近半个月以来，沪胶1305合约一直处于持续整理状态，上方26000—26600存在较大压力，而下方25000一线支撑犹在，多空争夺、相持不下。期货行情缺乏明确方向，对于大部分投资者来说缺乏入场机会，但对于橡胶现货商来说，却可以关注期货现货市场之间的套利机会。沪胶1305合约自上市以来期现价差平均值为680元/吨，最小值为-788元/吨，最大值为2268元/吨。如果发现期现价差偏离均值一定程度，可考虑进行期现套利操作。

　　等待期现价差回归

　　笔者对沪胶1305合约上市以来的期现价差数据序列进行处理分析发现，价差有90%的概率处于（-370，1860）之间，当价差落在这个区间之外时，根据统计学原理，我们可以考虑进行期现套利等待价差回归后平仓，这种情况下获利可能性较大。如果投资者风险偏好较高，可以以80%的概率区间（-200，1593）作为参考。

　　例如在去年12月28日，价差达到1860元/吨的情况下，如果在当时买入现货而卖出沪胶1305合约，假如风险收益比为1：2，计划在价差缩小到1000元/吨以下时平仓并卖出天胶现货，而1月6日价差缩小到763元/吨，此时等待期现价差回归的利润为1110元/吨左右。

　　当然如果价差收敛到均值以下，考虑到近期期货价格高于现货价格这一情形将延续，风险承受能力较高的投资者可买入期货卖出现货等待价差拉大。上周在沪胶1305合约下行的过程中，期现价差最低已经收敛到100元/吨附近，如果投资者预期价差会重新拉大，回归到均值附近，这时也可以采取买入期货而卖出现货等待价差拉大后平仓获利的策略。

　　到期交割

　　当期现价差超过一定范围，即使未来价差继续扩大，也可以通过交割来获取利润。交割的成本有：仓储费、交易手续费、交割手续费、入库费、增值税、资金利息以及运输途中的各项费用。假设天胶期货价格为25800元/吨，利息为5.6%，不考虑运输过程中的各项费用，计算出的盈亏平衡价差为634元/吨。如果现货存储在上海附近，由于运输过程费用较少，只要价差超过700元/吨就可以覆盖交割成本；而如果是在海南或者云南的现货商，将该地区的橡胶现货运输至沪胶期市实物交割库做成标准注册仓单的成本为400元/吨左右，如此只要期现价差达到1100元/吨以上，进行实物交割也有利可图。

　　总之，在期货市场缺乏单边行情的情况下，投资者可持续关注两市价格，寻找套利机会。

转自 期货日报网