6月初焦炭期货再次破位下行，创出新低。当前主力1309合约在1400元/吨上方获得支撑，低位争夺明显，盘面出现大幅波动。笔者认为，焦炭期价已逐步接近底部区间。

　　宏观经济预期悲观成下跌主因

　　春节以来，焦炭期货累计下跌幅度超过30%，煤—焦—钢产业链联动下行。而随着天气升温降雨增加，下游钢材消费淡季到来，钢厂压力增大并向上游转移成本。对宏观经济的悲观预期是焦价连续走低的主要原因。一方面，国内经济进入“第三次探底”过程；另一方面，房地产调控政策及其房产税扩围的预期使得市场面临较大的心理压力。中央政府力图改变以往投资主导的经济增长模式，将目光转向调结构与去产能令市场对于大规模投资刺激的预期落空。

　　原料及焦炭现货价格下滑拖累期价

　　6月份以来山西焦煤集团、神华等大矿集中下调炼焦煤价格，执行一户一议的销售方式，降价幅度超过50元/吨。原材料价格下调使得焦炭价格下行空间再次打开，原料支撑作用尽失。此外，6月份北京螺纹钢价格累计跌幅已达到270元/吨，钢价持续下跌令库存降幅明显放缓，也打压了焦炭市场。目前主产区山西独立焦化企业焦炭生产平均亏损在200元/吨以上，限产幅度在30%—50%。预计后期焦化企业开工率将大规模下降，限产保价将延续，直至焦价企稳。

　　焦炭期价下行空间收窄

　　目前国内钢厂焦炭平均库存可用天数已降至9天的历史低位，后期压缩库存的空间有限。焦化企业逼近成本极限，以全国主焦煤平均开采洗选成本1000元/吨计算的焦炭成本为1300—1400元/吨（不计固定成本及人力成本）。若后期焦炭价格跌出可变成本区间，势必会出现大面积停产。另外，当前焦煤、焦炭均呈现期现价格倒挂现象，市场存在超跌反弹的需求。

　　目前焦炭期货主力合约向1401合约移仓，远月合约做空意愿明显弱化，盘面上呈现远强近弱的格局。

转自期货日报