天胶价格逼近甚至跌破生产成本引发生产商严重惜售，由此严重冲击橡胶主要生产国的生产秩序，橡胶种植园和加工企业面临破产倒闭，虽然没有发生大规模砍树，但仍有许多生产商转行改投其他行业谋生，由此引发产胶国政府和橡胶组织严重关切，对天胶引发较强减产推动价格上涨的预期。

　　日前，橡胶主要生产国联合应对，来自泰国、印尼、越南、印度、斯里兰卡、菲律宾、柬埔寨和巴布亚新几内亚的代表召开会议，将天然胶的底价设定在1500美元/吨，由此对国内外胶价构成支撑作用。从近年来天胶市场价格下跌，引发产胶国和橡胶组织干预胶市的结果观察，均导致天胶价格强劲回升。

　　此次属于近年来产胶调控胶价措施的第5次，东京胶和新加坡胶双双持续单边上涨，两市主要合约期价较前期低点双双积累逾10%的较大涨幅，由此说明产胶国上述政策措施已经对胶市产生较强的提振作用，而国内方面，虽然受到美国对中国出口轮胎的“双反”措施等诸多利空因素的制约影响，但沪胶仍演绎了一波缓慢上行的回升走势。

　　此外，泰国等产胶国采取一系列政策措施扶持橡胶产业，泰国全国橡胶政策委员会批准了一项从10月22日起的橡胶收购计划，政府拟斥资300亿泰铢重建橡胶库存，泰国政府计划在1-2个月内将橡胶价格提振到至少60泰铢/公斤，当这一价格目标实现后，政府或将继续上调目标价格，国营橡胶种植园组织将斥资200亿泰铢来建立库存；另外100亿泰铢将发放给各橡胶组织用来收购橡胶，由此也将对天胶价格构成支撑作用。

　　当前沪胶正处于多事之秋。一方面多头从胶农弃割、保税区库存下降，以及产胶国限价出口和复合胶标准修改等消息中不断得到“给养”；另一方面空头利用原油暴跌、割胶旺季、美轮胎两反案和现货低迷等消息屡屡“空袭”。沪胶价格就在多空互博中缓缓上升，自低点算起至今已近一个月。

　　尽管消息面较复杂，但或许我们可以从以下几方面来探寻胶价未来的方向。首先，从多空博弈角度看，今年前三个季度胶价持续下跌，多头一度以生产成本为支撑进行抵抗，但最终被空头无情消灭，这从持仓量的大幅缩减可看出。正所谓“空头不死涨势不止，多头不死跌势不止”。也许多头惨痛出局和空头获利平仓，预示着今年的下跌行情就此结束。

　　其次，从商品价值角度看，当前沪胶近月已基本跟现货接轨，而现货价也已向复合胶和合成胶靠拢。因此，从需求层面分析，全乳胶已“跌出”使用价值，预计其有望产生替代需求潜力。而供给层面正面临橡胶生产积极性变差的局面。一方面割胶的劳动环境相对其他工作更恶劣，另一方面胶农收入较低。这种局面最终会对供应产生不利，目前各方机构最新的全球橡胶供应数据已较预期大幅下调。商品价格总是围绕商品价值波动，而目前橡胶的价值中枢应在15000元/吨左右。可见，未来橡胶价格回归橡胶价值中枢是大概率事件。多数事物的发展在质变前都会有一个量变过程，也许橡胶正处于量变阶段。

　　最后，从利益集团需求看，近期东南亚产胶国动作频繁，这是胶农不断向政府施压的结果。利益的天平总是在供方和需方之间进行摆动，当一方的利益受到极度压榨的时候，市场和政府的力量总会以各自的方式来纠正天平的倾斜。目前市场空头仍在质疑东南亚产胶国的保价行为，认为这仅会在心理层面起到影响。不过，如果把政策的实施方换成中国，相信绝大多数人不会这么想。中国国储过去几年在胶价处于20000元/吨以上时，收购了大量橡胶，目前胶价跌去近一半，海南、云南两省胶农生活陷入低谷中，相信政府不会无视。从国家战略角度看，政策终将会给橡胶生产者留出利润空间。而生产企业也会积极进行政策游说，未来有利于胶价的政策出台或只是时间和方式的选择问题。前两年的收储政策多在四季度出台和实施。

　　短期商品价格的波动总是无序的，但中长期的波动是有所依据的。行情总在犹豫中开始，在疯狂中结束。当前天胶市场各种消息混杂，但技术形态已呈现期价重心不断上移的局面。未来天胶现货价格将在价值修正中步入回归行情。需要注意的是，目前期货相对现货高升水且现货波动相对缓慢，所以沪胶的上涨之路不会简单。操作上，中长线投资者可以逢急跌买入持有，不宜追高建仓。

来源：中国证券报