7月以来，伴随着焦炭1409合约到期日的临近，期货市场超预期下跌。在现货市场相对稳定背景下，期货价格下跌除了基本面不如预期外，更有交割月合约买卖双方力量不对等的因素存在。从主力合约临近交割时的历史走势看，除1309合约外，交割月合约大幅下跌已成为焦炭期货市场无法打破的“魔咒”。毫无疑问，目前焦炭市场空头势力占据主动，后市很可能将这一优势地位持续至消费旺季来临。

　　焦炭产量持续释放

　　今年7月，规模以上工业焦炭产量4024万吨，同比增长2.8%；1—7月总产量为27437万吨，同比增长-0.5%。结合同期数据看，今年前7个月，焦炭产量依然具有较强的季节性特征，产量接近历史最高值，并且在6、7月集中释放，这给弱势的焦炭市场带来了较大的压制。目前，产能100万吨的焦化企业平均产能利用率约78%，100万—200万吨产能的焦化企业平均产能利用率约78%，而产能200万吨以上的焦化企业开工率为九成左右，均创出今年4月以来新高。

　　焦炭企业开工率上升对焦炭价格而言无疑是利空因素。在整个行业话语权缺失和产能严重过剩背景下，未来焦炭价格一旦走强，供给面仍有较大的回升余地，庞大的潜在产能仍是悬在焦价上面的“达摩克利斯之剑”。因此，未来一个月焦炭走势仍不乐观。

　　企业生产成本重心下移

　　今年以来，焦煤价格持续下跌，全国主焦煤均价已经跌破750元/吨，但市场仍未现企稳预期。尤其是8月上旬，山西焦煤集团突然超预期降价，其中主焦煤每吨下调50元，肥煤下调30元，降幅约5%，令市场大跌眼镜。龙头企业如此大幅度降价，意味着焦煤价格仍维持在下行通道中。

　　后期炼焦煤市场仍未现好转预期，原因在于：国内外炼焦煤市场供需矛盾更加尖锐、政策强刺激短期无望、煤炭企业流动性持续偏紧，基本面、政策面以及资金面等都难以出现实质性利好。在中上游供过于求的背景下，煤焦钢价格自上而下的传导机制十分畅通。炼焦煤采购成本在焦炭成本中占比为八成以上，炼焦煤价格下行给独立焦化企业赢得了成本空间，也为焦炭价格继续回调提供了空间。

　　钢价难以继续上涨

　　8月钢材现货指数继续下跌。价格是供需状况的最直接反映，依然弱势的钢价直观反映了目前的供需格局。与焦化行业一样，钢铁企业巨大的产能同样给为行业供给提供了较大的弹性，而需求面的有利因素却乏善可陈。首先，高温淡季叠加投资刺激效果尚待观察，终端需求依然缺乏恢复迹象。其次，唐山地区高炉产能利用率维持在96%高位，且钢厂利润依然呈改观之势，庞大的产量最终压制现货价格企稳，并为强势地位的钢厂提供打压原材料采购价的托词。因此，钢价跌势不止，煤焦走势难以企稳。

　　总之，中期内市场悲观情绪将继续引领焦炭期货价格延续筑底行情，期货贴水也将持续存在。

来源：期货日报