4月下旬，沪胶1309合约经历了9000点的暴跌后终于展开反弹。但是截至上周，橡胶反弹在21000点处遇到较强阻力，三个交易日下跌整整1000点，下破了20000点的振荡区间下沿，使得市场刚刚聚集的多方人气受到打击。短期内，宏观环境、供需矛盾对胶价仍然不利，预计胶价在19000—21000元/吨的底部区间徘徊。

　　宏观环境仍不乐观

　　从国家货币政策的导向来看，整个投资市场的资金从前期的偏宽松开始收紧。5月15日，央行在公开市场上进行了520亿元人民币的28天期正回购操作。同时继续发行3个月期央票，并将发行规模扩大至270亿元人民币。央行回收流动性的行为对投资市场指导意义很大，对后市形成较为明显的利空影响。

　　另外，人民币不断快速升值将导致我国出口环境恶化。今年以来，人民币对美元汇率中间价累计升值900多个基点，特别是4月份以来人民币升值加快。5月8日，人民币对美元汇率中间价突破6.2关口，报6.1980，创出2005年汇改以来的新高。我国4月份出口数据虽然表现较好，但在人民币持续升值的背景下，国内产品成本优势将继续减小，5月份的出口数据不容乐观。我国轮胎有三分之一需要出口国外，而人民币的大幅升值，将在中短期内对轮胎的外部需求不利，进一步降低国内的橡胶需求。

　　国内库存持续高位

　　5月份，青岛保税区美金胶库存压力依然较重。截止5月15日，青岛保税区橡胶总库存为36.3万吨，比前期减少了7800吨。虽然是本年度以来降幅最大的一次，但是对整体库存总量影响并不大。所减少的库存量是前期胶价下跌后，引起了下游厂商的采购兴趣从而消化掉的。但随着现货胶价的快速反弹，橡胶出库情况再度陷入僵持，日出货量仅有300—500吨左右，这对库存的消化帮助甚微。

　　从上海期货交易所期货库存状况来看，橡胶总量也有小幅下降。截止5月10日，橡胶库存小计比前周下降幅度为0.8%，但期货库存有所增长，增长幅度为6.2%。由此可见，沪胶价格略有反弹便会引起现货商在期货上的抛售行为，其对后市的态度仍然比较悲观。

　　新胶上市难以阻挡

　　目前，东南亚天然橡胶产区基本全面开割。虽然前期价格过低，部分胶农有惜售情绪，但是随着天气转暖，割胶率的提高，橡胶市场仍面临着大量新胶上市的压力。3月份，马来西亚橡胶产量同比上升4.3%，至70304吨；橡胶出口量同比增加5.5%，至73805吨；橡胶进口量增加14%，至74174吨。预计5月份的相关数据可能进一步走高。

　　国内方面，云南和海南产区也即将进入割胶旺季。目前海南产区天气状况良好，有利于橡胶生产。5月初，云南地区出现降雨，旱情得到一定缓解，随着后市雨季来临，云南干旱对橡胶的生产影响将明显减小。从目前国内橡胶电子交易平台的交易情况来看，成交相当活跃。部分交易日国产全乳胶单日交易超过2500吨，可见在近一个月内，商家售胶的情绪高涨，货物供应相对充足。

　　综上所述，沪胶价格目前仍面临较大压力，虽然从技术上看深幅下跌的可能性不大，但是疲弱的局面一时难以改善。胶价的进一步反弹仍需要耐心等待。

转自期货日报