沪胶最近持续整理基本巩固了20000元/吨关口的支撑作用，跌破的可能性不大，但是在供需面和宏观经济表现不佳的情况下，冲上21000元/吨也困难重重。在没有新的、更大的利多或者利空下，沪胶很难走出趋势行情。

　　利多因素逐渐增多。截至5月中旬，青岛保税区橡胶库存减少到36.3万吨，是2013年以来首次出现环比减少，主要原因是橡胶出库量增加。同时，5、6月是天然橡胶进口相对淡季，到港货物会逐渐减少，入库压力也会逐步得到缓解，库存很可能进入季节性减少趋势。另外，截至5月10日，日本港口橡胶库存也下降2.8%，至15637吨，这很可能与泰国限制出口政策有关。

　　欧洲市场好消息不断。4月欧盟乘用车注册销量达130.8万辆，同比增长1.7%，终止了连续一年半的同比下跌态势。4月英国乘用车产量出现强劲反弹，较去年同期的94352辆提升16.6%。前四个月英国乘用车累计产量达到503449辆，与去年同期相比增长1.5%。

　　另外，内外价格倒挂也给国内胶价预留了一定的修复空间。

　　基本面始终压制胶价。天然橡胶全年供大于求已经是一个不争的事实，东南亚各天胶主产国今年产量均同比上升。另外，国内1—4月天然橡胶进口量高达86万吨，同比增长32.7%，青岛保税区高库存即是最好的证据。下游需求方面，虽然1—4月汽车销量实现两位数增长，从绝对数值来看，下游需求并不差，但是供需两者增长的速度并不匹配，至少从前四个月的情况来看，需求赶不上供给的脚步。

　　基本面偏空已经在橡胶价格上得到充分反映，并不能作为橡胶继续下跌的理由，作为压制胶价的因素较为合理。6月之后泰国南部橡胶主产区将逐步进入割胶期，到时这种压制作用会更加明显。

　　沪胶经历了一个月的反弹与整理，基本探明了阶段性底部，而且从技术形态来看很可能继续回升，不过基本面和宏观经济面对其压制仍然较大，在寻找最小阻力方向的过程中预计沪胶短期内将维持振荡格局。

转自期货日报