2012年一季度PTA期价冲高回落，二季度快速下跌，三季度振荡反弹，目前已经进入四季度，虽然市场普遍预期PTA期价将因大量新产能投产再度陷入跌势，但是，PTA供需压力尚未显现。而随着新产能投产，原料紧缺的矛盾将再度升温，因此PTA依旧会比较抗跌。

　　原油止跌企稳支撑PTA

　　去年下半年开始，PTA完成了去暴利化，并且逐渐转为亏损。在偏低的利润甚至亏损的情况下，PTA价格对于成本支撑的依赖性提高，尤其和原油的联动性明显增强。去年下半年以来，二者走势紧密相关，相关系数在0.9以上。

　　作为化工品的最初原料，原油走势对PTA的影响除了成本支撑之外，还有心理上的影响，原油的涨跌会直接影响下游市场的备货心态，从而反过来影响PTA价格。虽然从历史看，PTA和原油的关系并不完全同步，甚至有时候相反，但9月中旬，WTI原油一度强势冲高，挑战100美元/桶关口，PTA期价也因此站上8100元/吨以上，但随后原油暴跌，PTA也快速回落直至原油止跌企稳，这波行情再度证明了原油价格对PTA影响较大。四季度，原油的涨跌将继续影响PTA市场心态。目前来看，原油价格在地缘政治因素、馏分油需求上升及美国QE3利好显现等因素的提振下存在继续回升的可能，因此在原油未确定转弱之前，PTA下跌空间可能有限。

　　PTA现货紧张支撑期价

　　8月中下旬以来，PTA进入年度新装置投产高峰期，远东石化、嘉兴石化及恒力集团等PTA装置相继投产，且10月份预期恒力二期及逸盛海南有可能投产，那么8—10月份PTA新产能投放量在800万吨以上。但实际从现货市场看，PTA供应从8月份至今一直呈现偏紧局面。究其原因，8月份台风频繁来袭，影响了现货运输；9月份物流不畅，合同货发货多被延迟，而且国庆长假前聚酯厂增加备货；10月份，国内PTA装置将迎来较大范围的集中检修，供应压力依旧难以显现。另外，8—10月份，聚酯厂新产能也持续投产，且整体的聚酯装置开工率也有所回升，导致PTA需求上升。

　　目前PTA现货偏紧局面还在延续，现货价格在8400元/吨附近振荡，且较期货大幅升水，这将继续支撑期价高位振荡。

　　PX供应偏紧利好持续

　　尽管大量的PTA装置投产，但是同期PX的供应难以相应大量增长。9月底福佳大化70万吨的新装置投产，但难以满足10月份即将投产的400多万吨PTA装置需求。而国内另外一套较大的PX装置为腾龙芳烃，有消息称该装置近期开始试运行，顺利的话可能在12月份投产，在此之前，PX的供应将难有大幅增加。按照目前的投产进程，10月底之前，PTA产能有望达到近3000万吨，按照80%开工率算，每月需要PX130万吨以上，而目前的PX产能仅能满足80万吨的月度需求，其余要靠进口弥补，因此PX月度进口量要维持在50万吨以上。中国强劲的PX需求也将继续提振亚洲PX的价格，对PTA带来直接的成本支撑。

　　因此，尽管因新产能投产及终端需求不畅等因素，PTA价格或承压，但四季度初期，供应压力不大，成本支撑作用凸显，PTA期价依旧比较抗跌，后市下跌空间能否开启还取决于原油的表现。目前PTA主力合约在60日均线以上至8000元/吨区间振荡。

转自期货日报