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能源化工
电厂补库未结束 动力煤言顶尚早
发布时间:2016-06-13 09:11:55

           经过前期的攀升,动力煤期货涨势放缓,主力1609合约在420/吨附近徘徊。笔者认为,当前动力煤期货的振荡并非见顶的标志。从基本面来看,煤矿限产造成供应收缩的状况没有改变,产业链低库存之下电厂也有补库动力,再加上7月是用电小高峰,动力煤价格言顶尚早。

煤矿限产造成产量大幅收缩

3月之后,供给侧改革对于煤矿的产量控制日趋严格。276个工作日政策出台叠加一季度山西、陕西出现煤矿事故,使得煤矿对限产政策的执行坚决。产量数据显示,4月,全国产煤2.68亿吨,同比下降11%,环比下降8.7%。需要注意的是,3—4月,煤炭价格稳中有涨,在此过程中的产量下滑并非来自价格下跌带来的亏损性产能的退出,而是限产政策发挥了作用。分产区看,陕西4月原煤产量为2543万吨,同比下降17.65%,环比下降16.6%,以国有企业为主的陕西限产执行力度强劲。

前期,市场对民营煤矿是否能有效执行限产政策表示怀疑。近期,笔者对民营煤矿为主的内蒙古地区进行了调研。从反馈的情况看,虽然有小部分黑煤矿存在,但整体限产政策执行良好。内蒙古通过配额发放煤管票,有效限制了煤炭的新增供应量。没有煤管票的拉煤车无法通过煤检站,煤矿只有等领到足额的煤管票后才能发运。与此同时,内蒙古也通过控制炸药、雷管用量来限制煤矿的开采进度。内蒙古煤矿开工率从4月底的78%下降至5月底的69%,民营矿的产量也受到了限制。

产业链低库存之下电厂补库动力充足

当前,电厂厂内库存较为正常,但作为中转的港口,煤炭库存量处于低位。最新数据显示,六大发电集团煤炭库存可用天数为22.59天,与去年同期的21.74天相近,而环渤海主要煤炭港口(秦皇岛、曹妃甸和京唐港)的库存总量为1211万吨,同比下降29.5%。另外,南方港口中,广州港的库存量为157.7万吨,同比下降28.8%。也就是说,尽管电厂厂内库存量与往年同期持平,但电厂可调用的港口社会库存总量低位,造成煤炭供应紧张,电厂有补库需求。

7月是动力煤需求的季节性旺季

每年34月为动力煤需求的传统淡季,而7月之后,为迎接夏季,需求上升。3—4月,春季来水量增加,水利发电对火力发电产生替代,这种替代的边际变化在4月之后逐步弱化。进入7月,随着气温的升高,民用电需求量增加,动力煤进入需求小高峰。

数据显示,每年7月的火力发电环比均呈正值,说明7月动力煤需求改善具有较强的确定性。

综上所述,供应量下滑未能有效缓解,产业链库存处于低位使得电厂有补库需求,7月又正值火力发电小高峰,所以动力煤言顶为时尚早。

来源:期货日报