8月以来，沪胶主力合约1401一直在20000-21000元/吨之间箱体震荡。10月25日，沪胶跌破20000元/吨关键支撑。近期1401合约跌至19500元/吨下方，而1405合约亦受20000元/吨压制。

　　沪胶目前的价格特点，与目前的收储预期有密切关系。自8月末以来，沪胶在收储预期的作用下，1401合约一跃升至20000元/吨以上，但收储迟迟未能落定，沪胶也只能在21000元/吨下方徘徊。沪胶目前的形势是：如果缺乏收储支撑，沪胶面临巨大的库存压力，而11月份相对偏弱的季节性特点，沪胶将相对走弱。但收储如果落定，则沪胶将可能一跃而起，转弱为强。

　　沪胶目前偏弱，背后主要的原因是庞大的库存压力。截至11月1日，上期所的库存约为147662吨，仓单为102510吨。可用库容为152490吨。从数据上看，目前上期所所占用的库容尚不到一半。但即便目前剩下一半以上的可用库容，现货商要交现货制成仓单却极不容易，这反映出两个事实：一、目前现货销售压力偏大，而期货价格略有升水。现货商也愿意将货交到交易所制成仓单；二、现货市场的压力向期货传导，如果大量的现货进入期货，则未来期货多头要面临庞大的接货压力。

　　从季节性来说，11月份并不是天胶强势的月份。从2000年以来，11月份的天胶行情多数以下跌为主。只有2002年和2009年涨势较大，月度涨幅分别为5.44%和10.02%。（其余有2000年和2010年分别微涨1.22%和0.49%）其余年份11月份都是下跌。其中2003年下跌15.73%，2008年下跌16.31%。但2002年和2009年都是全年的大牛市，11月份的走高亦是属于年度走强的范畴之内。从时间节点上说，11月份并不是沪胶强势上涨的好时机。在更多的时间它是在为12月份的强势行情做铺垫，12月份由于产区逐渐进入停割期，市场开始炒作停割概念，走强的可能性更大。

　　收储可能扭转沪胶的弱势特点。在历史上，收储和抛储都曾经从根本上扭转过沪胶的走势。2008年金融危机以后，橡胶行业经历过三次收储或者抛储的行情。2009年3月初，国储局收储10.5万吨橡胶。沪胶主力从13500元/吨低点跃升至后来的16500元/吨上方，涨幅超过20%。2010年4月中旬，国储局抛储3万吨，沪胶主力从24500元/吨附近飞流直下，跌破了20000元/吨，跌幅亦接近20%。2012年中下旬，国储局收储橡胶6万吨，沪胶主力从24500元/吨附近开始爬升，跃至27500元/吨附近，涨幅超过10%。这些例子都表明国储局的收储决定，对于橡胶价格的走势，具有决定性的力量。

　　我们认为对于收储，有几点结论：1.收储本身是较为确定的。国储局收储橡胶这件事是从2012年决定的，而收储本身目的更多是在于建立战略储备，而不是稳定价格。2.不确定的是收储的数量和收储的时间。关于收储的数量，目前的版本主要围绕在15-20万吨左右。对于这个数量，与历史对比，这个数量要比历史最高高出许多。（历史最高10万吨有余）和国内可交割量对比，两者大致相若。（国内可交割的全乳胶产量约为20万吨）。

　　从上述分析，我们的结论是：在收储消息明确之前，沪胶很可能要继续维持弱势格局，虽然下跌的空间可能有限，但要走强却并不易。而若收储消息明确，国内全乳胶的收储数量在10万吨以上，则沪胶势必要转弱为强。

转自证券时报