近三周，ME1301合约再度演绎8—9月份的行情走势，在资金的作用下深跌至2700元/吨附近，而后受阻明显，触底反弹。只是此轮下跌幅度较上轮明显减小，而在11月末这个重要的时间节点，期货盘面上的信息亦反映当前现货商的矛盾心态。宏观面的不确定性使得市场上多空双方均显得小心翼翼。

　　上游煤炭开始回落

　　最新一期环渤海动力煤5500大卡价格指数报收641元/吨，较前两周下跌1元/吨，结束了动力煤连续上涨的势头。由于当前动力煤下游需求并不理想，加上11月初秦皇岛港因海上天气恶劣，封港17个多小时，导致当地库存快速升至600万吨边缘水平，库存的巨大压力使得动力煤价格指数再度承压回落。尽管当前无烟煤市场仍稍显强势，但多是受天气转冷的季节性因素影响，下游化肥及甲醇对无烟煤的需求并不理想。整体而言，上游煤炭对甲醇成本支撑力度在年底前将不断减弱。

　　传统下游需求处于季节性弱势，甲醇供需差扩大

　　进入11月份，甲醇传统下游需求进入淡季。从往年的数据来看，甲醇最大的传统下游甲醛将在11—12月进入需求淡季，开工率将在12月逐渐下滑，直至春节前后走到年内最低。而甲醇的产量数据从目前看来并未有效减少，最新公布的10月份甲醇产量数据在216.8万吨，连续三个月在200万吨上方，较去年同期增加10.41%。而10月份甲醇进口量也大约在47.3万吨，较9月增加10.5万吨。尽管11月的产量数据以及进出口数据尚未公布，从当前甲醇企业开工率的跟踪数据来看，11月份甲醇产量有望继续维持在200万吨以上的水平。此外，当前港口甲醇库存依旧处于高位。从甲醇传统需求来看，11月份甲醇供需差处于扩大的态势中。

　　宁波禾元MTO项目成为市场最大不确定因素

　　当前甲醇产业结构处于调整中，甲醇新兴下游的需求占比将在很大程度上冲击传统下游的需求，在未来1—2年，MTO/MTP很有可能成为甲醇最大的下游需求。而在2012年年末，宁波禾元的MTO项目就成为当前甲醇市场最大的不确定因素。由于对甲醇需求季节性弱势的预期，以及在盘面资金的配合下，在11月的第二周，ME1301合约增仓下行，但随后有消息称宁波禾元项目将在12月下旬开车，此60万吨的MTO项目将带动华东地区180万吨的甲醇年需求量，将在很大程度上改变华东地区的甲醇需求结构。因此，甲醇现货在2700元/吨附近受到现货商的挺价支持。

　　当前基差使得做空ME1301存在风险

　　从盘面上看，上轮跌幅主要集中在ME1301合约，甲醇迟迟未能移仓。从ME1301的基差来看，当前现货处于小幅贴水，考虑到甲醇的持仓成本，当前的基差处于较为合理的水平，ME1301合约下跌的动力不足。因此，继续在ME1301合约上做空存在较大风险。

　　总之，当前宏观面处于多空交织中，甲醇传统下游需求处于季节性弱势，而甲醇新兴需求的扩张将成为甲醇后市最大的不确定因素，12月末或将是这个不确定因素爆发的时间窗口。从期货盘面来看，甲醇当前的基差显示继续做空ME1301合约存在较大的风险。因此，无论从现货还是期货来看，持振荡思路是当前的最佳选择。

转自期货日报网