11月中旬以来，受油价回升及国内宏观面向好提振，PTA期价经历一波上涨，主力1305合约价格涨幅接近4%。技术上看，突破已确立，PTA期价有望继续振荡上行。

　　原油价格回升，PX回调无望

　　作为原油的副产品，PX价格向来跟随原油，两者存在较强的联动性，今年1—6月PX与WTI原油相关系数达到0.922。但从9月底开始，PX价格与WTI原油价格的变动出现分化。WTI油价在9月到达99美元/桶高位后一路回调，累计跌幅超过10%。而同期PX价格虽在9月下旬有所回调，但随后在10月出现上涨并维持高位振荡至月底，累计回调不到1%。

　　PX价格与原油价格之所以出现背离，最主要的原因是8月底以来国内几套大的PTA新装置陆续投产（涉及产能约690万吨，约占全国现有产能的23%），以及四季度新产能投产预期对PX价格产生的支撑。大量PTA新产能投产使得本就供应紧张的PX供需越发显得不平衡。而目前看，短期内并无PX新产能投产，因此PX供应偏紧格局一时难以改变。

　　近期原油价格逐渐企稳回升，随着冬季北美取暖油需求旺季来临，原油料将维持偏强走势。受此影响，PX价格将更加难以回调，坚挺的PX价格将继续支撑PTA期价。

　　依旧低迷的下游难以对PTA产生实质影响

　　整体上看，下游产销并未恢复。聚酯开工率在9月达到88%的高点之后便持续回落，目前徘徊在81%上下。7月份聚酯产销稍许回暖消化库存使得聚酯库存指数在8月到达20左右的阶段低点，但随着8月底产销再次回归温吞，9月下旬开始聚酯企业的库存再次增加。10月以来聚酯库存出现加速增加，当前聚酯库存指数到达25左右的相对高位。

　　从今年以来的PTA价格走势看，引起PTA价格变动的因素更多是成本价格的变化。因为在PTA生产利润几乎为零的情况下，PTA价格对成本变化的反应无疑更加敏感。在聚酯及其下游产销出现实质恢复之前，PTA价格还将更多地取决于成本的变动。

　　宏观经济企稳将对PTA市场产生积极影响

　　11月22日，汇丰银行和Markit公布11月中国制造业PMI预览值升至50.4，比上月终值回升0.9，恢复到景气区间并创13个月新高。分项来看，产出、新订单、新出口订单、投入价格、采购库存、采购数量指数都处于扩张区间，就业、积压工作、成品库存指数仍处于萎缩区间但较上月好转。不久前公布的10月经济数据也显示经济总体向暖，其中多项数据创出新高，工业生产者出厂价格（PPI）也在15个月来首次出现回升。四季度国内经济企稳格局基本确立，宏观经济的企稳回升无疑将对包括PTA在内的商品价格产生提振。

　　总之，后市PTA期价将延续今年以来的成本推动型走势，随着油价回升，在宏观利好提振下逐渐振荡向上。技术上看，日K线双底形态已经确立并成功突破颈线，PTA期价有望冲击7780一线前期高点。

转自期货日报