上游原料在十月假期大幅下跌,这给PTA期货节后首日的行情带来了巨大的利空压力。从PTA上游的原料价格走势来看,国庆期间,WTI原油主力合约跌至88.85美元,跌幅2.6%;布伦特原油主力合约跌至92.11美元,跌幅2.8%,且WTI已跌至年内低位,布伦特更是跌至两年以来低位,Brent原油跌破近两年价格低点。同时,基于基本面,国际油价短期仍有破位的可能。此外,跟随油价的走低,石脑油顺势大跌5%,PX大跌2.7%。
在需求面相对疲弱的情况下,上游原料价格的大跌给本已处于供应相对过剩的PTA行业带来进一步的压力,目前市场心态也很好的反映在期货市场上。昨日PTA1501主力合约跳空低开后一路低走,收于5812元/吨,大跌5.83%,创年内新低,日增仓约10万手。在上游原料不断走弱的预期下,PTA成本支撑也在被不断的削弱,市场仍处空头行情。
在这样的空头行情中,上游成本端的价格变化将对PTA未来走势起到至关重要的影响。目前PX-石脑油价差约在367美元左右,如果按照PX生产成本300美元计算的话,PX行业利润尚可,这主要得益于PTA开工率大幅提升,从9月中旬开工率上升了10%至目前的67%,因此增加了PX的需求。从PX-石脑油价差变化来看,今年以来两者价差极限是200美元/吨,换言之,PX工厂能够接受的最大亏损在100美元/吨左右。因此,如果后市原油、石脑油价格进一步下跌的话,PX压缩利润空间的概率较大。
如果按目前石脑油价格808美元/吨计算,价差维持在300美元/吨生产成本线附近,PX价格约为1108元/吨,折算成PTA生产成本约为6100元/吨。如果按期货主力合约对现货合约300元/吨左右的贴水来算,PTA1501合约价格约在5800元/吨附近,接近目前期货价位,但也不排除PX未来跌至今年200美元的极限,这样的话PTA仍有下探的空间。
整体来看,在上游原料持续下跌的预期下,PTA成本支撑不断减弱。而PTA开工率不断提升增加了PTA的供应,而在下游聚酯情况没有好转的情况下,PTA期现价格将进一步承压。
来源:中国证券报