受全球宏观经济、金融形势以及天胶市场供需关系等利多因素影响，沪胶主力合约1301期价自8月14日低点20700元上涨至10月11日高点25935元，累计涨幅为5235元，相对涨幅为25.29%。

　　近日，沪胶呈现高位区域性振荡整理走势，短线走势剧烈多变，但涨势仍将向高位延伸。我们认为，此轮沪胶阶段性涨势，实际上是年中天胶季节性、周期性上涨行情的演绎。

　　季节性优势凸显 沪胶受益回升

　　从天胶生产供应的周期性和季节性因素分析，8月份是全年北半球产胶旺季，现货供应达到年中最大值，供应压力也渐趋沉重，现货价格往往达到年中最低点。

　　对中下游轮胎和汽车产业而言，8月份恰好时值夏季设备检修季节，开工率会季节性下降，消费需求也同步周期性缩减，由此供应和消费需求呈现此长彼消的对比态势。因此，虽然天胶市场供需关系产生偏空影响，但随着时间推移，北半球气温逐渐下降，橡胶产区生产供应逐渐纳入缩减周期，而中下游轮胎、汽车开工率逐渐回升，致使上述利空逐渐向偏多方向转换。如果后期不出现重大利空因素，此次沪胶在8月中旬下探低点，即将成为沪胶年中阶段性低点，也说明沪胶走势与现货市场季节性规律较为符合。

　　终端需求恢复 胶价重回强势

　　由于天胶价格较长时期以来持续单边大幅下挫，导致产业利益由上游向中下游转移，使得东南亚三大产胶国通过动用巨额资金、收购天胶原料、囤积天胶库存、缩减天胶出口规模等措施，直接干预天胶市场，对胶市产生较强的支撑作用。

　　另外，国内汽车产销虽然度过“金九”时期，但又迎来“银十”节气，尤其是国庆节长假公路免费通行，助推自驾游盛行，而市场还对汽车等大宗产品下乡、汽车消费补贴政策重新启动、落实实施充满期待，对汽车销售产生积极地推动作用，也对扩展天胶终端消费需求产生较强地支撑作用。

　　格局逆转 多方占据主动

　　目前，在全球宏观经济环境向好的背景下，沪胶期货市场联动走强，且由于涨幅居前，现处于领涨地位。究其原因，沪胶金融属性显著增强，随着外围增量资金逐渐进驻，沪胶以成交量和持仓量为标志的交易规模稳步扩展。目前，成交量与持仓量之比维持4：5的较大值，短线资金流动活跃，中长线产业资金稳步增长，多空双方主力力量对比逐渐转变为多强空弱格局。表现为主力合约RU1301，前20名多方主力多单持仓量逐渐超过前20名空方主力空单持仓量，说明多方资金逢低吸纳及追捧意愿较强，而空方资金逢高拦截及打压意愿较为薄弱，由此对沪胶上涨产生直接推动作用。

　　总之，在不到两个月的时间里，沪胶积累了25%以上的较大涨幅，期货价格走势面临27000元一线整数位压制作用，显示出利多题材被市场集中消化吸收，并显著释放，后市可能面临技术性回调压力，甚至阶段性回落。

转自中国证券报