1月15日，由新浪财经主办的第三届商品货币高峰论坛暨2017年投资论坛在北京举行。中国农业大学经济学教授、中国期货市场创始人常清博士参加论坛并带来精彩演讲《供给侧改革下的大宗商品市场回顾与行情展望》，常博士指出农产品(12.26 -0.89%,买入)2017年有没有行情，关键看2017年的天气能不能出现问题。对于黑色系产品2017年会暴跌的观点，常博士的观点是，一定要认真分析这个品种的供求关系，千万不能妄下结论。

常清：同样的题目，去年讲了一回了，偶尔说对了，今年又让我讲讲明年，明年可能就说错了，大家听了以后，做一个引子吧。

今天给大家讲几个内容，一个是供给侧改革与大宗商品。我们还要回到对供给侧改革有一个看法。

第二，宏观经济周期与大宗商品价格周期。

第三，回顾一下牛市初期的特征。

最后，2017年展望。

预测价格是最难的一件事情，基本上预测不准，只能说把预测的依据给大家说一说。

供给侧改革与大宗商品价格，这是我们国家独特的一个含义。因为在国外，当年里根跟撒切尔搞了供给经济学，采用的是政策，但是它不叫“供给侧改革”，是从政策上吸取了供给经济学的一些政策建议，我们是根据我们自己的国情，然后吸取了新供给经济学的一些政策建议，所以我们出来供给侧改革的几条，大家都知道。

关键是什么呢？正确理解供给侧改革，我讲几点。

1，用改革的方法。大家说供给侧改革，最主要是用改的方法去调整供给侧的结构问题和机制问题，去年最主要调整的是结构问题，今年可能更侧重改革的方法，调整一些机制性的问题，比如国企改革。

2，供给侧改革与期货市场的作用。我跟大家讲，2016年的行情绝对不是孤立的，是什么呢？是从2012年开始价格一路下跌。大家都知道价格和供给侧需求的关系，这是经济学的常识。什么意思？价格长期低迷，达到一定的时间，将会对供给侧需求做出深刻的调整。

大家都学经济周期理论，为什么经济有周期？就是因为价格有时间，价格下跌或者价格上升一定要有时间来调节供给和需求。从2012年开始大宗商品一路下跌，一直跌到2015年，跌了四年。我们国家的历史上亚洲金融危机也是跌了四年，这四年用什么办法都不好使，，我们出台了很多行政措施都没有用，包括货币政策都没有用，但是到了一定程度它就有用了，那就是量变到质变，时间是非常重要的，最后是供给侧改革，去年的一月份我讲，大家对供给侧改革的理解是很浅的，是出乎大家意料之外，2016年大家慢慢体会到了。正是因为什么呢？是因为中国特殊的国情，中国的国情和任何国家不一样，我们的行政手段到最后的阶段是非常好用的，市场很难发挥作用的地方，像国有的一些企业，市场发挥不了作用。举例讲，某一个地区的钢铁厂，它确实是倒闭了，但是它也不敢把工人解散了，最后中央下了决定了，它顺道就把这个锅炉停了，这就解决了，这就是中国的国情。所以，我们还要正确理解三中全会那句话：市场起决定性的作用，但是国家要起更好的作用，发挥更大的作用。

大宗商品价格，我强调一个观点，是实体经济的晴雨表。2016年最早黑色系上升的时候，舆论界一片哗然，都指责说经济还往下滑，没有需求，光靠供给侧改革行政手段所导致的商品价格的上涨，这种暴涨不利于供给侧改革，也对经济没有什么好处。又过了一段，说价格上涨是不对的。为什么？说没有需求为什么上涨？不是供求关系决定的。是什么决定的？是投机力量决定的，是钱没地方去，放了太多的货币，这个货币没地方炒了，来炒商品。这些说法都非常多。

我在深圳开会的时候，我有一个学生是研究行业的，他也持这个观点。我说你研究什么行业？说机械行业。你跟我说研究机械行业，有没有增长？说，老师，这几个月都增长60%、70%，为什么？重卡行业增长60%，挖掘机增长70%，为什么都增长？没有需求哪来的增长？实际上需求你看不见，你的主观不反映客观，是你的问题，不是价格的问题。

当时我就讲了这个观点，我现在重申这个观点，2016年这一轮的商品牛市是供求关系共同作用，但是需求是决定性的，假如没有需求，价格在底下起不来。

大宗商品是实体经济的晴雨表，我当时不断讲的时候，大家都有不同的看法，后来图表被验证了。

二、宏观经济周期与大宗商品价格周期的问题。

我预测2016年见底，也可能2016年，也可能是2015年，也可能2017年，我根据周期的原理来推断，但是什么时间需要看市场表现，要看供求关系的调整。所以，经济周期有一些规律性，都不说了。

我们从头回忆一下，2016年1月16号我就在咱们的会上讲了一番，当时围绕两个有争论的观点，第一个最主要的观点，说2016年要爆发金融危机。我说在座的，我对此讲了一大篇，我说概率为零。为什么要爆发金融危机呢？有人以八年来推算。我说这个推算是错的。由于中国的崛起，2008年之后，危机反转是中国因素造成的。按周期来推断，金融危机完了之后，一定是低迷、箫条。没有箫条？一定会有。2012年之后就有箫条。但是不能说还没有今日复苏，它就又来危机了，我说这不可能，这是一个观点。第二个观点，我说到了下半场了，大宗商品见底了。什么时候见底，底逐渐出来了？我当时两个看法。这些都是根据经济周期理论来推断的。因为我有几个学生，有人从模型的角度，有人从定性的研究，有人从指标，从不同的角度研究经济周期，所以我这儿不断地追踪经济周期的变化。

2016年2月15日我在《中国证券报》有一个访谈，我说应该抓住大宗商品下跌带来的战略机遇期，我说这个窗口还在敞开，但是时间非常有限。为什么呢？我看到一则信息，巴菲特在不断买石油股，给我们很大启示，我说要高度关注。我这番话是什么意思？国家发改委开了一个专家会，对大宗商品价格下跌，大家认为能不能对中国带来巨大风险，我去参加会了，我发现参加会的都是写电视明星，经常上电视讲的，讲完之后，讲得我毛骨悚然。有的从美国的传记，有的从地缘政治，有的从美元变化，讲完了说大宗商品没底了。给中国带来什么风险？说风险相当大，说这是针对中国来的。我听完以后，说常教授，你发言，你算是比较权威。我觉得这不符合道理，大宗商品的价格变化是由供给侧需求决定的，好像大家说这么多，好像都离这个东西太远，不是这回事。正好国务院发展研究中心的道富去了，我说我讲完了你也讲一讲。接着我讲完了，我说原油30美元以下绝对是中国大量购买，大宗商品价格下跌对中国没有任何坏处。上涨大家说是对中国来的，下跌说对中国来的，我说中国为什么这么差呢？谁都想整它。我说不要这么想，这有一个机会。过专门讲过，你一定要跟领导汇报，这时的原油一定要可劲买，能买多少买多少。为什么？30美元以下的原油是历史的瞬间机会。我就讲完了。到最后他们整理的时候，要跟克强总理汇报，说要说你说的，你能不能负责任，我说我能负责任。其实我负啥作用？大家知道教授是干啥的？是骗小孩的。但是咱也得为中国出份力，中国人匹夫有责啊。你说咱弄那么大的官都被人家哄得团团转，咱们也丢脸了。假如是洋人被人哄了，我很高兴，这个人智力低下，关键是咱同胞智力低下，咱觉得有点不太好。

4月27号我在《中国证券报》接受采访，当时第一次黑色系快速上升，我说经济见底回升。我当时讲“从2012年开始期货市场调节过剩产能，到2015年基本接近尾声。”第二，供给侧改革的决策发挥了制度性优势，迅速见效。中国的制度性优势是什么？伟大领袖一定全面执行，这就是中国的制度性优势，外国没有。特朗普说其实是瞎说，大家知道美国政府的作用很小，在整个中国经济构成中对GDP影响也就是几个点，没多大作用。大家把特朗普看得有点过分了。他的作用和我们的作用相比，也就相当于中国一个局长的作用。

接着我讲积极的财政政策逐渐开始发力，我就说这个时候中国经济已经见底回升了，商品开始走牛，商品见底回升代表中国经济见底回升，中国经济开始复苏。

到了2016年9月19号，于永国（音）先生带领一个小组研究经济周期，研究完数据，我俩合写了一篇文章，叫《大宗商品进入牛市初期》。我们是想期货公司也没多大作用，我们研究的成果能够回馈我们的投资者，这是什么呢？这是做期货经济人的良心。我们从来不忽悠投资者，但是我们有了看法，希望和投资者分享，分享的办法我们就发表在《中国证券报》上。在发表的时候还有人不同意，说我们研究完了不应该讲，我说你讲的不一定信，还是要讲一讲。

这是去年一年的研究。

三、大宗商品价格牛市初期的特征。

大家不要被2016年诱导了，它的一些特征我有一些研究。我为什么没用“经济周期”，因为经济周期有长周期、短周期，我用了中间的“商业景气周期”。它的箫条阶段的结束和复苏阶段的开始，这时候出现什么现象呢？一定会出现供给端企业倒闭、破产，资金链断裂，坏消息逐渐出来了，这时就证明这个阶段来了。我当年判断见底就是根据这个来的，这是一个依据。

第二个依据，三到五年价格下跌，供求关系得以不断调整，打雷工业品由于不同的供求状况而逐渐地表现出底部特征。其实我们2014年看，很多工业品已经有底部特征了。但是供求关系不一样，最差的、产能过剩最厉害的是什么？是黑色系。黑色系见底了，那就全部见底了。但是我们讲农产品，农产品有自己波动的规律性，这里不包括农产品。

另外，每一次价格上涨都会受到分析师和舆论界的指责。分析师们基本都看空，这时就是大宗商品价格见底出现。

有一个著名的理论是波浪理论，波浪理论的第一个阶段有一个标志就是分析师都看空。这是牛市的初期特征。

还有一个特征，牛市初期的特征，根据商品价格变化而供求关系不同，它的变动非常复杂。有的时候变着变着让你认为还是熊市，它极具有欺骗性。什么时候是最明显的优势？就是主升浪，天天涨不回头，大涨。比如说有一年铜2、3万一下到8万，不回头，这叫主升浪，肯定没有人说它是熊市，因为它天天涨。

四、2017年大宗商品走势的展望。

这个我一定要讲，预测市场是非常难的一件事情，但是讲讲市场发展的方向性还是有可能的，只能说有可能。

我们把品种分一下，一个品种是农产品，农产品2017年有没有行情，关键看2017年的天气能不能出现问题。2016年按照天气周期本该就应该出问题，它就没出，天气很奇怪。你也不能说我做一个图表，搞一个周期，它就到了。我们公司有一个搞天气周期和农产品周期的，每次都很准，2007年算准了，2011年、2012年算准了，这回2016年又测了一回，算是挣了钱了，但是不准，北美没有干旱。但是确实从2400块钱买豆粕，我们的客户确实挣钱了。我跟客户说，挣钱了，但是没预测准，因为北美没有发生干旱。2017年要观测北美有没有干旱，按说概率比2016年又增加了，天气循环应该是4到5年，但是有的时候可能4到6年，这很难说，孙总是农产品的专家，他到时来说，因为我们是根据价格周期和天气周期来进行推算的。

工业品2017年主要因供求关系不同所以走势分化。那天大家谈的时候，有人说我准备空黑色系产品。我说为什么？他说2016年涨这么高，2017年只要其它品种一震荡，它就会暴跌。我的看法，你一定要认真分析这个品种的供求关系，千万不能妄下结论。还有一种可能，它涨得少或者是调得少，但是它并没有暴跌，你可能就错了。

那天有一个上市公司的人来找我谈，希望我给他分享一下我的研究成果。我说我先告诉你，第一条，什么叫牛市，你回去好好想一想，你要想明白。你把这个想明白了，以后就好做了。

有色系，比如有色系和黑色系比较，供求关系不一样，产能过剩程度不一样，因此可能导致它2017年的表现不一样。

那天参加了一个会，有几个分析员对有色当中的比较短缺的品种，像对锌这些品种比较看好，我认为是有道理。把整个有色的供求关系都拉了一遍，说有色和黑色是不一样的，但是有色里边的供求关系也不一样，2017年会分化。因为现在市场涨跌是有阶段，过了阶段就不一样，大家内心一定要知道供求关系是决定性的。

能源化工系，一定会根据它自身的供求变化，价格会出现差异。但是我再强调一点，它是牛市，牛市中的差异、牛市中的调整。大家不要认为牛市调整做多就能挣到钱，有很多人追涨杀跌，牛市照样赔钱。巴菲特告诉人家怎么做生意？说低了买，高了卖，但是大家发现我们做生意的办法，弄着弄着就这分析、那分析，就高了买、低了卖，这就完了。

最后一个品种，这几天非常耀眼，就是橡胶。橡胶肯定是牛市，橡胶季节性规律和别的都不一样，所以有人做橡胶的时候一定要关注这个东西。

2017年我给大家做这么一个展望性的看法，其实说完了大家发现好像白说，只是给大家以启发，谢谢大家。

来源：期货日报