3月28日，中化国际(10.26 -2.47%,买入)与新加坡上市公司Halcyon Agri Corporation Limited（下称Halcyon公司）签订收购协议。通过收购Halcyon公司，中化国际将进一步扩大自身的天然橡胶产能，并进一步整合其在天胶种植、加工、营销、研发和管理等环节的优势，最终提高市场话语权。

　　中化国际此次收购Halcyon公司，具有深远的意义。对天胶行业来说，是一次资源整合；对全球天胶生产格局来说，是一次重大的调整和改变。从企业自身的角度来看，可以使其掌握更多原料资源，扩大销售渠道，为中国天胶企业进一步国际化奠定基础。

　　中国天胶企业需要坚持“走出去”战略

　　天然橡胶与钢铁、煤炭和石油并称四大工业原料，是国防、航空及基础设施建设的重要原料，关系国计民生。当前我国天胶的进口依存度高达80%，亟须确保资源的稳定供应。而目前，持续低迷的胶价正带来行业的加速洗牌，中长期随着供需达到新平衡，行业景气度将逐渐回升，同时下游轮胎行业正在发生结构性变化，这些都将为我国天胶行业的发展带来战略机遇。

　　中国天胶企业要坚持“走出去”战略基于以下理由：一是我国天胶特殊的种植条件。受到自然条件的限制，我国宜胶面积有限，开割时间也有限，仅有8—9个月。截至2015年年底，我国天胶的总种植面积仅有115.9万公顷，增长空间已经非常有限。另外，我国天胶产业受到台风、寒害、干旱、病虫害等因素影响，产量增长缓慢，在土地资源、气候、生态保护等刚性条件约束下，我国天胶的自给能力严重不足，短期内产量不可能大幅增加。

　　二是高度依赖进口制约天胶企业的发展。泰国、印尼、马来西亚等国家掌握了全球天胶近90%的产量和贸易量，他们通过影响当期产量、出口量甚至种植面积，间接影响供给和价格。作为主要进口方，中国在贸易中处于不利地位。

　　中化国际做大天胶产业

　　中国天胶企业的对外并购，可以为其带来诸多好处：规模经营、管理共享、财务资源共享。从规模协同效应来说，随着生产规模的扩大，单个产品分担的固定成本降低，边际利润得以提高。从管理协同效应来说，高效率公司管理层接管低效率公司后，管理效率将会得到提高，尤其是相关性或者相似性很高的企业。从财务协同效应的角度来说，并购整合将降低融资成本，节约税收支出。融资成本降低主要来自并购带来的举债能力增强、资金共享及现金管理效率提高。节约税收支出则是通过并购来消除企业间可能存在的重复纳税环节，将一个企业拥有的税收优惠政策扩大到另一个企业。

　　从跨国并购的角度来说，可以使得中国天胶企业快捷步入国际化道路。一方面，通过跨国并购，绕过关税和其他贸易壁垒，企业产品可以通过内部交易进入境外市场；另一方面，跨国并购继承了被收购企业的人力资源、客户资源和商誉，节省了市场推广时间和成本。另外，中国天胶企业同时还提高了市场的垄断程度，而垄断程度越高，获得的超额利润越多。中国天胶企业的跨国并购同时还加强了其产业链一体化的经营战略。例如中化国际通过并购GMG，大规模进入了天胶的种植环节，获得了更多的天胶资源，在很大程度上规避了天胶价格变化对于企业业务利润的影响，也减少了价格波动对企业库存管理带来的难题。天胶企业的海外并购，进一步完善了我国在天胶产业链上的资源整合。

　　并购同时还可以扩展营销网络和扩大客户资源。中化国际的市场优势主要在中国大陆，而被收购企业的市场主要在欧洲和美国。并购之后，营销网络得以整合。一方面，海外被收购公司受益于中化国际的市场和客户资源，扩大了其来自中国的营业收入。2008年，GMG来自中国的收入仅占其全部收入的3%，而2009年，GMG来自中国的营业收入占比上升到21%。另一方面，并购加速了中国天胶企业业务的发展。中化国际在收购GMG之后，把GMG作为海外资本运作的平台，开始在东南亚和非洲进行收购兼并、新设公司，从而使得上下游产业链一体化得到进一步的深化和加强。2007年，中化国际控制的橡胶加工能力不足10万吨，到2011年已经超过60万吨，到2015年，达到70万吨以上。中化国际在天胶种植和加工领域的实力大大增强，竞争力得到明显提升。

　　但海外并购在带来好处的同时，也会带来一定的风险。比如气候灾害导致天胶减产，影响供应。另外，地缘政治也会对天胶生产带来影响。

　　其他天胶企业的布局

　　除了中化国际，中国其他几家主要天胶企业也都在积极实施“走出去”发展战略，加速布局海外业务。例如广垦集团在海外建立了七家加工厂；海南橡胶(6.25 +0.97%,买入)则通过受让泰华树胶25%股权的方式，进军东南亚最大的天然橡胶生产基地——泰国。海南橡胶同时还在柬埔寨投资种植天胶100万亩，在马来西亚投资种植天胶90万亩。2012年，海南橡胶并购新加坡R1公司和中国化工集团橡胶业务，把天胶的贸易量做到了全球天胶贸易总量的10%，大大延伸了天胶产业的广度和深度。

　　海南橡胶同时还在东南亚和非洲地区储备多个橡胶项目，等待条件成熟后启动实施。云南农垦则依靠地理优势，开始在老挝、缅甸等国投资天胶种植基地，计划用10年时间，在老挝建立天胶示范基地50万亩，带动当地天胶种植200万亩，并建立生产规模为3万—4万吨的大型制胶加工厂和技术培训中心。

中化国际此次行动，只是我国天胶企业迈出国门的又一次实践。它不是第一次，也不是最后一次。随着我国天胶企业进一步提高全球化资源组织能力，其定当在国际天胶行业提升话语权，并同时提高自身地位，加大竞争力。

来源：期货日报