本月我国取消煤炭进口零关税后，进口煤变化情况和相关贸易商的生存处境受到市场关注。“自从煤炭进口关税调整以来，公司进口煤的订单少了一些。”北京某进口煤贸易商昨日告诉期货日报记者。

　　数据显示，今年1—9月我国煤炭累计进口1.73亿吨，去年同期为1.96亿吨，同比下滑11.69%。

　　据了解，我国煤炭进口主要来自印尼、澳大利亚、俄罗斯、南非等国。印尼等国与我国有自由贸易协定，从这些国家进口的煤炭可以规避关税。这次零关税的实施，对澳大利亚销往中国的煤炭影响最大。

　　根据新的关税政策，我国从澳大利亚、南非和俄罗斯进口的煤炭都会受到影响，就动力煤而言，成本将增加30元/吨左右。“从澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数来看，我国关税政策调整后，报价下调了1.5美元/吨左右，等于部分新增成本转嫁给了矿商。”光大期货动力煤分析师张笑金说。

　　不过，进口关税的上调让一些做外贸煤的贸易商利润空间大为缩水。

　　据广东某贸易商介绍，最近印尼5500大卡动力煤报价为60—61美元/吨，到我国南方港口价格65—66美元/吨；澳大利亚5500大卡动力煤价格在63—64美元/吨，加上关税后66—67美元/吨。“目前进口煤贸易的风险较大，大多数贸易商还处在观望中。”该贸易商说。

　　银河期货动力煤分析师于洁给记者算了一笔账，目前广州港进口煤报价以65美元/吨计算，折合人民币价格约为397.3元/吨，完税价为464.8元/吨，增收6%的关税相当于多收27.9元/吨。一船煤按6万吨算的话，就少赚167万元，这极大地压缩了进口贸易的利润，让不少进口煤贸易商望而却步。

　　记者从多位进口煤贸易商处了解到，主要经营澳大利亚煤的贸易商承压经营，订单量下滑明显，且港口报价和下游接受价之间存在0.5—1.5美元/吨的价差，出货较为困难。不过，部分贸易商即使赔钱，目前也维持一定的进口量，主要是出于保住市场份额的考虑。

　　“长期来看，进口关税对市场的影响将成为常态，但能否对进口量产生明显影响，主要还是看内外价差。”张笑金表示，目前新增的关税成本被矿方、贸易商共同分担，后期关键看国内的经济运行情况，如果需求好转的话，由于进口煤有价格优势，进口量还是会保持较高水平。

近期，北方港口动力煤现货价格温和回升，但由于和需求端没有形成“共振”，因此上涨行情显得后劲不足。动力煤期货主力1501合约也在512.4—523.6元/吨之间区间振荡，而且空头增仓明显，动力煤上行压力增大。

　　动力煤现货价格继续上行

　　自10月8日神华等煤企宣布大幅上调煤价15元/吨以来，北方港口5500大卡/千克动力煤现货实际成交价一度只有490元/吨，但随着北上拉煤船舶数量的增多，港口煤炭库存加速下滑，目前动力煤现货实际成交价格提高至500元/吨。10月29日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于497元/吨，与前一报告期持平。在本期采集的24个港口规格品中，价格持平的港口规格品由前一期的11个增加到了13个；价格上涨的港口规格品维持在前一期的11个；没有价格下降的港口规格品。

　　临近月底，神华等大型煤企的调价窗口将再次打开，且市场传言11月份神华提价的幅度可能大于15元/吨或多次提价。

　　冬储需求尚未大规模启动

　　本周二，大秦线秋季检修宣告结束，不过今年铁路检修的利好影响几乎被煤企月初的大幅提价所掩盖，加之需求低迷，电企备货积极性不高，检修期间的动力煤市场并未如去年同期一样呈现连环上涨的火热局面。

　　截至10月29日，沿海主要发电集团存煤为1431.8万吨左右，日均耗煤量55.5万吨，存煤可用天数为25.8天，可用天数明显高于近三年来的同期水平。目前我国华东地区的平均气温依然保持20℃左右，冬季取暖需求尚未大规模启动。与此同时，贵州、重庆、湖北和湖南等地在10月下旬迎来史上最强降雨，导致西南水电发挥替代作用的时间拉长。因此，虽然沿海发电集团日耗水平整体保持上扬趋势，但是预计短期难以出现质的飞跃。

　　在国家强调经济结构转型的大环境下，政府不可能出台刺激煤炭消费的政策。伴随着中国GDP增速下滑，今年前三季度，我国全社会用电量累计40975亿千瓦时，同比增长3.9%。预计2014年全年我国的用电量增速将很难达到此前机构预期的6%。

　　期货盘面空头大幅增仓

　　尽管动力煤现货市场看涨氛围浓郁，且期现套利的利润空间已经缩窄到较低水平，但是本周动力煤期货市场的空头增仓积极性依然较高。据了解，前期不少空头进行买入现货卖出期货的正向套利交易。截至10月29日，永安期货以13297手空单占据动力煤1501合约的最大空头地位，宝城期货本周前3个交易日累计增加3796手空单，升至第二大空头。目前，1501合约持仓前5名席位的净空单数量总计12331手，几乎较上周五翻番，也刷新了该合约上市以来净空持仓的最高纪录。

　　综上所述，由于电企存煤水平较高且电力需求低迷，预计未来几个月动力煤价格的上涨行情将主要由煤企主动提价来推动，这样很容易造成现货价格虚高的局面。预计后市动力煤期货1501合约在510元/吨左右的支撑较强，但是受空头资金的压制，期现价差很难再维持较高水平，1501合约的上涨空间可能不及预期。在冬季需求没有显著改观之前，动力煤期货料维持区间振荡行情。

　　近期，焦炭1501合约受现货支撑，明显强于1505合约。11月为焦炭市场的季节性需求旺季，但由于缺乏打破目前供需基本平衡的外在动力，预计11月焦炭现货价格涨跌两难。受此影响，期货盘面维持低位箱体振荡格局，从长周期看，期价仍可能再度走弱。

　　企业库存低不意味价格会反弹

　　今年焦炭行业处于持续去库存进程中，且二三季度焦化厂去库存进展强于往年。同时，绝对量接近最近3年的最低水平。根据Mysteel调研数据，10月华北、华中以及华东地区样本企业总库存约1.91万吨，低于去年同期的2万吨。低库存在一定条件下可以减弱对价格的影响力，但不能独立于需求之外，对价格的涨跌做出确定性的判断。原因在于：一是库存高低无统一标准，很难判断库存合理与否；二是历年10月都属于焦炭市场的低库存时期；三是对于需求拉动型的焦炭市场而言，当需求仍处于低迷格局时，库存变动仅是考察价格变动的辅助指标。

　　供给仍然较为充足

　　今年三季度，焦炭较焦煤价格先企稳，原材料采购成本降低以及配煤技术的改进，给焦炭企业提供了一定的盈利空间，山东等地区独立焦化企业盈利可观，企业生产积极性较高。此外，10月钢材价格反弹，钢厂盈利再度好转，对焦化行业的打压力度减弱，焦炭价格暂时获得支撑。面对资金面约束，以及市场主体的盈利冲动，未来行业开工率仍有望维持在76%—90%的较高水平。

　　终端需求依然低迷

　　在经济结构调整背景下，“大水漫灌”式的粗放型经济刺激政策不大可能再次出台，否则就是对经济转型的自我否定。那么，目前钢材市场的实际需求到底如何？从分析指标来看，9月钢材终端需求旺季时节未有起色。尽管重点领域固定资产投资保持两位数增长，但与今年二季度以及去年同期相比，仍出现平台式下降。房地产市场投资下滑最为明显，虽然三季度以来，政策层面有所放松，但整个行业高库存以及之前刚性需求的集中释放，决定了房地产市场进入内生性调整周期。而终端的汽车行业、装备制造业在经济下滑背景下，也维持低增长态势。因此，中期看，钢材市场需求仍处于低迷格局中。

　　总之，目前的钢铁产业链仍处于弱势格局中，焦炭市场中期内仍将维持偏弱态势。不过，受益于焦煤价格反弹和下游温和性补库存提振，短期焦炭现货价格仍将以稳定为主，期货盘面波动幅度收窄。操作上，中长期仍以逢高沽空为宜，短期可在1060—1100元/吨区间内滚动操作。

　　年初以来，煤炭价格持续下行，行业亏损现象严重。8月份开始，国务院出台了一系列的调控政策，着力提高煤企盈利能力。为了解限产、资源税改与恢复进口关税税率对煤炭价格的影响，笔者近期走访了山西、内蒙古等多家煤炭焦化企业，进行实地调研。

　　高成本矿已处于半停产状态，贸易商业务规模普遍萎缩。宏观经济疲弱抑制煤炭消费需求，煤价持续徘徊低位，主产地部分民营煤矿已基本处于半停产状态。为了降低人工成本与维持正常运转，企业普遍采取阶段开工的生产办法，以维持供需弱平衡。7月底，发改委出台的限产政策，对神华、中煤、同煤等企业影响力度较强，但对中小煤矿的影响极弱。即便是大型煤企，其限产关停的也是部分规模较小、高成本、已严重亏损的矿区。

　　在需求萎缩、内外煤价差倒挂严重的大环境下，进口煤贸易商普遍出现亏损。由于部分沿海电厂与钢厂起初以进口煤的煤质设计锅炉，所以进口煤仍有市场份额。贸易商出于资金安全与市场环境的考虑，严控风险，贸易量普遍开始萎缩。山西省某物流公司预估今年全年煤炭贸易量在400万吨左右，较去年700万吨的贸易规模大幅缩减。

　　山西煤矿整合后遗症突出，蒙煤外运仍受铁路运能制约。前些年，山西省进行煤矿资源整合时的市场环境，造成被整合矿的估价偏高。而资金主要来自于银行信贷，以及部分民间借款，融资利率普遍偏高。同时，整合矿区的实际开采条件、储量，与整合之前相差较大，变相推高被整合煤矿的综合成本。资金成本高居不下，在炼焦煤的价格构成中尤为突出。而迫于还贷压力，煤企减产无望，以避免破产风险。

　　港口煤炭市场中，蒙煤为边际供应。在港口库存高企态势下，蒙煤铁路外运受阻，煤企库存普遍维持高位。策克口岸和甘其毛都口岸的进口蒙古煤，依靠露天矿的低成本优势，仍有大量市场份额。西北地区的土地成本较低，煤化工企业集中，能够部分消化当地煤炭。但整个地区供大于求的局面未得到缓解，煤企库存维持高位，贸易商利润微薄。

　　印尼煤依旧免征关税，恢复进口煤关税税率影响有限。2013年8月份，褐煤进口关税税率的调整已敲定，恢复最惠国税率3%。但对主产地为东盟地区的煤炭依旧实行免征政策，即进口印尼煤仍为零关税。今年10月15日起，其他煤种的关税税率恢复至3%-6%，对澳洲煤与南非煤影响较大。由于我国进口煤的市场份额中，印尼煤占比较大，其实际影响作用有限。已有贸易商计划将澳洲煤通过印尼进行中转，或者和印尼煤进行掺配，以达到避税目的。

　　资源税改政策落地，煤炭成本下降已成定局。财政部、国家税务总局日前下发《关于实施煤炭资源税改革的通知》，明确今年12月1日起，在全国范围内实施煤炭资源税从价定率计征改革，同时清理相关收费基金。笔者通过实地调研了解到，山西省取消煤炭可持续发展基金后，吨煤税费成本下降约20元。且资源税从价计征后，2%-10%的税率与当下征收的税费相差不大，煤炭成本下降已成定局。

　　综合来看，进口煤关税税率的恢复，实际影响作用有限。贸易商能够通过印尼进行中转，达到避税目的。煤炭行业资源税改实施后，将切实降低煤企税负，削弱成本支撑。前期受限产政策影响较小、处于亏损边缘的煤矿有望实现微利，供给有望重新恢复。目前短暂的供需弱平衡格局或将被打破，煤价仍有下行空间。

       来源：期货日报