近期，塑料（LLDPE）现货市场贸易商环节出现了“淡季不淡，价格持续走强”的怪相，推手是国内石化厂不断上抬出厂价，而这也推升了大塑料料期货价格。业内人士指出，当LLDPE期现价差修复至200元以内，预计L1409期货价格面临拐点，时间窗口可能在5月中下旬。

　　从基本面看，作为能化品的LLDPE，其定价权主要掌握在中国石化、中国石油等大型石化企业手中。当下已经进入需求淡季，石化企业为了挺价纷纷进行装置检修。业内人士称，整体而言需求增速放缓，随着今年下半年前期新增产能的集中释放，LLDPE阶段供不应求局面将被打破。

　　现货市场持续走强

　　从3月10日以来，LLDPE期货9月合约价格从最低每吨9995元升至昨日收盘价每吨11250元，涨幅为12.56%。3月份以来，塑料期货价格持续上行的主要原因是现货持续走强，期现价差贴水过大。

　　广州期货研究所首席分析师魏玉坤表示，塑料行业上游持续减产，中下游社会库存不高，现货价格易涨难跌，原油和乙烯价格也维持在高位，多方利好共同助推连塑不断走强。

　　从上游原油市场来看，全球经济稳步复苏，地缘政治尤其是俄乌局势支持国际油市强势运行。分析人士指出，虽然美国原油库存不断创新高，由于年初美输油管道建成，美油库欣原油库存持续下降直接刺激美油持续强于欧油运行，欧美原油二者之间价差不断缩小。原油强势运行，同时亚洲乙烯单体也持续高位运行，塑料成本支持较强。

　　石化厂“减产挺价”

　　塑料现货、期货价格大幅上涨，还有其他原因。自2013年国内塑料产业链去库存化，2014年塑料库存主要由中游贸易商转移到上游工厂，国内塑料生产商处于相对垄断地位，因此2014年石化厂指导价格对市场的影响力显著增强。

　　魏玉坤说，由于3-4月国内石化厂持续实行“减产挺价”政策直接刺激塑料现货不断走强，造成期货近月走势强劲。但由于产能扩张及国内宏观经济不佳，下游需要不旺等长期利空因素始终困扰市场中下游参与者造成期货持续贴水现货且连塑“近强远弱”格局。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇也认为，由于石化企业装置检修，LLDPE现货市场供应阶段性偏紧，然而，从产能来看还是过剩的，今年LLDPE新增产能投产180万吨，目前，乙烯价格还处于反弹的势头。CFR东北亚上涨至1450美元/吨以上，涨幅3%左右，但LLDPE装置还不至于亏损。目前，石化企业检修主要原因还是季节性惯例和下游需求相对温和。

　　淡季已至或迎拐点

　　进入4月中下旬以来，塑料现货市场下游需求持续进入淡季，现货市场就出现了“有价无市”“成交乏力”的现象。

　　魏玉坤表示，期货市场由于L1405陆续进入交割环节，主力合约逐渐移仓至L1409，“多L1405空L1409”对冲套利资金逐渐获利离场，L1409接过L1405势头继续维持上涨趋势继续修复期现价差。L1409期货价格由前期贴水800-1000元逐渐改善为现在贴水300-400元区间。

　　她认为，4月下旬面临五一假期，L1409资金因回避假期风险陆续离场观望，进入五月以后，随着资金回流市场，L1409价格结束回调重拾上涨趋势，目前L1409上涨通道保持良好。当期现价差修复至200元以内，预计L1409期货价格面临拐点，时间窗口可能在L1405交割后及5月中下旬发生。

　　程小勇表示，最近塑料基本面尚没有出现很大的改变，唯一值得关注的是经销商LLDPE库存同比出现了超过4%的升幅。从技术层面来看，日线、周线和月线级别都出现均线向上发散，但是均线间距过大，短期可能面临调整。

　　不过，程小勇也认为，塑料调整最大的风险来源于两个，一个是5月份开始农膜季节性淡季结束，另外一个是地产行业深度调整冲击，因此时间节点来看，5月中旬开始就需要警惕回撤风险，从前十多空持仓来看，多头持仓比较集中。

　　来源：中国证券报