6月底，甲醇期货走出一波大幅上涨行情，从6月27日的低点2270元/吨涨至7月20日的高点2618元/吨，涨幅近350元/吨。随后，甲醇期货出现了较为明显的回调。事实上，在甲醇上涨过程中，基本面变化不大，因此后市甲醇期价易跌难涨。

港口库存虽低，但已逐渐上升

经过11周的下滑，甲醇港口库存终于由4月中旬的77万吨下滑至6月末的63.4万吨，其中江苏地区的港口库存则在7月6日达到近期的低点33.6万吨。可以说，偏低的甲醇库存是本轮价格上涨的最重要支撑。不过，随着国内套利窗口再次打开，大量的内地货源冲向港口，加之进口货源到港，港口库存开始止跌回升。截至7月20日，甲醇港口库存总量已回升至74.91万吨，其中江苏港口库存已回升至41万吨。因此，甲醇价格上涨最重要的支撑力量已经明显削弱，无法继续为其提供向上突破的动能。

内地检修潮已过，开工率维持高位

受传统检修季影响，内地开工率在3、4月出现了明显下滑，但随着前期检修装置的重启，甲醇国内开工率已经有明显上升。相关数据显示，甲醇国内开工率在6月16日之后，持续处于60%以上的高位，较此前低点54.39%上升明显。后市来看，虽然还有青海以及宁夏的部分装置有检修预期，但总体上重启装置的产能远大于将检修装置的产能。此外，山东地区的新建甲醇装置近期有投产预期，也将增加局部地区甲醇的供应。因此，整体来看，国内甲醇供应将继续维持高位。

另一方面，虽然甲醇外盘近期较为强势，但甲醇进口利润仍持续处于较为可观的水平。根据笔者测算，虽然港口现货近期有所下滑，但截至7月25日，甲醇进口利润仍高达53元/吨。高利润将对甲醇后市的进口产生明显的刺激。同时，国外装置在经历年初的检修之后，多数已正常运行，这也使得甲醇进口有一定的增加预期。

传统行业遇冷，“金九银十”或不再

2016年的“金九银十”旺季惊艳了很多人，但随着环保力度的加大，甲醇传统下游需求受到了明显的压制。据了解，今年甲醛等品种的开工率相较往年有明显的下滑。截至7月20日，甲醛的开工率仅29.89%，同比下滑25.2%。此外，醋酸同比下滑10%，甲缩醛同比下滑38%，DMF同比下滑31.7%。后市来看，虽然市场对“金九银十”的传统旺季仍有一定的预期，但在长期的环保压力下，部分甲醇传统下游需求已近乎永久性消失，即使后市环保松绑，这部分需求也难以在短时间内恢复。因此，今年的“金九银十”旺季或难以重现去年的神奇。

甲醇制烯烃开工率虽较高，但需求增量较小

目前来看，作为甲醇最大的下游市场，甲醇制烯烃企业的开工率处于较高水平，对甲醇的支撑也较为有力。但值得注意的是，随着国外装置陆续重启，乙二醇价格后市有下滑预期，且低油价的情况下，聚丙烯的上涨空间也较为有限，因此甲醇制烯烃利润或仍有下滑预期，对甲醇制烯烃开工有负面影响。此外，由于甲醇制烯烃在下半年并没有新的投产预期，因此甲醇制烯烃对甲醇的需求增量较小。

综上所述，甲醇虽然受到周边品种的带动影响，短期较为强势，但后期来看，供应持续处于高位，且有一定的增加预期，而需求无亮点，因此甲醇期价易跌难涨，运行区间在2300—2600元/吨。

来源：期货日报