焦煤焦炭自去年12月份开始持续下挫，焦炭主力合约跌破1400元/吨重要支撑位，焦煤更是创出上市以来的新低。市场对于煤焦走势依然悲观。然而，笔者认为，年前焦煤企业挺价意愿较强，钢厂焦炭库存较低，下游钢材将迎来开春后的旺季，焦煤焦炭下方空间有限。

　　焦煤企业挺价意愿较强

　　去年12月以来，焦煤期货连创上市以来新低，市场情绪疲弱。相比而言，现货市场尽管也有转弱迹象，但煤矿企业当前仍以观望为主，年前挺价意愿较强。山西主产区方面，不同地区炼焦煤涨跌互现。上周，临汾1/3焦煤下调50元/吨-60元/吨；吕梁柳林4号主焦煤价格逆势上行20元/吨；其他地区大矿价格保持平稳。在煤焦整体弱势下，柳林焦煤逆势上扬，说明当前的炼焦煤价格调整已经出现了结构性差异。柳林焦煤属于低硫优质主焦煤，由于洗煤工艺仅对降低灰分有效，而硫分只能通过配煤的方式降低。因此，在环保压力下，高硫和低硫焦煤价格出现分化，低硫优质焦煤受到追捧。从时间点来看，当前正处于春节前，部分煤矿为了保证节前生产运行安全，对矿区进行了年末检修，产煤量有所下滑。山东等地煤炭企业通过联合保价等手段，也进一步支撑了焦煤的现货价格。

　　钢厂焦炭库存较低

　　去年下半年以来，独立焦化厂、钢厂对于焦炭一直维持低库存管理，企业消化库存压力不大。本轮焦炭下调起始于东北地区的现货疲弱，并在神华集团下调焦炭出厂报价后得到强化。神华去年12月27日下调焦炭价格30元，今年1月6日再次下调50元/吨，两次总计调价80元/吨。调价后，二级焦唐山到站1290元/吨，返空费40元/吨；一级到站1370元/吨，返空费30元/吨。然而，当前东北地区焦炭价格已经持稳，神华短期内继续下调焦炭意愿减弱，焦化企业主动下调的可能性下降。

　　从库存来看，截至上周末，天津港焦炭库存247万吨，环比上周下降3万吨。华北钢厂焦炭库存可用天数下降至10.8天（上月高点为13.7天）。港口存库和钢厂焦炭可用天数均出现了明显下滑。从开工率来看，2013年四季度，华北和华东地区独立焦化企业均维持了85%以上的开工率（相比于二季度70%的开工率）。这说明当前焦炭整体显著好于2013年二季度，产业链库存位于低位，限制了焦炭价格的下行空间。

　　下游将迎来节后旺季

　　近期钢材市场较往年已经出现了显著的变化，钢材社会库存位于低位，贸易商并未出现“冬储”现象，这为开春后的旺季行情提供了基础。依照往年惯例，每年开春之后工地需求恢复，螺纹钢价格回升。因此，每年的冬季，贸易商均会囤积部分钢材以期来年获利。

　　回顾2012年至2013年的跨年行情，正是由于贸易商的冬储，推动了螺纹钢在短短2个月时间内上涨超过500元/吨。今年，贸易商对于冬储极为谨慎，具有指标性的上海地区螺纹钢社会库存维持在30万吨下方，相较于去年同期降幅为18.73%。开春后工地需求较四季度回暖较为确定，而当前的低社会库存使得随后的旺季抛盘压力较轻，螺纹钢价格的坚挺也将支撑焦煤焦炭价格回升。

　　综上，笔者认为，焦煤焦炭尽管在技术分析上仍然处于弱势格局，但基本面并不支持继续向下深跌，操作上建议空单止盈。

　　转自证券时报