日本调升消费税对经济复苏构成的负面冲击在近两个月初露端倪，然而日本央行视若无睹，并没有采取进一步量化宽松措施，导致日元继续保持坚挺姿态。在货币升值折价效应压迫下，日胶备受金融属性拖累而承压下挫。与此同时，日本车企销量下滑，港口天胶原料库存攀升，海外高产季供应压力趋于增大。种种利空因素打击，迫使日胶连续合约失守前期振荡平台，期价跌落至2009年9月以来低点水平。

　　在今年4月初日本政府正式调增消费税以后，日本国内民众的消费购物热情便遭受毁灭性打击。据日本内阁府公布的数据显示，4月该国消费者信心指数降至37点，创2011年8月以来新低。由此导致占据日本GDP比重60%左右的家庭平均支出在4月以三年来最快速度下滑，同比骤降4.6%至30.21万日元。以百货商店销售额为例，4月同比大减12%至4172亿日元，环比更是暴跌38.8%。环环相扣，民众消费支出减少也拖累工业产出积极性下降，进而令企业放缓生产速度以避免库存积压。

　　日本央行认为，消费税调增的不利影响只是暂时的，日本经济依旧处于良性循环状态中。事实上，消费税调增变相抬高了日本全国通胀水平。4月日本不含生鲜食品的核心消费者物价（CPI）比去年同月升高3.2%，创下23年来最高涨幅，高于经济学家预估的3.1%，更远超过3月的1.3%，这也更符合日本政府能提前结束通缩局面的夙愿。

　　基于经济还在回暖以及通胀预期不断上升，日本央行在5月底的一次利率会议上维持原有货币方针政策不变，并暗示短期内不会推出更多的宽松措施。此举不但令日元贬值预期荡然无存，而且反增不少升值动能。可以发现，日元持续坚挺已迫使以日元计价的商品大幅走低，其中，日胶因货币升值折价效应而出现快速下探，上周连续合约更是失守200日元/千克的重要关口。

　　此外，日本包括4月新车销量等在内的多项数据也出现显著下滑。据日本汽车行业协会数据显示，今年4月日本车市明显受到消费税率上调的冲击，销量同比下跌5%至18.9万辆，不含微型车则更是下挫11.8%，创下16个月以来最低月度销量水平，同时还导致日本车市终止了去年9月以来的连续7个月增长的势头。在预计下游消费可能进一步萎缩的趋势下，车企放缓了原料采购步伐，致使日本港口橡胶库存在截至5月20日激增至22514吨，创近几年同期高位水平。

　　面对日元走强以及下游车企销售遇阻的不利情况，日胶期货正遭遇双重利空打击，随着连续合约期价跌破前期平台之后，未来胶价仍然存在继续回落的风险。

    来源：期货日报