“如果PVC价格上涨，我每天接到的电话就很多；价格一旦下跌，我可能一天都接不了几个电话。”一位化工企业销售负责人告诉中国证券报记者，塑料行业产品价格波动大，这给业务开展带来不小困难。

　　面对价格涨跌，PVC期货成为不少企业对冲价格风险的利器。不过，在调研中记者发现，PVC期货市场曾存在买方交割不畅、价格代表性弱等问题。为解决这一问题，大连商品交易所（简称“大商所”）于2015年3月将PVC期货原推荐品牌交割制度调整为交割注册品牌制度，进一步明晰了交割标的物，增强了期货价格代表性。业内专家表示，该制度推出以来，市场响应积极，交易渐趋活跃。在供给侧结构性改革的大背景下，塑料期货品牌交割制度更好地发挥了“品牌”的影响力，对推动塑料产业结构性调整具有积极作用。

　　期现联动 PVC期货保驾护航

　　PVC是聚氯乙烯的英文简称，是一种无毒、无臭的白色粉末。可广泛用于生产型材、异型材、管材、管件、薄膜、透明片、输血器材、板材、门窗、电绝缘材料、电缆护套等塑料制品行业，在工业、建筑、农业、电力、医疗器材、日用生活、包装、公用事业等领域都有广阔的应用空间。

　　从现货市场看，树脂产品具有较为鲜明的季节消费特性，在每年12月至来年2月成交量和销售价格均处于低谷，而每年4月至5月则是PVC上游工厂例行检修时间，一方面供应量减少，另一方面消费复苏，价格就随之上涨，市场常常出现供不应求的局面。不过，至二季度结束，市场供应量恢复，在行业严重供大于求的背景下，市场很可能呈现震荡下滑态势，直至年末。

　　塑料的大宗商品属性较强，价格波动较大，这给企业经营生产带来很大影响。珠海金发大商供应链管理有限公司总经理熊伟就表示，如果遇到价格反弹，为了维持利润，企业就需要备货，这个时候就需要资金，但融资成本较高等问题又客观存在。同时在产品方面，除了通用牌号之外，还有专用牌号，企业即便想控制生产规模，但是有些时候也无能为力，因为不备货，后面生产是没法保障的。同时，现货交易也存在困难，经销商存在区域性分布，而生产商到终端有很多环节价格不透明，终端消费者要承担成本压力。

　　业内人士还指出，形势倒逼之下，行业竞争也十分激烈。对于一些化工品种而言，在景气度较高时，生产商通常提高负荷或是加快扩能投产；而在下跌周期中，生产商则尽可能维持高产能，以占有市场份额。当前，内需及出口均处于渐进式软着陆的降速局面，结构调整压力同步上升。为此，相关部门已积极促进落后、过剩产能关停并转，尤其积极鼓励、促进并购重组。

　　从国内市场看，2015年塑料制品规模以上企业中高达1687家出现亏损，同比增长11.4%。近年来投资高速增长，拉动行业发展的同时，也带来了产能过剩的负效应，特别是在农膜、管型材等领域，产能严重过剩的局面还难有明显改观。

　　作为传统的避险工具，PVC期货帮助一些企业渡过了难关。万达期货分析师马丽萍就指出，自2011年后，PVC价格开始进入下行通道，并出现反向市场格局，即期货价格低于现货价格。此时，PVC贸易商面临着两头受压的问题，一方面是上游企业因成本而坚持的高价销售格局，另一方面是下游由于消费不振而坚持的低价采购格局，过去一直进行着搬运工角色并赚取上下游价差的PVC贸易商，不仅赚不到钱，反而还经常亏损出售。此时，PVC期货价格也跟随现货价格保持下行格局，部分贸易商就做起了趋势性保值的操作，并结合着现货的购销，采购的同时在期货上卖出开仓，销售的同时在期货上买入平仓，在期货市场上获得一吨50-100元价差利润来弥补现货亏损。

　　宁夏英力特(12.18 停牌,买入)化工股份有限公司是一个典型。自2009年8月起，该公司就开展PVC套期保值业务，以套期保值、锁定预期利润为目的，严格进行风险控制，取得了较好效果及宝贵经验。

　　数据显示，该公司2009年累计套保9000吨，获得平仓收益218.85万元，期现结合实现盈利总额223.85万元；2010年累计套保27590吨，获得平仓收益592.06万元，期现结合实现盈利总额1845.67万元；2011年共套保35990吨，累计平仓收益1681.79万元，期现结合实现盈利总额2191.93万元；2012年共进行套保18550吨，平仓净收益合计543.69万元，期现结合净收益814.52万元；2013年累计套保46950吨，共获得平仓收益312.61万元，期现结合实现盈利总额982.24万元；2014年累计套保2545吨，共获得平仓净收益34.06万元，期现结合净收益129.36万元。

　　交割注册品牌制度适时推出

　　虽然自2009年5月25日挂牌上市以来，PVC期货合约功能得到良好发挥，但近几年PVC期货市场流动性不足，现货产业客户、尤其是贸易及消费企业参与热情有所减退。在调研中记者发现，PVC期货市场活跃度降低，主要是由于现货产能过剩，产业格局正在进行调整，现货价格一路下行，单边行情下市场参与度有限。同时，PVC现货贸易具有鲜明的品牌特性，但期货交割未框定可供交割的品牌范围，导致期货价格代表性不强，影响了买方参与期货市场的积极性。

　　在日前由大连商品交易所主办、商通社协办的“塑料期货品牌交割助力供给侧改革”沙龙上，大商所相关负责人表示，为促进期货市场更好服务实体经济，在深入论证和广泛征求意见的基础上，大商所于2015年3月将原推荐品牌交割制度调整为交割注册品牌制度，只有经交易所认可的品牌才能够进行交割，以进一步明晰交割标的物，增强期货价格代表性，该制度自V1604合约开始实施。

　　具体来看，按照PVC期货交割注册品牌制度，只有注册品牌的PVC产品可用于交割，非注册品牌产品将不可用于交割。在注册品牌的基础上，生产企业可进一步申请成为免检品牌。对于注册品牌，交割仍需要检验合格才可注册仓单；对于免检品牌，货主在入库时提供生产厂家出具的产品质量证明原件等材料，即可免于质量检验。

　　据记者了解，目前，大商所确定的11家注册品牌分别为宜化、通宝、亿利化学、英力特、信发、北元、金路、天业、青峰、江水、中盐，各品牌之间的升贴水暂设为0元/吨。其中，英力特为免检品牌。

　　永安期货产业发展总部主管张涛介绍，PVC免检交割流程主要包括四步程序：首先，客户提出交割预报申请，经纪公司将预报提交给交易所；其次，交易所审核通过后，客户安排入库；第三，入库结束后，客户给仓库提交原厂质量证明，申请免检注册仓单；第四，交易所接到通知后，注册仓单。

　　深层次服务供给侧改革

　　据记者了解，2016年5月19日，V1605合约完成了PVC期货交割注册品牌制度实施以来的首次交割，实物交割1675吨，交割过程平稳顺畅。其中，400吨货物为免检品牌（英力特），货物存放在浙江国贸库，其余1275吨货物涉及3个注册品牌（亿利化学、天业牌、青峰牌），分别存放在尖峰贸易库、广州八三〇库、常州奔牛港。

　　从此次交割情况来看，免检交割能显著提高交割效率，降低交割时间成本和检验成本。在申请注册期货仓单之前，对于需要检验的货物，报检及检验时间一般需要3-5个工作日，如果为了避免检验不合格时及时换货，需更早地进行检验，所消耗的时间更长，而对于免检品牌，入库当天即可申请注册仓单，效率更高。同时，由于免于质量检验，卖方可省去检验成本。此次免检交割的卖方在材料准备齐全的基础上，当天即完成了仓单注册，大大缩短了仓单注册时间，降低了仓单注册过程的不确定性。

　　“从实践结果来看，PVC期货交割注册品牌制度优势明显，首先是节约了卖方客户的质检时间和费用，交割流程因此大大缩短；其次，在市场资源偏紧时能够较好地补充交割货源；第三，对厂家来说，免检品牌大大提高了市场知名度。”张涛说。

　　另一位全程观察此次交割的业内专家分析，该制度效果明显，首先是提升套保效率，这主要表现在明确了产业服务对象、增强了期货价格代表性、有效降低交割成本。其次，有助于行业去产能，助力供给侧改革。交易所对申请聚氯乙烯交割注册品牌的企业有着明确规定，例如聚氯乙烯产品投产3年以上，企业上一年度开工率水平暂定为不低于行业平均水平，产能暂定为不低于15万吨；申请聚氯乙烯免检品牌的企业条件更加严格，还应该具备聚氯乙烯产品投产5年以上、产能暂定为不低于25万吨等，“该制度立足产业，扶强扶优。”

　　交割注册品牌制度对于入选企业本身也有很大帮助。宁夏英力特化工股份有限公司销售副经理杨尚辉表示，“英力特牌”PVC成为免检品牌，是大商所对该公司管理体系的高度认可，这为该公司的产品顺利进入期市交割环节和降低客户交割成本都奠定了坚实的基础，该公司也进一步提升了市场认可度。

展望未来，大商所相关负责人表示，大商所将不断根据期现货市场情况调整PVC期货交割注册品牌及免检品牌，持续跟踪PVC期货交割注册品牌制度的实施效果，适时优化，并考虑将该制度推广到PP、PE等相关期货品种的必要性和可行性，以便更好地服务相关产业、服务实体经济。

来源：中国证券报