破产频现聚酯行业洗牌加速

　　5月初，绍兴神鹰集团因负债近28亿元宣布破产。据了解，该集团旗下拥有神鹰制衣、神龙制衣、神马制衣、休闲服饰等9家核心企业。值得注意的是，这仅是冰山一角。在采访中，期货日报记者了解到，除了纺织制衣企业，近两年，还有16家化纤企业相继倒闭。

　　“破产的消息经常出现，其实是聚酯行业走弱的一个缩影。”某业内人士直言。

　　据了解，金融危机过后，得益于前期良好的生产效益以及稳健的货币政策，聚酯行业2009年以后进入新一轮投产高峰，平均每年以350万吨新产能的速度递增。随着产能过剩的加剧，企业效益2012年开始下滑。与此同时，加上流动性的紧缩，化纤企业的停产和倒闭现象开始凸显。

　　谈及聚酯行业的变化，多年从事PTA贸易工作的东吴玖盈投资相关负责人吴文海深有感触。

　　“2009年至今，聚酯行业产能扩张分两种。”据他介绍，一种是老牌聚酯企业的扩张，目前已形成14家百万吨及以上规模的超大型聚酯企业；另一种是新聚酯企业的扩张，这类企业的规模在20万—25万吨，企业底子薄、负债高、无原始资本积累。

　　吴文海认为，2011年以后投产的企业，基本都在亏损，他们的经营压力最大，也是最先被洗牌的对象。

　　化纤企业中，由于成本竞争导致企业长时间亏损，2012年开始，一部分常规切片纺企业被迫减停产，甚至倒闭。

　　“对于切片纺来说，这是一个时代的选择。”华瑞信息聚酯高级分析师倪国苗表示，在产能过剩的大背景下，首先被洗牌的便是常规切片纺企业。而对于直纺企业来说，企业减停产甚至倒闭不是因为成本竞争上的劣势，而是资金的断裂。

　　记者发现，很多倒闭的直纺企业有一个共同的特点，就是都进行了扩张，而恰好在那几年，效益下滑严重，流动性紧缩，进而导致这些企业因资金断裂而倒闭。

　　“聚酯产业链存在互保联保现象，一家企业的倒闭可能牵扯到相关企业，所以，银行对聚酯行业放贷更加谨慎，甚至出现抽贷。这样，只会让聚酯行业雪上加霜。”倪国苗称。

　　从2012年的切片纺行业洗牌到2014年的直纺行业洗牌，实际上，聚酯行业已经进入加速洗牌期。

　　截至目前，近1000万吨切片纺产能的实际产量只有300万吨。2012年至今，已有12家直纺企业破产。其中，2014—2015短短两年时间，就有9家直纺企业受到波及。

　　淡季明显市场景气度亮“黄灯”

　　实际上，2013年以来，聚酯行业便进入了漫漫熊途，PTA下游市场的景气度亮起了“黄灯”。尤其是，近两年来受经济疲软和出口不振影响，订单萎缩，即便旺季，也没有往年火爆。

　　“下游需求如王小二过年，一年不如一年。”吴文海坦言。

　　在他看来，中国的纺织服装出口需求增速在2010年见顶，出口金额绝对值在2014年见顶。

　　终端纺织业的不景气直接传导至聚酯工厂，大部分厂家饱受库存大、产销率低的困扰。在这种状态下，降价促销成为常态。

　　据了解，除了瓶片和短纤保本或小幅盈利外，比重最大的长丝产品，始终处于亏损状态，开工率不足和资金紧张的直纺长丝企业比比皆是。

　　“长期的盈利低下甚至亏损导致企业面临融资渠道有限、融资成本高的难题。”弘业期货分析师张永鸽表示，上下游共振，聚酯行业盈利空间被压缩，价格虽然阶段性受原料端的支撑而拉涨，但受制于终端的低迷，聚酯行业一直在走下坡路。

　　据市场人士介绍，20万吨规模的聚酯工厂，绝大多数都面临生存压力。

　　进入5月，PTA下游步入传统淡季。令市场担忧的是，今年的淡季似乎来得更为惨烈。

　　“PTA下游走弱首先体现在织造环节。‘金三银四’行情提前一个月结束，导致上游聚酯的刚性需求明显转淡。”据东吴期货分析师王广前介绍，3月杭州及吴江地区先后对印染企业的产能实施了压缩控制，这导致织造环节的布匹产成品积压，江浙织机开工率在3月中旬就见顶回落。

　　随着江浙织机开工率的下滑，市场的清淡效应传导至上游聚酯涤丝环节。

　　尽管当前聚酯企业开工率仍在82%附近，但王广前认为，这仅说明部分聚酯企业现金流尚可，库存虽有压力，但还没到容忍临界点，且在终端需求没有完全走淡的局面下，聚酯企业为了市场份额，只能硬着头皮生产，后期聚酯企业开工率下滑是大概率事件。

　　氛围不佳PTA价格底部徘徊

　　5月以来，大宗商品市场降温，PTA期货承压受挫，焦点重回基本面。

　　前期，原油受供应下降预期提振，价格上涨。但中长期来说，油价触碰阻力位，存在调整的可能。“此前油价上涨，PTA并未跟涨，而在宏观因素利空的情况下，PTA极有可能与原油共振，进而强化其弱势下跌行情。”某业内人士称。

　　此外，基本面也不支持PTA价格上涨。上游PX可能出现阶段性过剩，而终端需求明显弱化。4月下旬—5月，下游织厂提早进入淡季氛围，订单量下滑，厂商心态悲观。

　　期货日报记者了解到，受季节性因素影响，短期PTA价格走势关键看需求。根据往年情况，PTA下游需求清淡至少会持续1个半至2个月。

　　“一方面，受夏季江浙织机开工率季节性走低以及装置检修带动，聚酯企业开工率会被动下滑；另一方面，聚酯产成品库存积压后，资金流会出现紧张局面，且库存压力下，降价去库存是大势，生产亏损加剧叠加库存高企也将迫使聚酯企业降低开工率。”王广前称。

　　在他看来，下游需求季节性转淡后，PTA企业的高负荷也不可维持。PTA企业主动跟随聚酯企业降低开工率的话，就会给上游原料PX端带来压力，而PTA企业用高开工率来争抢市场份额的话，就会给自身带来库存压力。

　　除非供需再平衡，并消化一定的期货库存，或者受油价大幅上行提振，PTA及其下游行业才会迎来转机。

　　当前，无论是原生化纤企业还是再生化纤企业，由于产品同质化严重、劳动力成本抬升、纺织服装需求萎缩、环保成本提高，部分企业经营不善，不得不退出市场。

　　另外，供给侧改革的大背景下，银行对过剩行业的放贷有一定程度的限制。长时间亏损之后，资金困难的PTA产业链相关企业可能熬不过这个“寒冬”。

　　卓创资讯分析师高帅认为，在行业洗牌的“阵痛期”中，没有消失的行业，只有消失的企业，运营良好的企业反而会在此过程中越做越强。

PTA产业链的“阵痛期”远未结束，产业链上的相关企业要做好“勒紧裤腰带过苦日子”的打算。

来源：期货日报