全球经济形势复杂 

当前欧洲经济复苏的势头良好，但经济发展不平衡成为隐忧。欧盟统计局13日公布的数据显示，欧元区经济在第一季度0．2％的小幅环比增长后，第二季度实现1％的环比增长，为四年来最快增长。但德国一国为此贡献值达到2/3，而其他国家经济增长均低位运行，经济发展不平衡状况日益显现。其中较弱的希腊二季度经济衰退的势头不减。在截至6月底的三个月中，希腊经济同比萎缩了3.5％，环比萎缩了1.5％。 

此外，美国经济的疲软使得美联储面临重要选择。7月份美国零售业销售额增长速度低于预期以及6月份创纪录的贸易赤字使得市场人士下调了经济增长预期。为此美联储正在考虑重新启动经济刺激计划。美联储10日宣布维持0.25％的历史低利率水平，并将通过购买更多国债维持现有资产负债表的债券持有规模，这一举措被普遍解读为刺激性货币政策的前兆，但对于大规模的刺激计划，美联储仍保持非常审慎的态度。 

欧盟经济的不平衡发展以及美国微妙的政策态度使得全球经济面临一个复杂的局面，这增加了未来经济走势的不确定性，大宗商品价格也将因此承压。 

经济回落迹象明显，央行维持流动性偏紧操作 

国内经济呈现逐月回落的态势。7月份规模以上工业增加值同比增长13.4％，比6月份回落0.3个百分点；社会消费品零售总额较6月份回落0.4个百分点。7月份，工业品出厂价格（PPI）环比回落1.6个百分点，呈现了今年以来最大幅度的回落。经济回落的同时，11日公布的7月份CPI却同比上涨3.3％，创下年内新高，对经济形成进一步压力。 

流动性则呈现相对紧缩性。央行11日公布的数据显示，7月份新增贷款为5328亿元，较6月份环比下降12％，货币供应量增速也从6月份的18.5％放缓至17.6％。并且由于前7月完成全年放贷计划的69％，下半年的贷款额度将相对有限。此外，央行上周资金回笼力度有所增强，已经连续第四周从市场净回笼资金，净回笼量大幅升至670亿元。 

国内经济放缓增强了未来商品需求减弱的预期，而流动性的偏紧操作使得短期资金充裕的局面难以持久，这样，大宗商品继续走强将面临巨大阻力。

进口大增支撑目前期价，沪胶库存小幅回升 

近期天胶进口的大增对沪胶高位运行起到了重要作用。海关总署公布的数据显示，中国2010年1至7月天然橡胶进口量同比降1％至98万吨，但7月进口量环比增25％至15万吨。而美国商务部最新的数据显示，6月份美国天然橡胶进口量达到4.55万吨，环比增长9.9％，同比大增138.9％。相对来说，橡胶主产国泰国近期的产量有所减少，亦起到一定支撑作用。 

但下游需求仍然疲软。据中国汽车工业协会统计数据分析，2010年7月，汽车产销均环比下降。7月汽车生产128.58万辆，环比下降7.54％，同比增长15.67％；销售124.40万辆，环比下降11.90％，同比增长14.42％。此外，高库存的状态也对天胶价格形成压力。中汽研数据显示，7月份库存逼近148万辆，汽车库存周期由6月份的55天增加到58天，并且部分汽车销售商家已经逼近资金流的警戒线。 

另外，上海期交所天胶库存继续回升，上周较前周增加了1667吨。国外新胶的到货充分满足市场需求，市场交投相对清淡。 

现货价格相对平稳 

上周国际天胶现货价格小幅波动，亚洲RSS3现货价小跌15美元/吨至3270美元/ 吨，而国内现货价格则小幅攀升，青岛保税区RSS3现货价收于3290美元/吨，较前周上涨30美元。一号标准胶上涨至24550-24900元/吨区间。由于下游需求疲软，现货市场交投相对平淡，现货的跟涨情绪并不浓厚。 

技术上疲软态势渐显 

从日K线形态上看，沪胶1101合约经历了前段时间的大幅上涨之后，动力明显不足，并且近期一直未能有效突破前期高点所形成的25000元/吨的压力线。在基本面偏空的情况下，沪胶想要站稳这一关口并非易事。 

另外，从成交量上看，沪胶1101合约周成交量大幅减少，主力多头继续推升的意愿有所减弱，这使得沪胶短期回调的概率增大。 

综上所述，全球经济面临的复杂局面增加了经济走势的不确定性，加上国内经济放缓的预期以及流动性的偏紧操作，使得沪胶面临巨大压力，但短期通胀以及天胶供给偏紧情况亦对沪胶构成一定支撑。另外，技术上沪胶也有向下修正的需求，因此沪胶短期上行阻力不小，后期走势举步维艰。操作上，建议投资者在25000元/吨上方可以适当参与沽空，多头逢高获利了结，严格控制仓位。 
 

 

转自期货日报