进入10月份，WTI原油在欧债危机出现转机、美元走软等利多下，从80美元下方反弹，涨幅超过10美元，布伦特原油也从一度跌破100美元重返110美元上方。原油价格还具有进一步上涨的动力吗？结合宏观因素和原油供需面的分析，笔者认为WTI原油在90美元的压力依然有效。

　　金融市场尚没有实质性好转

　　欧洲金融市场显现暖意，不过欧元区量化宽松和共同救助基金的效果尚待观察，后期如果全球经济形势继续疲弱，主权债务危机继续恶化的话，暖意很有可能转瞬即逝。这将势必加重全球经济二次探底的担忧，给原油价格带来冲击。而金融危机以来被称为世界经济火车头的中国经济目前有些暗淡，存在一些阻碍经济增长的根本性问题——通胀居于高位，房地产调控仍在继续，国内货币政策依然没有放松迹象，紧缩政策不变的格局令国内资金面持续紧张，大宗商品的工业需求由旺盛转为疲软。后期，投资人需关注10月23日欧洲官员改善欧洲大陆受困银行资产负债表的提议，11月23日美国国会超级委员会就裁减政府预算逾1.5万亿美元的方案能否达成一致。市场对这两个事件的解读将对油价走势产生至关重要影响。

　　原油自身供需基本面较宽松

　　未来几个季度，不断衰弱的全球宏观经济环境将导致原油消费增长放缓，IEA、EIA和高盛等多家机构近期调低了全球原油需求增长预期。例如，IEA在10月12日就表示，因全球经济增速放缓，削减2011年和2012年全球原油需求增幅预期。IEA现在预计，2012年全球原油需求将增长125万桶/天，较之前预期的减少16万桶/天。并且，随着利比亚逐渐恢复石油生产，前期市场吃紧的状况将会得到改善，中东战乱导致的原油地缘政治风险溢价在减弱。上述因素将大大增加油价从目前较高价位上行的阻力。

　　油价持续上涨终将拖累经济

　　发达经济体的油价跟普通消费者有着更为密切的联系。在美国，当燃料价格飙升，消费者通常会削减其他方面的开支，比如到餐厅用餐或开车购物往往是首先被省去的项目。据加拿大皇家银行资本市场机构调查发现，在汽油价格每加仑3.5美元以上时，如果汽油价格不断走高，三分之一的消费者将削减可支配支出，这是在经济情况比较好时的调查结果。如今作为金融危机以来的薄弱环节，欧美失业率仍然非常高，大多数人认为经济处境艰难，因此油价上涨将打击本已较疲软的消费增长。私人消费在OECD国家中对GDP增长的贡献占很大部分，为了不危及本已蹒跚的经济，这些国家对油价的控制将随着原油的持续上涨而摆上日程。

　　总的而言，无论从宏观环境、原油自身供需面，还是从技术面、心理层面来讲，WTI原油当下很难突破90美元的振荡区间。

【期货日报】