19日央行突然加息震撼全球大宗商品市场，原油一度跌穿80美元/桶，跌幅创数月之最。受此影响，20日商品期货盘面整体低开，连塑主力合约L1101跌穿11000元/吨，现货无升水。按照LLDPE主力合约以往特点来看，现货无升水较为罕见。可见，加息对投资者的打击相当明显。

　　节后因通胀担忧以及美元贬值等一系列因素影响，尽管连塑现货成交偏弱，但L1101合约仍实现突破，并一度站上11600元/吨大关。不过，连塑连续上涨后下游抵触情绪开始凸现，现货成交疲软。除此之外，L1101合约升水较高而现货开始阴跌是导致连塑无法继续上行的主要因素。按照10月14日现货计算，当日L1101主力合约升水已接近800元/吨。根据历史经验判断，除非在一个相当乐观的氛围下，否则要实现这样的接近1000元/吨的高升水，回调压力将相当大。

　　果不其然，在随后几个交易日内，L1101合约大幅回落。一方面有现货打压因素，另一方面也有前期获利盘离场打压价格因素。经过这轮洗礼，L1101合约升水大幅回落，最终在加息影响下，现货无升水。可以说，泡沫已经被挤干。

　　笔者认为，加息对于LLDPE来说不见得是坏事。此轮加息引发市场下跌，对投资者来说也许是抄底的绝佳机会。整个四季度很可能都难再见到低于11000元/吨的主力合约价格。20日市场低开，正为投资者提供了这一难得的机会。

　　第一，全球宽松货币环境导致通货膨胀前景更加明显。即使国内频频以加息来对通胀进行压制，但国外通胀最终仍然可以通过原料传导至国内。全球通胀背景下，中国难以独善其身。何况中国国内的CPI步步上涨，9月CPI指数创出年内新高。通胀压力之下，化工品价格无疑将具备上升动力。

　　另外，在一个人民币升值环境下，热钱蜂拥而入必然会推升国内资产价格。通胀形势在一段时间内将维持一个比较明显的格局。实际上，这也是推升连塑价格步步走高的最核心因素。

　　第二，国际原油价格还有继续突破的动能，年内突破90美元/桶甚至冲高100美元/桶，是有可能实现的。中期趋势来看，美元的弱势是推动原油价格上涨的重要因素。美联储最近的会议纪要显示，如果经济复苏仍然缓慢，则会考虑额外的货币宽松政策，美联储将密切关注增长、失业等指标，并且明确将长期购买政府债券设定为新一轮量化宽松的技术解决方式。这将会长期维持和确认美元的弱势地位。对于以美元计价的原油来说，潜在上行动力十分强大。

　　不仅如此，西方国家即将进入冬季取暖季。四季度国际原油将面临需求的提升，油价上行动力存在。

　　第三，如果原油不跌破80美元/桶，LLDPE10500—11000元/吨的现货价格合理。随着天气转凉，取暖油旺季的带动，国际原油价格继续上涨的可能性很大。并且，整个四季度塑料市场需求陆续提升，按照往年趋势，价格存在上行动力。

　　历年随着天气转凉及春季农膜备货需求逐渐增加，9月份为农膜生产旺季初期，多数农膜厂家的月产量在1500—2000吨，日光温室膜厂家的月产量在2000—2500吨。根据月份比例核算，9月份棚膜的实际产量占厂家全年产量的16%—20%，10月份农膜实际产量在全年中所占的比例会更上一层楼。在9月至10月期间，农膜厂家实际产出量占全年35%—43%的份额。不仅如此，按经验来看，整个四季度剩下的时间里，LLDPE整体需求还将保持旺盛态势，这一需求为塑料价格上涨提供动力。

　　当然，上涨的同时会带来下游的抵触。以国庆后市场为例，现货市场在经历大幅上涨后面临一定压力。由于石化企业大幅度上调出厂价，幅度接近1000元/吨，下游接受程度有限，10月10日开始交易量出现下滑，价格也略有回调。华北市场LLDPE库存略显偏高，LDPE/HDPE库存维持正常；华东市场LLDPE库存维持高位，LDPE库存维持低位，HDPE拉丝、管材及膜料库存偏低。尽管库存上压力并不大，但价格的大涨已经让下游整体采购量明显降低。

　　不过，下游的抵触本质是对价格敏感而不是对供应敏感，这种抵触最终会随着价格上涨一步步变为现实而弱化。据笔者经验看，下游的抵触往往不是导致产品价格下跌的根本原因，原料及生产流通环节出现问题才是主因。因此，来自下游的抵触并不会过多地影响到价格上行。

　　加息后首日，L1101合约低开高走，并且开盘以10900元/吨价格出现以后就再也没有回到这个位置。此举显示投资者对LLDPE后市仍有信心。

　　总体来看，笔者认为，短期内LLDPE保持盘整态势较为正常，后市大势上行局面不会因为加息而改变。由于政策打压而出现的调整正是介入良机。加息对短期投资者信心会起到一定的抑制作用，但从基本面来看，塑料整体上涨动力强劲，不会因加息而停止上行步伐。

    转自期货日报