在稳增长政策支撑下，三季度以来，中国经济呈现稳中向好态势。9月份工业增加值、投资、消费与前值基本持平，且略高于市场预期；此前公布的PMI等反映市场预期的先行指标稳定向上，用电量、企业利润等实体经济运行数据继续走高，财政收入增速也逐步回升，货币信贷和社会融资规模增加、结构改善，银行整体流动性充裕，货币环境良好。未来宏观环境的进一步改善和总需求的增加将提高电煤的需求，而这将是动力煤需求增长的主要因素。

　　从煤炭的消费结构来说，我国动力煤消费集中在电力、冶金、建材、化工和其他行业。2012年，我国电力行业动力煤需求量为18.55亿吨，占动力煤总消费量的62.23%；建材行业动力煤消费量占动力煤总消费量的21.05%，为6.28亿吨。无论是工业、农业、服务业还是居民日常生活，都需要用电，与动力煤的需求紧密相关；而建筑用的水泥主要原料是动力煤，水泥用于房地产、基建，与国家当前的经济形势及未来的工业化、城镇化进程高度相关。宏观经济向好，总需求增加，将提高对动力煤的需求，助推煤价上涨；反之，若宏观经济整体低迷，动力煤价格将受到下行压力。

　　电力行业是我国动力煤消费的第一大户，目前我国电煤需求量占到了动力煤总需求量的60%以上。国民经济三大产业、居民日常生活都需要用电，“电”广泛渗透于国民经济、生活的方方面面之中，因此全社会用电量是观测经济冷暖的重要指标，其变化受到业界关注。若工业发展迅速，则经济发展加快，用电量增加。如果经济发展不景气，工业发展以及用电量同样下滑。除此之外，电厂发电是无法储存的，即“发电量”是没有库存的，因此社会用电量在指示国民经济景气程度时不存在时滞。

　　建材行业煤炭消费主要是用来提供燃料，用来生产水泥、玻璃和石灰。水泥耗煤占建材行业耗煤量的70%左右。水泥工业生产主要以煤为燃料，以电作为动力驱动，极少使用其他燃料。随着建筑行业，特别是住宅建筑和基础设施对水泥用量的增加，水泥用煤快速增长。今年1-9月，我国水泥产量达17.4亿吨，去年同期为16亿吨，尽管需求较弱，但是水泥产量仍然较高，因此对于动力煤的需求也将持续增长。

　　综上所述，动力煤通过发电、生产建材等与国民经济各行各业紧密联系，同宏观经济密不可分。2008年金融危机之前中国经济高速增长，全社会需求强劲，动力煤价格稳步上升；2008年金融危机后，政府及时出台了4万亿元投资措施，中国经济得以在全球金融危机中“一枝独秀”，房地产投资和基础设施建设的快速增长推动动力煤价格继续上涨；可是2011年以后，中国经济增速下调，工业增加值、投资、消费相继下滑，总需求萎靡，动力煤价格开始持续走低。今年三季度以来，随着宏观经济的逐步改善，动力煤市场开始回暖，9月底环渤海指数跌幅开始收窄。与此同时，9月26日动力煤期货也在郑州商品交易所正式挂牌上市，使相关行业能够在充分竞争的市场环境中找到一个可以规避市场经营风险、理顺定价体系的市场，为国家的资源配置提供更多有益的参考，为市场化改革带来更多的机会与挑战。

转自中国证券报