近期原油走势比较强势，中期看，原油上涨目标在98—100美元/桶一线。

　　近期原油走势比较强势，6月底举行的欧盟峰会就欧债危机后续解决措施达成初步一致，刺激油价在78美元/桶处强势反弹，当天原油期价大涨近10%。中期看，原油上涨目标在98—100美元/桶一线。

　　欧元区再宽松可期，利多原油

　　上周德拉吉在欧元区议息会议上强调了未来欧央行干预市场的两个条件：一是未来的通胀目标在2%以下，二是维持欧元汇率稳定。我们认为未来ECB采取进一步措施已成必然，只是时间上存在不确定性。最新的经济数据显示，欧元区6月PPI同比上升1.8%，低于5月的2.3%。主要原因在于能源价格环比下降-0.1%，年率仅上扬6.8%。这暗示了通胀压力进一步减轻的迹象。如果制造业维持萎缩趋势，尽管7月CPI持平于2.3%，但未来仍可能进一步下滑，逐渐接近2%这一欧央行的目标水平，为欧央行加大刺激奠定基础。

　　而保持欧元区汇率的稳定则取决于西班牙等国的国债收益率。短期内欧洲金融市场仍将承受压力，欧元区流动性依然堪忧。7月20日举行的欧元区财长会议就援助西班牙银行业方案达成一致，欧元区将向西班牙银行业提供至多1000亿欧元援助。我们认为1000亿欧元的救助资金可能不能完全覆盖西班牙银行业的损失，西班牙的国债收益率可能会一直维持在7%以上，并且连带影响意大利等国的国债收益，这将导致欧元/美元汇率完全跌破1.2的关口，因此第二个条件在未来也有可能发生。我们认为，9月份欧央行最终将会出台进一步的如债券购买计划等刺激措施，而商品中最为利好的就是原油。

　　中美经济有望持续回升

　　三季度美国经济有望迎来今年的拐点。二季度经济增速放缓的主要原因是私人消费支出增速放缓。三季度在收入增长、低利率等因素的支撑下，美国私人消费有望强势反弹。首先美国居民的实际可支配收入仍然处于一个较高的增长势头，这与不断下行的石油价格有关。其次受益于宽松的利率环境，消费者可以以较低的成本借贷消费，这将进一步刺激需求。

　　三季度中国经济有望逐渐触底回升。7月中国PMI指数50.1%，而库存指数继续萎缩，预计补库存行为会支持未来经济增长。目前中国政策的焦点在于保证经济稳定增长，我们认为，后市中国的政策着眼点是通过投资带动经济。两次降息后，固定资产投资资金到位情况已逐步改善，因而三季度将是政策起效和需求回升的验证期，中国经济见底的信号可能会渐渐清晰。

　　地缘政治局势难言乐观

　　欧元区需求担忧和伊朗局势仍将是未来主导油价的博弈因素。目前全球原油供应充足，但欧亚等原油贸易最活跃地区的供应或将紧张，此因素将长期推高原油价格。中国作为伊朗的最大石油买家，购买数量已经基本恢复到伊朗禁运制裁之前的水平，其他的几个伊朗石油进口大国如日本、韩国和印度也都通过获得美国豁免和政府提供船运保险等方法绕过制裁，表明制裁实际效果大打折扣。我们认为，欧美与伊朗之间的矛盾将是不可调和的，未来欧美与伊朗之间的关系虽然会阶段性缓解但中长期将会越来越紧张，欧美对伊朗的下一轮制裁或不会太远。2011年OPEC石油闲置产能大约300万—400万桶/天，目前大概在200万桶/天，而一旦伊朗局势再次紧张，OPEC用于弥补供应缺口的闲置产能减少将会显著推升市场的看涨情绪，油价易涨难跌。

转自期货日报