进入5月以后，沪胶走出了宽幅振荡行情，主力1109合约围绕29500—32000区间剧烈波动，多空搏杀异常激烈。从目前情况看，由于前期超跌，吸引了部分抄底资金介入，但由于支撑胶价的因素逐渐减弱，沪胶中期走势看淡。

　　欧美经济复苏面临挑战

　　欧债危机阴影挥之不去。尽管16日葡萄牙宣布获得了欧盟以及IMF高达780亿欧元的救助，一定程度缓和了市场恐慌情绪，但希腊债务重组并非空穴来风，实际上欧盟各国已经要求希腊通过出售资产来获得更多贷款。可以预期的是，在希腊问题得到彻底解决之前，欧债危机对于欧洲经济复苏都将是挥之不去的阴影。

　　与此同时，美国经济复苏放缓。4月份的数据显示，美国制造业产能出现10个月来的首次下滑，消费支出增长亦不及预期，并且失业率继续维持高位，均对美国经济复苏形成障碍。欧美经济复苏疲软无疑对大宗商品形成巨大的外部压力。

　　国内经济稳定增长，紧缩调控短期不变

　　相对来说，国内经济走势则相对稳健，4月份国内的规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费零售总额以及进出口情况均保持稳定增长。国内经济的良性增长对于稳定商品需求将提供一定支撑。

　　另一方面，货币紧缩政策短期难以改变。4月份国内CPI依然高达5.3%，继续维持在5%的“红线”之上，这也促使央行12日再次上调存款准备金。但央行对于加息操作则相对谨慎，尽管如此，对于紧缩政策的预期仍将成为压制商品上行的利剑。

　　供需矛盾有望缓解，下游车市总体偏弱

　　天胶供需矛盾有望缓解。从供给来看，虽然天胶主产国泰国以及马来西亚的暴雨天气放缓了割胶进程，但今年全球总产量不会受到太大影响。天然橡胶生产国协会4月28日公布的数据显示，今年全球天然橡胶产量增幅估计低于之前预期，预计产量为1002.5万吨，略低于此前预估的1006万吨。

　　而国内天胶需求放缓，进口也随之锐减。由于目前青岛保税区库存依然高达15万吨，加上下游企业对合成橡胶的使用打压了中国进口需求，这也令4月中国进口天然橡胶仅为18万吨，环比降幅达到14%。

　　另外，国内车市的疲软也抑制了天胶的需求，4月份国内车市27个月以来首次出现负增长，环比下降15.98%和15.12%，同比下降1.85%和0.25%。同时，汽车库存总体压力较大亦降低了天胶短期需求。

　　现货价格有企稳迹象

　　国内外天胶现货价格经过连续下挫之后，近期有企稳迹象。亚洲RSS3现货价由前一周周五的5100美元/吨反弹至上周五的5150美元/吨。青岛保税区RSS3现货价上周五则报收5070美元/吨。另外，浙江、上海、山东三地全乳胶报价则持稳于34800—35000元/吨。市场人气有所恢复，下游工厂开工情况有所好转。

　　笔者认为，天胶短期超跌，有望出现技术性反弹，但中期走势依然看淡。建议投资者以逢高适当沽空为主。

【期货日报】