铁矿大塑料料（LLDPE）期货从3月份止跌反弹后，在整个商品市场普跌环境下，与聚丙烯（PP）联袂走出独立上行的行情，成为商品市场中独特的风景线。而细究其基本面，发现其上行有自身原因外，跨月之间的套利亦是值得投资者去尝试。

　　LLDPE在2012年的上半年开始进入期现倒挂常态化，这与其他期货品种从2011年就逐步进入期货贴水现货的熊市格局相比，可谓姗姗来迟。由于近几年市场产能计划扩增比较明显，导致投资者预期后市供应增加打压价格，从而使得期货远月合约开始步入常态化的贴水格局。而随着贴水的合约临近交割，在期现套利资金推动下，往往是期货价格逐步向现货价格靠拢，从而导致整个期货价格上涨时走势比较流畅，但下跌时往往受到期现价差贴水过大而限制住期货价格的下行空间。

　　产能增加有新装置投产、现有装置扩产等方面，福建炼化从80万吨产能扩增到90万吨。而去年下半年以来，武汉石化、四川石化投产增加120万吨产能，这些产能的增加对之前的主力合约1305、1309及1401合约产生明显的影响。但装置的投产计划一推再推，其真正形成稳定产品投放到市场时，期货市场的主力合约已经轮换了好几个。而这些合约随着临近交割，投产预期未得到实现，则在大幅贴水情况下，演绎了几番期现价格回归的行情。但主力合约的后续合约，则继续在投产预期情况下维持贴水格局。这样一个特点，造成LLDPE期货市场上“买近月、抛远月”的套利手法屡试不爽。由于未来仍有新增产能的投放预期，因此可以预见的是，LLDPE买近抛远的手法依旧在市场上有获利的空间。从目前的信息看，下半年聚乙烯新增装置包括三季度宝丰能源30万吨聚乙烯（PE）、四季度的蒲城清洁能源30万吨PE及陕西榆林60万吨产能，合计产能达120万吨。这些产能投产预期，导致1501及1505合约承受着比1409合约更大的压力，因此其深度贴水现货有合理的方面。但1409合约在9月交割，新增的货源无法在9月的市场上造成压力。因此，9月交割时，期现价差的回归也会带动近远月价差的拉大。

　　统计这两年的09合约与次年的01合约，可以发现，进入6月之后，两者的价差即开始加速拉大。而临近9月交割，价差一般随着当年9月合约的加速冲高而形成高点。不过，历年行情有所差异的是，随着投资者的成熟，越往后一年，两者的价差在新合约上市初期即保持正向排列。这主要是投资者预期到09合约与次年01合约价差呈“近强远弱”格局，因此其套利空间在01合约上市初期即大大减弱。尽管如此，只要09合约还维持与现货的贴水格局，装置投产进度预期在两个合约上造成的压力不同，则近远月价差仍有值得可操作的空间。

　　综上分析，目前的跨月价差正进入快速扩大的阶段，建议投资者可考虑买1409抛1501合约的跨月套利操作，止盈目标位在800元附近。

石价格取决于钢铁市场的表现，而房地产是钢铁市场主要下游行业之一。随着国内房地产市场快速降温，钢铁市场信心备受打击。

　　据中国指数研究院最新统计数据，5月全国300个城市共成交土地1767宗，环比减少19%，同比大幅减少45%；一线城市土地成交量环比下跌逾50%。5月300个城市的土地出让金总额为1375亿元，环比大幅下降30%，大多数大型房地产企业都没有拿地。这意味着未来几个月楼市新开工面积将减少，也意味着钢铁需求量将减少。因此，楼市表现不佳，直接影响了钢材和铁矿石期货的表现。

　　铁矿石供应猛增，港口库存高企

　　随着必和必拓、力拓、FMG等全球主要铁矿石生产商扩产，国际铁矿石产量快速提升，发货量明显增加。澳大利亚最大的铁矿石出口港——黑德兰港5月出口铁矿石3610万吨，其中2990万吨发往中国，两者均创历史新高。高盛预计全球铁矿石海运供应过剩量将增加至7700万吨。摩根士丹利预计全球铁矿石供应量将增加10%，超过需求3.7%的增速，因而2014年的铁矿石平均价格将下跌至105美元/吨，2015年将进一步跌至90美元/吨。澳新银行则将今明两年的铁矿石均价预估值从之前的120美元/吨和118美元/吨下调至110美元/吨和106美元/吨。

　　巨大的进口量推动铁矿石港口库存不断攀升，目前铁矿石港口库存已接近11.6亿吨的历史高位。同时，钢厂纷纷保持低原料库存的思路，对铁矿石采购并不积极。以此来看，在至少一两个月内，我国铁矿石港口库存无疑将继续维持高位，对铁矿石价格上行构成压制。

　　现货铁矿石持续下跌

　　由于铁矿石市场供过于求局面严重，现货铁矿石价格持续下跌。作为国际铁矿石价格风向标，普氏铁矿石价格指数在跌破100美元/吨大关后持续下行，目前已跌至93.75美元/吨。进口铁矿石价格也开始加速下跌，截至6月12日，青岛港进口澳大利亚PB粉630元/吨，较5月底跌去35元/吨，跌幅5.3%。

　　在基本面和宏观面都偏弱的情况下，铁矿石期货后期仍有下跌空间，应当维持中期空头思路。

    来源：证券时报网