据形势发展要求，综合运用好存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，管理通胀预期。在政策预期作用下，市场投资者对于下一阶段的加息节奏较为惶恐。而其他亚洲国家也逐步进入加息周期之中，印度央行5月3日宣布加息50基点至7.25%，以抑制国内通胀局势。马来西亚和菲律宾央行则在5日举行议息会议，市场预期马来西亚央行或将维持利率不变，而菲律宾可能加息25基点至4.50%。亚洲经济体俨然已进入对抗通胀的“警戒”状态，对全球经济政策走向将产生较大的影响。但到目前为止，调控并没有使得通胀降低，却使得原本的需求增长放缓，带给投资者的最直接的感受是，经济出现滞涨，从而引发了投资者对市场的担忧。

　　需求放缓，供应增加，胶价上行压力重重

　　从笔者近期的云南实地考察情况来看，今年景洪地区的天胶预期产量在27万吨，较去年增加5%左右，而去年云南全省产量在30余万吨。目前，云南产区已全面进入新胶供应期。海南产区的天胶开割时间较云南晚一个月，截至本周，海南天胶产区由东向西，已经逐步进入全面开割期，预计农垦胶产量与去年基本持平，而民营胶产量则有所增加。东南亚地区，印度、马来西亚以产出20#复合胶为主，在气候正常情况下，产量有增无减；泰国地区自进入5月中下旬开始，3号烟片胶也将集中逐步开割供应。因此，国际国内天胶供应的增加令天胶市场压力重重。

　　2011年，汽车、轮胎行业增速减缓，尤其是重卡新车滞销。下游轮胎加工企业在完成春节订单之后，产成品滞销，库存挤压，企业纷纷设法消化库存。而根据欧洲汽车制造商协会数据，今年一季度，欧盟新商用车需求较去年同期上涨14.7%，新登记数量达到49.9496万辆。除公共汽车部门外，所有汽车部门均有增长。综合看，虽然欧美国家需求量略有恢复，但国内汽车业上半年的低迷，对原材料采购市场形成了较大压力。

　　综合以上，笔者认为，沪胶下跌目标在28000—29000点区域。

   【期货日报】