11月17-11月21日当周，黄金价格收涨，金价在本周初曾一度上升至1200美元关口上方，但此后由于市场对美联储纪要偏鹰派的预期而迅速回落，1200美元仍然是本周多空双方争夺的焦点，不过在本周四和周五的行情中金价再度稳步上扬，最终收高。黄金T+d本周收涨0.68%至236.32元/克；白银T+D收涨1.21%至3510元/千克。天通银本周收涨1.12%至3214元/千克。

黄金价格收涨，但过程却波澜不惊。虽然本周最为重要的美联储纪要呈现中性色彩，但投资者的交投情绪却十分紧绷，黄金价格一周中不乏过山车式的行情。瑞士央行公投的临近使得金价不确定性增加，而黄金基金持仓依然疲软让人怀疑金价近来反弹升势。本周后半段，除了美联储之外的各国央行的宽松竞赛助推金价升势，金价在欧洲央行和中国央行宽松措施的刺激下而最终突破了1200美元大关而收高。

【会议纪要】略偏鸽派，FED关注外部风险和美元走强

美联储（FED）周三（11月19日）发布会议纪要，称10月28-29日货币政策会议讨论了欧洲、中国和日本前景“某种程度上疲软”和美元走强等问题，但许多成员认为对美国的影响“相当有限”。此前，美国联邦公开市场委员会（FOMC）于10月28-29日举行的上一次货币政策会议上宣布彻底结束第三轮量化宽松（QE3）政策，但同时维持在利率前瞻指引中保留“相当长一段时期”的表述。

美联储在会议纪要中指出，仅有一名成员投票要求剔除前瞻指引中“相当长一段时期”这一表述，一名与会者呼吁就一致预期的可预见性展开新研究，明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔反对本次政策决议，因其认为通胀预期依然低迷未有改善，不应该急于结束资产购买计划；在年底提升逆回购措施上限会提升金融市场风险，也只有他才反对10月份结束QE3。

会议纪要称，与会者讨论市场通胀预期下滑问题，担心通胀率恐怕会在“相当长时期内”低于美联储2%的通胀目标，许多人称美联储仍然应当对长期通胀预期可能下滑保持警惕，讨论参考近期金融市场发展形势的利弊，与会者认为参考风险可能表明、悲观程度超过适宜程度。

会议纪要显示，部分成员强化了经济预期“值得考虑”的总结性看法，很多官员认为劳动力市场利用不足的问题正在逐渐消失，多数官员预计美国失业率将在2017年达到长期自然水平。

有分析认为，虽说美联储10月份会议纪要就通胀数据、金融市场波动和全球经济增速疲软发表的看法并不统一，但整体上仍然略偏鸽派。

素有“美联储通讯社”美誉的知名记者希尔森拉特在会议纪要发布后指出，美联储10月会议纪要表明，正是基于经济与劳动力市场的足够进展，美联储才在10月份结束QE；在结束QE后，面对通胀的下行风险，美联储委员似乎在重塑新的利率前瞻指引上，并没有明确的方向。

机构解读FED纪要：美联储的底线或是2015年年中升息

美联储北京时间周四（11月20日）凌晨03:00公布了10月份会议纪要，会议纪要显示一些成员对“通胀或很长一段时间处于目标水平下方”表示担忧，委员们预计短期通胀疲弱，之后将升向目标水平。但是仅仅有一名成员投票要求删除利率前瞻指引中“相当长一段时期”这一表述。

对此，北欧斯安银行（SEB）进行了解读。该行认为，尽管金融市场波动较大和海外经济表现疲软，会议纪要提供了美联储最新的观点，并表现出较为乐观的基调。

北欧斯安银行认为，“除了就业增长和较低利率有利于经济发展外，美联储官员提及近期汽油价格下滑将提振近期消费。基于制造业数据的评估显示，美国的商业状况也在不断好转，并且有多位官员称制造业预期将因为销售季节走强。尽管全球经济和金融市场表现不佳，但这对美国经济影响非常有限，因为至少美国的劳动力市场还在改善。”

该行还称，“尽管几个委员认为通胀向2%目标靠近的速度可能非常缓慢，但大多数与会者继续认为通胀下滑将会是暂时的。”

北欧斯安银行认为，“根据目前（美联储）的预期，美联储官员们的底线可能是仍会选择在2015年年中升息，这也符合我们对美联储在明年年中升息的预期。”

道明证券前瞻2015年金银：年初黄金更抗跌，之后白银反弹更猛

道明证券认为，2015年第一季度（Q1）左右，当金银都面临下跌压力时，黄金将比白银更加抗跌；但在此之后的2015年剩余时段内，当金银都出现反弹时，白银的反弹力度将超出黄金表现。

道明证券认为，贵金属市场在下个季度（2015年第一季）左右可能还将持续走弱，但在该年剩余时段将会有极大的强势表现。

该公司认为，通常情况下，疲软的贵金属市场中，白银表现不佳，因其显著的波动性和与生产活动的密切相关。

相反，贵金属市场处于恢复期时，白银反弹将会超过黄金。

道明证券认为，就目前而言，对于美联储明年加息的预期可能打压贵金属市场；紧接着，美元可能因欧洲央行（ECB）的资产购买而进一步上涨。

然而，道明证券对美联储是否会“过于收紧”表示怀疑，暗示美国的真实利率不会上升过多。

如果通胀随着美国2015年上半年产出缺口的减少而上升，黄金和白银的持仓成本将不会上升至许多真实货币交易商和投机者所想的水平。

这将使投资者再一次进入黄金和白银市场，且白银将因波动性和工业的补货及需求而表现优于黄金。

道明证券预计，黄金价格在2015年第一季度均价在1200美元/盎司，到2015年第四季度均价将上升至1275美元/盎司；白银第一季度均价为17美元/盎司，到第四季度均价料将升为19.5美元/盎司。

乌克兰10月削减黄金持仓，俄罗斯连七个月增加黄金储备

国际货币基金组织（IMF）数据显示，乌克兰10月将黄金储备削减逾三分之一。这个濒临破产的国家因与东部亲俄分离主义分子交战而受到极大影响。

IMF的储备数据还显示，俄罗斯10月增加黄金储备，为连续第七个月上升，也是逾一年来俄罗斯买盘持续最长势头。

乌克兰10月底黄金储备降至26吨，较9月底减少14吨；俄罗斯黄金储备则再增18.9吨至1，168吨，在全球各央行持仓中仍排名第五。

若是乌克兰或其他任何央行进一步减持黄金，都可能殃及金价。经过10月底开始的一波卖压，本月稍早金价跌至四年半低点。黄金对央行买卖盘相当敏感。

    来源：汇通网