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能源化工
橡胶:基本面有所好转
发布时间:2014-10-10 08:40:12

           今年以来,在宏观经济疲软、天胶自身供过于求、泰国抛储,以及期货仓单、库存压力巨大等利空因素的共同作用下,天胶价格持续大幅下挫。至9月末,沪胶主力合约1501最低探至11710/吨,近月合约盘面最低价至10405/吨。在遭受几近疯狂的打压后,天胶市场正在发生一些积极变化,盘面继续向下的空间较为有限。

产量下降,过剩格局将有所改善

目前国产全乳胶现货11000/吨左右的价格以及期货1501合约12000/吨附近的价格已经远低于13000/吨的边际生产成本。胶农生产积极性大幅下降,弃割转业现象发生较多,泰国胶农也频频举行抗议活动,2014年天胶产量下降将成为必然。

国际橡胶联盟(IRCo)近期称,今年前8个月,天胶主要生产国产量减少1.7%,预计2014年全球橡胶产量将减少2.3%1180万吨,而全球天然橡胶消费或将加速。需求主要受中国、欧洲、日本和美国汽车销量增加以及中国进口上升带动。基于产量大幅下降和消费加速的预期,天胶市场供过于求的结构将有所改善,库存也将转为净消化状态。IRCo预计今年全球橡胶库存将在230—250万吨之间,低于国际橡胶研究组织(IRSG)此前预估的320万吨。

从库存方面来看,青岛保税区橡胶库存下降至两年多来低位。截至926日青岛保税区橡胶库存统计:天然橡胶11.19万吨,合成橡胶1.43万吨,复合橡胶2. 79万吨,总计为15.41万吨。库存大幅下降,主要是由于下游工厂备货且到港船货不多所致。青岛保税区库存的持续大幅下降,使得橡胶社会库存压力大大削弱。

国产全乳胶现货及沪胶近月价格优势明显

胶价持续大幅下挫后,国产全乳胶现货及沪胶近月价格优势较为明显。一方面,与进口复合胶的价差大幅收窄并至贴水状态;另一方面,与合成胶相比,国产全乳胶现货价格已经大幅低于合成胶价格,其替代需求大幅增强。目前顺丁胶与国产全乳胶现货价差在2000/吨以上,而丁苯胶高出国产全乳胶每吨也近千元,这一价差已经大大超出了正常范围,替代效用明显(此前出现倒挂情况在20117月,大概持续了3个月左右)。据了解,部分全钢胎生产中已经降低丁苯、顺丁等合成胶整体用量,缩减10%—20%,部分厂家达到30%附近,而缩减的这部分全部被天胶所取代。

价格优势以及替代效用的发挥将有助于国产天胶库存的消化。从天然橡胶消费情况来看,国内天胶月均消费量高达37万吨,而对于目前上海期货交易所8万吨左右的老胶仓单来说,也不过仅约国内一周左右的消费量。在内盘比价优势明显的情况下,老胶仓单注销压力已经不成问题。

综合以上分析,笔者认为橡胶基本面正悄然发生改变,加之近期收储传闻再起,后期沪胶价格或将日趋坚挺,沪胶主力合约1501价格重心有望重回13500/吨一线。 

        来源:期货日报