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能源化工
橡胶:中期仍难摆脱弱势
发布时间:2016-02-16 08:27:48

          春节期间,东京橡胶期货及新加坡商品交易所的RSS3期货均向1月初的低点回落,虽然上周五有所反弹,但是仍录得4%左右的跌幅。考虑到国际市场的影响,笔者预计,春节后沪胶中期走势仍难摆脱弱势。

天胶的低产期即将来临

受国内和东南亚天胶停割影响,3—4月是国内天胶供给相对较少的时期,不排除市场再次把停割期作为炒作题材。不过,今年由于国内高库存的压制,即使有炒作,天胶的上行高度也将有限。

此外,尽管春节前泰国政府收储原料以及仓单集中带动了沪胶反弹,但10万吨收储对于年产400多万吨的泰国来说实在太少。从历史上看,泰国政府的保价托市措施并不能改变天胶的供求过剩格局,这将不利于天胶中长期去产能。笔者认为,天胶供给不会出现大的问题,即使低产期来到,已有库存也足够市场消费,所以天胶价格能否走出熊市依然要看下游需求。

混合胶进口总量仍不减

近期以来,高库存成为天胶市场博弈的焦点。考虑到海关从21日以后严格执行复合橡胶中生胶含量不超过88%的规定,青岛保税区1月底复合胶为0.73万吨,较1月中旬下滑0.15万吨,减少17.05%。笔者预计,后市复合胶进口继续减少,部分将被混合胶所取代。

此外,从2015年开始,混合胶进口量增加较快,生产商多用进口混合胶来替代复合胶,更大规模的替代性有望出现,所以预期今年含混合胶的天胶进口量至少与去年持平。因此,在国内显性库存已经突破50万吨的大背景下,考虑到2月船货集中到港,混合胶进口总量预计不减,后市库存对天胶走势的压力有增无减。

下游需求缺乏重大提振

2016115日,环保部和工信部共同发布了《关于实施第五阶段机动车排放标准的公告》。按照要求,201641日起,北京市、天津市、河北省等东部11省市,开始实施机动车国五排放标准;自201771日起,全国所有地区制造、进口、销售和注册登记的重型柴油车均须符合国五排放标准;全国自201811日起,所有车型都须符合国五标准要求。

目前来看,国五产品的价格与国四产品基本持平,并且国五的提前实施预计会在上半年为国四商用车带来提前购买量,这将在一定程度上提升轮胎企业的用胶量。不过,需求能否好转的关键在于重卡市场是否好转,最终就是看宏观经济的好转程度。

综上所述,天胶供需格局并未改变,供给端大幅减产的可能性不大,消费端疲软难以改变,如果宏观经济方面没有出现重大利好,即使到了东南亚停割期,也难有大幅反弹的基础。笔者认为,受供给过剩影响,中期或维持熊市基调,建议短期以振荡思路看待天胶走势。

来源:期货日报